2011年上市公司中報已經(jīng)披露完畢，相對于企業(yè)業(yè)績普遍向好，國民經(jīng)濟(jì)的支柱———制造業(yè)的上市公司則出現(xiàn)了現(xiàn)金流大幅萎縮，企業(yè)融資成本、人工成本也不斷上升，有專家對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，企業(yè)資金鏈的緊繃在一定程度上警示了政策超調(diào)的風(fēng)險。

WIND統(tǒng)計顯示，上半年制造業(yè)上市公司的現(xiàn)金流出現(xiàn)了大幅萎縮。在一些投資驅(qū)動的行業(yè)當(dāng)中，這種下滑尤為明顯。分析師認(rèn)為，這一方面是受到了國內(nèi)緊縮的宏觀政策的影響，另一方面也顯示了在固定投資增速放緩之后中國制造業(yè)面臨的困境。

數(shù)據(jù)顯示，1419家制造業(yè)類企業(yè)上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為625億元，同比大幅下滑35%，而從期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額來看，上述企業(yè)該項指標(biāo)為737億元，較去年同期大幅下滑45.6%。

在部分制造業(yè)中，這種下滑尤其明顯。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，船舶制造業(yè)上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-66億元，較去年同期的32億元大減98億元；汽車(含零部件與銷售)則為55億元，同比大幅下滑81%；建筑建材為-556億元，較去年同期的-393億元下降了163億元；而機(jī)械設(shè)備行業(yè)則為-421億元，較去年同期大幅下滑173億元。

東北證券機(jī)械設(shè)備行業(yè)研究員黃海培對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，在宏觀層面上，貨幣政策緊縮導(dǎo)致了企業(yè)流動資金緊張，而在中觀層面，一方面，由于大宗商品等原材料的價格上漲，導(dǎo)致了占用更多的資金，引發(fā)了制造業(yè)的成本上升，另一方面，企業(yè)庫存增加也會導(dǎo)致占用更多的資金。這些都引發(fā)了企業(yè)資金鏈的緊張。

“今年回款的進(jìn)度較往年略有下降。”方正證券機(jī)械行業(yè)研究員彭民則對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，“估計三季度的現(xiàn)金流壓力還是比較大的，四季度可能會好一些。”

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在應(yīng)收賬款上，有比較數(shù)據(jù)的1307家制造業(yè)類上市公司上半年應(yīng)收賬款達(dá)到7279億元，同比大幅上升32%；在利息支出方面，有比較數(shù)據(jù)的633家企業(yè)上半年利息總支出達(dá)到了291億元，同比大幅上升35%。另外，在應(yīng)付利息上，有比較數(shù)據(jù)的511家企業(yè)應(yīng)付利息達(dá)93億元，同比上升29%。而在員工薪酬上，在有比較數(shù)據(jù)的1294家中，上半年員工薪酬共計達(dá)到了606億元，同比大幅上升18.8%。

一方面，是伴隨著國際大宗商品價格上漲帶來的原材料價格上漲以及人工成本的大幅上升，另一方面卻是企業(yè)利息支出、應(yīng)收賬款的不斷上升，在這種“兩面夾擊”的情況下，制造業(yè)的資金鏈緊張狀況可想而知。

WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在有可比較數(shù)據(jù)的211家制造業(yè)企業(yè)中，其產(chǎn)成品庫存已經(jīng)由去年同期的561億元上升到了711億元，上升幅度達(dá)到25%。“整體來看，目前產(chǎn)成品的庫存正處于上升階段，上市公司的現(xiàn)金流狀況將進(jìn)一步惡化。”國泰君安首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示。

“需要政策有一個比較高的藝術(shù)，既要考慮到能夠控通脹，又不至于把(企業(yè))緊繃的弦繃斷了，導(dǎo)致資金償付出現(xiàn)問題。”申銀萬國首席分析師李慧勇則對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，“此次拓寬存款準(zhǔn)備金率繳存范圍之后，不宜再出臺加息或者調(diào)整準(zhǔn)備金率這種過緊的政策，這樣的超調(diào)會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑的風(fēng)險較大。”

來源：經(jīng)濟(jì)參考報