本周二，雖然A股市場出現(xiàn)反彈，但1949點反彈以來，上證綜指日線出現(xiàn)頭肩頂型態(tài)，頸線2235點于4月初失守。短期內(nèi)，如果沒有超預(yù)期的利好因素，技術(shù)性反彈很難收復(fù)、并在2235點之上站穩(wěn)。不過，目前藍籌股估值并不高，只要這些權(quán)重股不出現(xiàn)大幅下跌，大盤近一步殺跌的動能并不足。技術(shù)上，2140點附近有一定的支撐力。

目前投資者困惑的是，一方面，今年一季度，中國GDP同比增長7.7%，低于之前市場普遍預(yù)期的8%。中國經(jīng)濟在新的一年偏弱的開端。再加上，同期全社會發(fā)電量同比增長2.9，遠不及市場預(yù)期的3月工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)，反映出國內(nèi)經(jīng)濟弱復(fù)蘇跡象越發(fā)明顯；另一方面，一季度國內(nèi)M2同比增長15.7%，遠超全年M2管理目標同比增長13%。同期，新增人民幣貸款2.76萬億元，創(chuàng)出近年同期新高，似乎貨幣政策應(yīng)該收緊才對。一季度M2同比增長15.7%僅拉動GDP增長7.7%，貨幣刺激政策的邊際效應(yīng)正在減弱。

近期國際資金流出香港，轉(zhuǎn)而流入美元及日元資產(chǎn)。截至4月15日，香港股市共有404只證券產(chǎn)品遭沽空，總沽空額(融券賣出額)63.6億港元，占港股主板當日成交550.34億港元的11.55%。其中，追蹤恒生指數(shù)表現(xiàn)的盈富基金成為空頭的主要攻擊目標，該ETF融券賣出額達8億港元。港交所大宗股權(quán)變動披露平臺上，暫時還沒看到大型基金和投行買入中資股和與A股相關(guān)的產(chǎn)品，顯示機構(gòu)對該類產(chǎn)品仍在觀望。恒生、H股指數(shù)恐還將延續(xù)調(diào)整走勢，并通過H+A股傳導(dǎo)到A股市場。

讓投資者擔憂的還有：第一、國內(nèi)宏觀政策很難把握，美國、歐洲經(jīng)濟面臨諸多不確定性；第二、禽流感疫情擴散，北京、河南等北方地區(qū)出現(xiàn)病例；第三、基金88效應(yīng)再度發(fā)酵，基金平均倉位升至87.57%，后續(xù)加倉能力匱乏；第四、單日漲幅超過5%的個股數(shù)量在減少，板塊、個股普遍缺乏持續(xù)性，表明投資者參與個股的熱情在下降；第五、兩市單日交易金額萎縮到1300億元左右，A股市場的后續(xù)資金明顯不足；第六、美國最新數(shù)據(jù)不理想。4月紐約州制造業(yè)指數(shù)從3月的9.2大幅下降至3.1，4月美國住建商信心指數(shù)跌至42點。

目前一個現(xiàn)象值得關(guān)注，就是159只個股年內(nèi)最低價跌破1949點當天最低價，30只個股年內(nèi)最低價較1949點當天最低價下降超過10%。其中，23只房地產(chǎn)個股年內(nèi)最低價跌破1949點最低價；機械設(shè)備、有色金屬均有16只個股年內(nèi)最低價跌破1949點最低價；還有以白酒為首的食品飲料有10只個股。我們認為，隨著上市公司數(shù)量的不斷增加，一批個股將被市場邊緣化。未來一段時間，個股走勢強、弱的表現(xiàn)將越發(fā)明顯。在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整中，受益的行業(yè)、個股是投資者需要中期關(guān)注的品種。

消息方面，全國城鎮(zhèn)化工作會議即將召開，房地產(chǎn)及相關(guān)板塊因此大幅反彈。城鎮(zhèn)概念股分兩大類，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和土地流轉(zhuǎn)。前者是城鎮(zhèn)化的重要保障和基礎(chǔ)，后者則是農(nóng)村城鎮(zhèn)化改革的最大紅利。新型城鎮(zhèn)化將把生態(tài)文明理念和原則融入城鎮(zhèn)化全過程，走集約、智能、低碳的道路，將創(chuàng)造出許多新的投資需求。長時期大規(guī)模的投資需求，將成為下一輪經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的新引擎。我們預(yù)期，城鎮(zhèn)化將成為相當長一段時間的經(jīng)濟增長源泉，其中地產(chǎn)、水泥以及一些相關(guān)的產(chǎn)業(yè)將因此受益。

券商創(chuàng)新大會五月召開，券商板塊止跌反彈。銀監(jiān)會8號文對理財產(chǎn)品、資金池的規(guī)范，影響最大的是信托和券商。管理層對券商的風控檢查，就是通過風控約束券商不要把杠桿放的太大。券商未來的創(chuàng)新將有別于8號文出臺前，股權(quán)質(zhì)押融資和資產(chǎn)證券化等是新的方向。相對而言，大股東旗下有銀行、信托等的券商有競爭優(yōu)勢，未來券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展的瓶頸是“資金”、而不是項目。目前券商不缺項目，而是苦于找不到低成本的資金，完成項目和資金的“配對”。我們認為，券商股這次反彈向上空間并不大。

國內(nèi)宏觀面并不支持A股大幅反彈，市場進入新的等待政策觀望期。2250點之上堆積大量新的籌碼，A股市場或進入大幅反彈難、大幅下跌也不易的多空對峙狀態(tài)，2140點至2250點將成為新的平衡區(qū)，超跌板塊輪流進入技術(shù)性反彈，但多數(shù)個股反彈的動力并不足。