人民銀行16日晚間發(fā)布第三季度貨幣政策執(zhí)行報告（以下簡稱“報告”）提出，下一階段，將保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模合理增長，為鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上態(tài)勢、做好年末經(jīng)濟工作提供適宜的流動性環(huán)境。

業(yè)內(nèi)人士表示，從總量上來看，央行堅持不搞“大水漫灌”，繼續(xù)保持流動性合理充裕，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持；未來一段時間，在穩(wěn)增長目標(biāo)下，貨幣政策將會繼續(xù)為實體經(jīng)濟的恢復(fù)發(fā)展提供相對充足的流動性支持。

穩(wěn)健貨幣政策保持定力 兼顧內(nèi)外平衡

對于報告對貨幣政策的整體定調(diào)，英大證券研究所所長鄭后成對財聯(lián)社記者表示，與二季度相比，三季度報告總體而言較為平穩(wěn)，在“加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度”后，刪去了“主動應(yīng)對”的表述，預(yù)示四季度貨幣政策將在三季度的基礎(chǔ)上平穩(wěn)運行，預(yù)計“穩(wěn)中偏松”仍是貨幣政策的主基調(diào)。

從信貸情況來看，數(shù)據(jù)顯示，9月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.0%，環(huán)比6月下行0.16個百分點，同比下降0.59個百分點，創(chuàng)有歷史記錄以來最低，延續(xù)了年初以來的較快下行勢頭。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，8月央行下調(diào)政策利率（MLF利率）0.1個百分點，分別帶動當(dāng)月1年期和5年期LPR報價下調(diào)0.05和0.15個百分點，而伴隨銀行貸款利率參考基礎(chǔ)下調(diào)，實際發(fā)放貸款利率必然隨之下行。這是三季度企業(yè)信貸融資成本較快下行的主要原因，也是三季度穩(wěn)住經(jīng)濟大盤一攬子政策及接續(xù)政策持續(xù)發(fā)力顯效的一個集中體現(xiàn)。

在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具方面，報告顯示，加快推動科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項再貸款落地。第三季度，人民銀行通過上述三個工具分別向相關(guān)金融機構(gòu)發(fā)放再貸款資金800億元、4億元、103億元。

植信投資研究院高級研究員王運金表示，自10月以來，央行平穩(wěn)置換MLF、增量逆回購操作、增加SLF操作等向金融體系持續(xù)釋放流動性，推動寬信用，有效滿足了實體經(jīng)濟發(fā)展的資金需求。后續(xù)貨幣政策的實施，央行可能會更加謹(jǐn)慎，未來或?qū)⑼ㄟ^總量工具增量操作或調(diào)整存款利率以穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，推動其降低企業(yè)融資和個人消費信貸成本。

“著眼于穩(wěn)匯市、以及重視未來通脹升溫的潛在可能性，年底前實施降息、降準(zhǔn)的可能性較小。下一步財政政策有望成為穩(wěn)住經(jīng)濟大盤的主要發(fā)力點，這包括推動基建投資提速、進一步實施稅費減免、以及加大促消費力度等。”王青指出，而貨幣政策將通過保持市場流動性處于合理充裕水平、以及支持銀行加大信貸投放力度等方式予以協(xié)調(diào)配合。

注重需求側(cè)通脹變化 保供穩(wěn)價措施力度或加大

展望未來宏觀經(jīng)濟形勢，財聯(lián)社記者注意到，對于物價水平的判斷在本次報告中又有新提法。

具體來看，報告首次提出，“物價漲幅總體溫和，高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化”。與此前相比，第二季度報告在專欄中寫道，“全年物價仍可實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，但應(yīng)警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力”

對于上述新表述，多位業(yè)內(nèi)人士表示，這對貨幣政策穩(wěn)定物價提出新的要求，未來將時刻關(guān)注需求側(cè)對物價上漲的影響，做好預(yù)期管理與極限管理，兼顧好經(jīng)濟增長與物價穩(wěn)定。

“雖然未來國內(nèi)物價面臨著結(jié)構(gòu)性與輸入性并存的通脹壓力，可能出現(xiàn)階段性漲幅較大，但演變?yōu)槿�面通脹的可能性較低。”植信投資研究院研究員丁宇佳認(rèn)為，首先，年內(nèi)至2023年，PPI預(yù)計將維持低位運行，對CPI的驅(qū)動作用偏弱。其次，我國擁有較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，且高度重視產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定安全問題，糧食、豬肉和能源等影響居民生活和物價水平的關(guān)鍵性商品的保供穩(wěn)價政策效果較好，有利于物價漲幅在中長期內(nèi)運行在合理可控區(qū)間。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也對財聯(lián)社記者表示，本次報告提及高度重視未來通脹升溫可能性等方面，意味著保供穩(wěn)價措施力度可能有所加大，預(yù)示央行短期對價格工具使用偏謹(jǐn)慎，目前海外面臨棘手通脹，國內(nèi)貨幣政策有必要對潛在通脹風(fēng)險保持警惕。

人民幣匯率加強預(yù)期管理

今年以來，人民幣匯率彈性明顯增強，在有漲有跌的雙向波動之中，更加凸顯出韌性，整體在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。報告指出，2005年人民幣匯率形成機制改革以來至今年9月末，人民幣對美元匯率累計升值16.6%，對歐元匯率累計升值43.3%，對日元匯率累計升值48.3%。

下一階段，報告提出，堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，堅持底線思維，加強預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

“近期受美元指數(shù)高位回落、國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整等因素影響，匯市單邊貶值壓力明顯減輕，人民幣匯率脫離美元走勢快速貶值的風(fēng)險下降，但穩(wěn)匯市在宏觀政策議程中仍占有重要位置。”王青表示，當(dāng)前國內(nèi)保持政策利率穩(wěn)定，有助于遏制中美利差擴大勢頭，穩(wěn)定匯市預(yù)期，在全球匯市劇烈動蕩過程中增強人民幣匯率韌性。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，11月以來人民幣對美元匯率升值3.7%，由7.3調(diào)整至7.04附近，逐漸向中長期均衡價值水平回歸，匯率市場預(yù)期趨于平穩(wěn)，推動跨境資金流動更加合理有序。

建設(shè)銀行金融市場部相關(guān)人士亦指出，10月經(jīng)常賬戶相關(guān)跨境資金凈流入規(guī)模同比增長43%，由于年末通常為出口企業(yè)集中收款和外資企業(yè)投資布局密集期，預(yù)計對人民幣匯率的支撐作用會進一步增強。

10月新發(fā)個人房貸利率環(huán)比下降4基點

今年9月29日，人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布通知，決定階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限。符合相關(guān)條件的城市，可自主決定在今年底前階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放首套住房貸款利率下限。

對于上述政策出臺后的落地效果，報告在“專欄3”中指出，一些城市政府積極響應(yīng)，作出了相應(yīng)調(diào)整。山東濟寧、湖北黃岡、廣東清遠和陽江、浙江溫州和舟山等城市，已將當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放首套住房個人住房貸款利率下限調(diào)整為LPR（貸款市場報價利率）減35個基點至LPR減60個基點，降幅在15個至40個基點之間；湖北、廣東部分城市階段性取消了當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放首套住房個人住房貸款利率下限。

從實際發(fā)放的商業(yè)性個人住房貸款利率來看，報告顯示，2022年10月新發(fā)放個人住房貸款利率為4.3%，較上月下降4個基點，較上年末下降133個基點。

“進入10月，數(shù)十座城市宣布下調(diào)首套房房貸利率15個基點，個人房貸利率延續(xù)下行趨勢。10月新增個人按揭貸款1753億元，新增規(guī)模超過當(dāng)月個人中長期信貸1400多億，表明銀行對個人住房貸款支持力度較為顯著。”植信投資研究院資深研究員馬泓對財聯(lián)社記者表示。

報告同時強調(diào)，上述政策針對首套住房商業(yè)性個人住房貸款，而且是階段性的，2022年底到期后原有政策將自動恢復(fù)，這種安排既有利于符合條件的城市政府按照“因城施策”原則，用足用好政策工具箱，更好支持剛性住房需求，也體現(xiàn)了堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，維護房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

鄭后成表示，3季度貨幣政策執(zhí)行報告新增“推動保交樓專項借款加快落地使用并視需要適當(dāng)加大力度，引導(dǎo)商業(yè)銀行提供配套融資支持，維護住房消費者合法權(quán)益”的表述，但是依舊堅持“房住不炒”，預(yù)示“平穩(wěn)健康發(fā)展”還是房地產(chǎn)市場調(diào)控的主要目的。