對(duì)國(guó)際資本撤出新興市場(chǎng)的擔(dān)憂尚未平息，立刻就有熱錢反撲的跡象出現(xiàn)，8月份新增外匯占款達(dá)3769.4億元人民幣，環(huán)比上升約72%。

“8月份的新增外匯占款規(guī)模既超出預(yù)期又符合預(yù)期。”農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部宏觀經(jīng)濟(jì)金融研究處副處長(zhǎng)付兵濤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，他認(rèn)為，超出預(yù)期的原因是此前更多人認(rèn)為避險(xiǎn)資金會(huì)流入美國(guó)，而符合預(yù)期的因素在于央行已經(jīng)擴(kuò)大了存準(zhǔn)率的繳納范圍。

國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩引熱錢轉(zhuǎn)向

中國(guó)人民銀行21日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，我國(guó)外匯占款總額達(dá)252645.6億元人民幣，當(dāng)月新增3769.4億元，較7月份新增額2195.64億元出現(xiàn)大幅增加，環(huán)比漲幅達(dá)71.7%。8月新增外匯占款是從今年6、7月份我國(guó)月度新增外匯占款連續(xù)下降、并低于3000億元水平后的再度回升。3月份我國(guó)新增外匯占款達(dá)4079億元，為今年以來(lái)外匯占款增量的高點(diǎn)。

根據(jù)市場(chǎng)流行的“殘差法”計(jì)算，外匯占款減去當(dāng)月貿(mào)易順差和FDI后，不可解釋部分為熱錢流動(dòng)規(guī)模，以8月31日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)6.3867計(jì)算，8月份新增外匯占款約合590.2億美元，當(dāng)月貿(mào)易順差177.59億美元，全國(guó)實(shí)際使用外資(FDI)金額84.46億美元，熱錢量約為328億美元。

7月新增外匯占款2195.64億元，以7月29日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)6.4442計(jì)算，7月份新增外匯占款約合340.72億美元，當(dāng)月貿(mào)易順差達(dá)314.9億美元，F(xiàn)DI為82.97億美元，熱錢量約為-57.15億美元，也即熱錢處于凈流出狀態(tài)。

國(guó)盛證券研究所所長(zhǎng)周明劍在采訪中表示，由于現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，市場(chǎng)比較復(fù)雜，歐洲和美國(guó)的債務(wù)危機(jī)并未解除，使得全球匯率變動(dòng)較大，造成了國(guó)際短期資本的快速流入和快速撤出，這些投機(jī)套利性的資金進(jìn)出又加劇了市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

“綜合來(lái)看這應(yīng)該是一個(gè)中性事件，不必要過(guò)度解讀，現(xiàn)在外匯占款的規(guī)模統(tǒng)計(jì)中涉及到跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的因素，隨著貿(mào)易量的擴(kuò)大，這種因素對(duì)外匯占款統(tǒng)計(jì)的影響也越來(lái)越大，但現(xiàn)在用還沒(méi)有公布的官方數(shù)據(jù)來(lái)做分析，很難推測(cè)其具體影響。”付兵濤認(rèn)為，外匯占款的統(tǒng)計(jì)比較復(fù)雜，但是從監(jiān)管層的態(tài)度來(lái)看，還是對(duì)抑制熱錢流入采取了較高的警惕，畢竟在國(guó)際市場(chǎng)普遍動(dòng)蕩的情況下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定，銀行業(yè)狀況也較好，人民幣小幅穩(wěn)步的升值，熱錢沒(méi)有理由不流入中國(guó)市場(chǎng)。

存準(zhǔn)率上調(diào)可能性不大

上半年以來(lái)，單月外匯占款規(guī)模較往年數(shù)據(jù)升幅巨大，為了對(duì)沖流動(dòng)性壓力，央行多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，此次8月份的環(huán)比增長(zhǎng)超出預(yù)計(jì)，但央行顯然早有應(yīng)對(duì)之策。

8月底，央行將存款準(zhǔn)備金繳納范圍擴(kuò)大至保證金存款，“這至少凍結(jié)了8000億的資金。”付兵濤表示。

東北證券認(rèn)為，未來(lái)5個(gè)月內(nèi)準(zhǔn)備金擴(kuò)繳效應(yīng)仍繼續(xù)存在。

實(shí)際上，央行近幾周在公開(kāi)市場(chǎng)的凈投放也顯示，流動(dòng)性的擔(dān)憂并不在于過(guò)松而在于可能過(guò)緊。9月份以來(lái)，隔夜Shibor只有3天低于3%，1周以上的Shibor在10號(hào)前后有所降低，但降幅并不大，并且在9月21日已經(jīng)都出現(xiàn)了回升。

“常規(guī)推測(cè)央行的思路是，外匯占款的增長(zhǎng)加大人民幣對(duì)沖的壓力，基礎(chǔ)貨幣投放擴(kuò)大，擴(kuò)大是否意味著再次提高存款準(zhǔn)備金率？應(yīng)該看到，過(guò)高的存準(zhǔn)率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)造成傷害。”周明劍表示。

付兵濤也認(rèn)為再次提高存準(zhǔn)率可能性不大，除了央行已經(jīng)采取對(duì)沖措施外，外匯占款的規(guī)模變化也不具有規(guī)律性，月度之間的波動(dòng)較大，對(duì)此央行可能還是會(huì)增加公開(kāi)市場(chǎng)的操作力度，不論是投放還是回收都較為靈活。而存準(zhǔn)率的變動(dòng)代表著貨幣政策的一個(gè)方向，會(huì)比較謹(jǐn)慎。


來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞