在出口形勢(shì)惡化和內(nèi)需穩(wěn)定的情況下，盡管投資成了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一個(gè)可調(diào)控的變量，但由于4萬(wàn)億刺激計(jì)劃后遺癥尚未完全消退，因此眾多專(zhuān)家均認(rèn)為今后宏調(diào)的基調(diào)仍應(yīng)致力于在控制物價(jià)上漲與保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間尋求適當(dāng)?shù)钠胶狻?/p>

世界銀行昨日（11月22日）表示，中國(guó)今年GDP增長(zhǎng)將達(dá)到9.1%，2012年將放緩至8.4%。隨著中國(guó)內(nèi)外需求的“循環(huán)調(diào)節(jié)”，預(yù)計(jì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式將更趨平衡，而更少地依賴(lài)于投資、出口等要素拉動(dòng)。

但相比世行勾畫(huà)的美好藍(lán)圖，市場(chǎng)更期待從決策層傳來(lái)佳音。大約兩周之后，一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議就將召開(kāi)，屆時(shí)，明年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控基調(diào)將初步明朗，有關(guān)控通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的取舍之道也會(huì)浮出水面。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從目前各機(jī)構(gòu)對(duì)于明年CPI和GDP兩大核心數(shù)據(jù)的研判分析，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)或許將面臨經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落、通脹壓力下滑的“雙低形態(tài)”。

站在這一十字路口，政策調(diào)控?zé)o疑需要在保增長(zhǎng)與穩(wěn)物價(jià)的博弈中謀求平衡。基于對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判，眾多專(zhuān)家均認(rèn)為明年調(diào)控不宜有大動(dòng)作。社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)建議：“宏觀(guān)調(diào)控政策應(yīng)體現(xiàn)它的前瞻性和靈活性，今后一段時(shí)間宏調(diào)基調(diào)應(yīng)致力于在控制物價(jià)上漲與保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間尋求適當(dāng)平衡。”

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或重回“8”時(shí)代

從目前情況來(lái)看，各個(gè)機(jī)構(gòu)均認(rèn)可經(jīng)濟(jì)增速仍將繼續(xù)放緩。出口、投資和消費(fèi)是拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)，明年很可能出現(xiàn)出口和投資放緩而消費(fèi)保持穩(wěn)定的局面。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心預(yù)計(jì)，今年全年GDP增速為9.2%。該中心教授李稻葵同時(shí)表示，由于房地產(chǎn)的調(diào)控和地方融資平臺(tái)的整理，2012年GDP增速可能只有8.5%。

今年以來(lái)，中國(guó)GDP增速一直持續(xù)放緩。貿(mào)易數(shù)據(jù)也顯示，外需疲弱導(dǎo)致中國(guó)10月出口增幅意外降至8個(gè)月來(lái)低點(diǎn)，并連續(xù)兩個(gè)月低于20%，10月貿(mào)易順差亦遠(yuǎn)不及預(yù)期。

由于中國(guó)目前仍是以投資為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力的模式，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，投資將會(huì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的最主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。國(guó)家發(fā)改委《宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究院報(bào)告》也預(yù)期，明年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)將微降至16.5%；而固定資產(chǎn)投資將由今年的增長(zhǎng)25%放緩至增長(zhǎng)20%。

由于受到4萬(wàn)億刺激計(jì)劃的作用，我國(guó)投資增速于2009年9月達(dá)到最高點(diǎn)36.2%，其后逐步回落至今年10月的24.9%。在2011年中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力年會(huì)上，國(guó)研中心副主任劉世錦表示，今后幾年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)入中速增長(zhǎng)將是一個(gè)大概率事件。“最重要的原因是需求增長(zhǎng)速度相對(duì)萎縮，特別是投資增長(zhǎng)速度相對(duì)收縮。”

盡管明年經(jīng)濟(jì)增速終值最終直接取決于投資這匹快馬，但來(lái)自業(yè)界的觀(guān)點(diǎn)普遍認(rèn)為，政府不會(huì)因擔(dān)憂(yōu)經(jīng)濟(jì)下滑而再次出臺(tái)大規(guī)模的刺激計(jì)劃。

中國(guó)人民大學(xué)新近發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，考慮到2008~2010年大規(guī)模刺激計(jì)劃帶來(lái)的強(qiáng)烈后遺癥等因素，2012年不宜出臺(tái)新的大規(guī)模刺激計(jì)劃，特別是簡(jiǎn)單化的、重復(fù)性的大規(guī)模投資刺激計(jì)劃不應(yīng)出臺(tái)。該報(bào)告還稱(chēng)，消費(fèi)在整體經(jīng)濟(jì)回落的背景下難有實(shí)質(zhì)起色，可能出現(xiàn)名義增速回落而實(shí)際增速略升的情況，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率將與今年持平。

政策調(diào)整需考慮動(dòng)態(tài)平衡

雖然明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃俣扔瓉?lái)放緩，但從眾多接近決策層的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的表態(tài)來(lái)看，明年經(jīng)濟(jì)調(diào)控基本不可能顧此失彼，即便低通脹與低增長(zhǎng)并行，決策層也會(huì)謀求動(dòng)態(tài)平衡而不會(huì)僅提拉一邊。

在整體需求偏冷的基礎(chǔ)上，明年通脹回落已是板上釘釘?shù)氖聦?shí)。世行報(bào)告預(yù)計(jì)，未來(lái)中國(guó)的通脹問(wèn)題將逐漸“消退”，但仍會(huì)維持一段時(shí)間的上漲勢(shì)頭。預(yù)計(jì)2011年整體的CPI水平將達(dá)到5.3%，2012年將回落至4.1%。中國(guó)學(xué)者則更加樂(lè)觀(guān)，人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院給出的明年CPI預(yù)測(cè)值為3.3%，清華大學(xué)中國(guó)與世界研究中心更低，為2.8%。

物價(jià)回落速度加快變相增加了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的懸念。有觀(guān)點(diǎn)指出，決策層可以加足馬力保證增長(zhǎng)，具體措施便是通過(guò)下調(diào)存準(zhǔn)率或者降息來(lái)盤(pán)活市場(chǎng)信貸。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，過(guò)去幾個(gè)月來(lái)通脹下行的態(tài)勢(shì)基本確立，為支持增長(zhǎng)的政策操作提供了空間，如果外部沖擊擴(kuò)大，政策調(diào)整的力度還會(huì)加強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將起到一定的支撐作用。

不過(guò)，發(fā)改委宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究院常務(wù)副院長(zhǎng)王一鳴稱(chēng)，雖然通脹指標(biāo)已經(jīng)調(diào)頭向下，但這種回落勢(shì)頭是不是具有穩(wěn)定性，還需審慎判斷。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員、財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)高培勇提醒說(shuō)，“當(dāng)把以收入分配為代表的其他矛盾放在統(tǒng)一的大棋盤(pán)中加以考慮時(shí)，會(huì)看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)于物價(jià)水平而言，物價(jià)水平仍是擺在前位的。”高培勇告訴記者，2011年以來(lái)中國(guó)實(shí)行的經(jīng)濟(jì)政策是財(cái)政積極、貨幣穩(wěn)健的組合，這一格局可以做局部性的微調(diào)，但不宜做大的變動(dòng)。

中國(guó)人民大學(xué)的報(bào)告也認(rèn)為，2012年貨幣政策應(yīng)當(dāng)從年初的“定向?qū)捤伞⒖偭课⒄{(diào)”的定位向“總體寬松”的定位逐漸轉(zhuǎn)變，不宜在短期內(nèi)進(jìn)行大幅度根本性調(diào)整。

李揚(yáng)在中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力年會(huì)上提到，保證經(jīng)濟(jì)增速只能從投資下手。“投資中真正可能采取措施的是基礎(chǔ)設(shè)施和住房。在這個(gè)意義上，如何完成保障性住房建設(shè)，以及如何處理好支持地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的地方融資平臺(tái)就成為了關(guān)鍵。”