今年5月22日，美聯儲主席伯南克出席國會聽證會，表明不排除美國QE提前退場的可能性，自此全球金融市場神經緊繃，上周再度引發一輪全球股災。一般而言，股市債市價格常背道而馳，股市或債市投資因此往往是蹺蹺板的兩端，可互為平衡。但此次對QE退場的擔心，卻造成國際上股價與債券價格雙跌的情況，各國利率匯率也都隨之震蕩，使投資人更難做出決定。

造成最大挑戰的，自然是對日本的沖擊了。近半年來，安倍經濟學初期效果卓著，卻在過去這一個月，因為伯南克的5·22發言，原本勢如破竹的股價、匯率，皆在趨勢上做了大幅反轉修正。例如原本已在5月初貶值沖破1美元兌100日元的關卡，但現在又因美元貶值，日元也因此一路回升至94元上下，相當于今年4月初的水準。而最關鍵的，更是在于這半年來，日經指數與日元是亦步亦趨地連動著的，5·22以來日元的回升，也因此造成日經的大幅下滑。

日經指數在半年來安倍經濟學近80%的上漲后，自5·23高點的15942下跌22%至6月13日的12415點，甚至帶動亞股隨之走入熊市，成為美國QE退場的憂慮之外，另一個市場緊張的源頭。亞洲及其他新興市場明顯地都受到波及。除日股自5·22下跌20%以外，同期間菲律賓下跌17%，上證指數下跌12%，印尼亦下跌12%。

這一波日經的大跌，更加作為安倍經濟學持續效應的測試。支持安倍經濟學的，強調效應已自金融層面轉化至實體經濟；不同意的，當然就認為5·22引發的正是安倍泡沫的破裂。

只是不容否認的，日本今年第一季經濟成長的表現，的確亮麗；6月11日出爐新修正統計，4.1%的年增長率，相較于美國2.4%以及歐元區的負0.2%，輕易創下發達國家的最佳成績；世界銀行(行情專區)更在上周將日本全年經濟增長率自先前預測的0.8%，上調至1.4%。另外，各項實體經濟數據也都顯示正面訊息，包括工業生產指數、就業及薪資等。

持平而論，日本的未來，或說安倍的豪賭，實須等到安倍第三支箭出鞘后，才會見分曉。背負改革任務的第三支箭，目前僅略具輪廓卻已被批評并未提出具體做為，也并未針對日本敏感的勞動市場進行改革，許多人因此預測成效不會太高。另外，安倍在今年三月宣布加入的TPP談判(跨太平洋(行情股吧買賣點)伙伴關系)，更是第三支箭的挑戰。長期以來，日本最為封閉的就屬勞力及農業部門。此次宣布加入TPP談判，反對的力量主要當然也來自于農民。

基本上，借由TPP的力量(或說壓力)，日本應對TPP貿易伙伴降低農產品(行情股吧買賣點)進口關稅，以換取這些國家也降低對日本制造業產品的關稅，但真正的目標則是因此造成日本農業部門的重整：有國際競爭力的，仍會存在；沒有競爭力的，則會被淘汰，社會資源也才能被釋放出來，轉往其他行業。但這個過程當然并不容易，并且勢必遭遇反彈。安倍是否能在此議題正式進入TPP談判前即開始進行改革，例如修改法律、準許非農業企業購買農地等，因此具指標意義。安倍第三支箭的測試，也因此與TPP談判密不可分。

安倍經濟學是否奏效，有熱烈的辯論，但有一件事卻是大家都同意的，那就是，QE退場的疑慮在此時爆發對安倍著實不利。全球的緊張更制造出日本股市過山車式震蕩。5·22至今，日經動輒單日暴跌5%至7%，對需推動結構改革的安倍經濟學，著實加深困難度。

日經指數在2009年時，有54天超過一天2%的震蕩；這個數字在2010年時下降至35天；2011年22天；2012年僅有12天；但今年卻在6月11日前，已達到31天的水準。安倍在當前的節骨眼上，是否仍將堅定的、目標明確、力道強勁的射出第三支箭？搭配著美聯儲的作為，考驗更加艱巨了！