西班牙資本外流是不爭的事實，但3個月內流出規模超過GDP的52.3%還是令市場吃驚！在亞洲金融危機期間，大家習慣性稱資本外流為“資本外逃”，但即便上世紀90年代亞洲金融危機期間“資本外逃”最厲害的印尼與當前的西班牙相比也成了小巫見大巫。

西班牙資金大量外逃

昨日，野村證券G10集團外匯交易全球主管JensNordvig在連續跟蹤了西班牙三個月（6月～8月）的資本外流情況后，在給其客戶的報告中提到，西班牙三個月間流出的資金量占到其GDP的52.3%，比亞洲金融危機期間資本外流最嚴重的印尼還要嚴重，印尼當時流失的資本占到其GDP的23%。

JensNordvig表示西班牙本土人士以及海外投資者都加緊在最近幾個月中把資本轉移出西班牙的銀行，如果不是歐元單一幣種以及歐洲央行的資金注入，西班牙早就已經陷入擠兌危機了。

至于流出資本占比遠高于印尼的原因，野村證券給出了一些解釋，主要包括西班牙經濟遠比印尼的杠桿率要高，另外單一貨幣為資本外流提供了便利。

中國社會科學院世界經濟與政治研究所助理研究員肖立晟也做過類似的統計，他告訴《第一財經日報》記者：“我們使用的統計方法都是一樣的，即用央行資產負債表下的金融資產減去Target2余額就是資本外流情況。”

Target2全稱為“第二代歐洲支付全額自動清算系統”，也是目前歐洲央行對西班牙進行資本輸入的統計渠道。

肖立晟表示：“盡管52.3%的數據或許有些偏高，但我們6月份的統計是當月的資本流出規模已經達到了GDP的20%以上，而且最近投資者對西班牙的信心幾乎可以說是消失殆盡，這種情況下出現資本加速外流是可以理解的。”

據西班牙央行網站的消息，7月份，西班牙居民通過銀行轉移出的資金就已經達到了750億歐元，占到其GDP的7%，而6月份包括居民和非居民在內的資本流出總額為566億歐元，而整個上半年，西班牙資本流出總額達2198億歐元。對比數據可以發現，7月份資本加速外流的情勢非常嚴重。

西班牙銀行業遭殃

野村證券所指的資本外流主要包括居民和非居民銀行擠兌，證券以及其他資產出售所帶來的資本外流。JensNordvig在其報告中寫道：“廣義層面的資本外流對西班牙銀行業的穩定和經濟增長而言都是非常大的打擊。”

西班牙央行的數據顯示，二季度，西班牙民眾通過從本國銀行兌現然后轉存到外國銀行的渠道向海外轉移的資產規模高達GDP的16.7%。

這與西班牙央行公布的西班牙銀行業儲蓄急劇下滑相呼應。“快速的資本外流進一步導致銀行現金流受到沖擊，加之投資者信心消失以及經濟長期萎靡不振導致房地產市場繼續呈自由落體運動，這將進一步加劇銀行業危機。”肖立晟向本報記者表示，“這種趨勢如果繼續的話，會有更多的銀行破產或者被國有化，而1000億歐元的金融救助基金也難以滿足西班牙銀行業的資金缺口。”

JensNordvig認為，大規模的資本外流表明西班牙最終將難以逃脫向三駕馬車尋求全面救助的命運，“否則你會看到越來越多的銀行破產，更多的財富轉移或蒸發。”

資本都流向哪里？

盡管沒有一份明確的數據顯示這些資本都流到了哪些地方，但肖立晟對本報記者分析，“從歐洲來講，這些資本主要流向了德國、英國和瑞士。”

“德國仍然是歐元區經濟最安全的國家，而且西班牙大量受過極好教育的精英人士去德國工作，尋求避險的資金進入德國非常正常。”肖立晟表示。

其實從德國近一年以來的國債收益率屢創歷史新低也可得出類似的結論。