在許多業內人士和專家看來，鑒于人民幣升值趨勢尚存，企業應該盡早做好準備。日前，“摩根大通CFO論壇”在滬舉辦，此次論壇主題即為“人民幣國際化進程中的企業財資策略”。

謹防貨幣政策局部超調

“上調存款準備金率基本已經觸及邊界，央行將更多使用價格型工具，不排除未來將繼續采取人民幣升值和加息措施。”國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松在論壇上指出。

巴曙松說，目前貨幣政策面臨較大挑戰，一些中型股份制銀行也出現流動性緊張的情況，未來需要更多注意市場流動性，要注意貨幣政策出現局部超調風險。

“一方面，CPI指數實際上是經濟運行滯后指標，而現在政策更多關注的是CPI，如果等到CPI回落再出現政策拐點，此時GDP回落就會出現過頭，就可能有政策超調風險。另一方面，觀察貨幣緊縮力度不僅要觀察銀行體系的資金松緊狀況，還需要關注企業等實體經濟和資金的成本上升幅度，現在中小企業融資成本大幅上升，已經高于2007、2008年的情況。”

巴曙松指出，如果歐美經濟二次探底，則中國新一輪的刺激政策的目標不應該把GDP推高到9%、10%的高度，而是要適當降低，降低目標的原因是過度刺激政策會導致通脹壓力、泡沫和不良資產。

“消費主導的刺激政策在短期內效果不明顯，我們希望看到的消費主導、內需主導、創新主導、服務主導的增長，增速會低于現在投資主導、基礎設施主導的增長。”巴曙松表示，下一步還要加大外匯儲備運用的改革，雖然短期來看美債沒有虧損，但長期來看由于美國經濟低迷，不得不考慮外匯儲備的戰略性問題。“外匯儲備高企的原因，一是出口導向型的經濟增長模式，必然導致大量順差的積累；二是鼓勵進、限制出的外匯管理制度，外匯短缺背景下形成的鼓勵進、限制出的外匯管理制度還需要調整；三是進口稅的設置存在不合理之處。”

此外，對于地方融資平臺，巴曙松表示，今明兩年將出現償債高峰，“個人判斷地方融資平臺主要是流動性風險而非信用風險”。因為中國地方融資平臺形成的主要都是資產，只要運作良好，這些資產仍是好資產；而如果一味只收不貸，就有可能把流動性風險逼成信用風險。

人民幣國際化：艱難第一步已過？

“人民幣升值還會成為政府使用的調控措施之一，這對出口型企業影響很大。”好孩子集團副總裁兼首席財務官劉同友坦言。

劉同友稱，2008年之前，對人民幣升值、原材料漲價和人工價格上漲都不擔心，“因為可以通過市場前端漲價來轉嫁成本；但從去年四季度開始，歐美市場零售消費品很難提價，后端的人民幣匯率、原材料和人工成本等卻一直在上漲。”

“從我們企業的情況看，相比去年上半年，我們的成本總體上漲13.5%，其中，人民幣匯率影響的度為4.4%，人工占整個銷售收入的比重平均上漲2.2%，原材料則整體上升6.9%。”劉同友透露，緩解壓力的難度非常大，尤其是今年6月份以后。

對于跨境貿易人民幣結算，劉同友坦言，對于出口型企業尤其出口歐美市場的企業來說仍存在局限性。“人民幣處于升值通道，合作貿易伙伴需要不斷談價，加上中國出口企業談判整體相對弱勢，所以由目前美元結算轉成人民幣結算難度較高。”他表示，目前企業更關注的是人民幣持續升值的情況下企業財資策略，“現在使用的手段并不多，提前購買遠期合約也有很多不確定性。”

摩根大通中國投資銀行部董事總經理翟普則表示，中國企業利用海外特別是香港融資平臺的可選項會越來越多，比如發行人民幣債券等。“企業所關心的，第一是融資方式和成本問題，第二是持有成本問題，第三是如何進入中國的問題，相信未來6~9個月中都會有重大突破。”

在翟普看來，人民幣國際化進程的“艱難第一步已經走過去了”，未來會繼續加速，因此企業應該做好準備。

來源：第一財經日報