隨著全球各大央行紛紛推出進一步寬松措施，市場投資者和經(jīng)濟學(xué)家們也在努力尋找美聯(lián)儲下一步行動的蛛絲馬跡。但當(dāng)他們通讀了美東時間周三公布的6月19～20日美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要后，卻失望地發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲并未給出任何有關(guān)第三輪量化寬松（QE3）的信號。市場失望之余，美元上漲、歐元創(chuàng)下兩年新低、油價大漲、黃金下跌。

但這依然無法澆滅部分市場人士對QE3的滿懷希望。他們看到，會議紀要提到了“一些”FOMC成員認為可能需要進一步寬松。更何況，美聯(lián)儲認為實體經(jīng)濟增速和就業(yè)市場的不確定性“異常高”。

僅“一些”成員支持擴大寬松

6月FOMC會議紀要表明：“一些（afew）委員在會上表達了一種觀點，即進一步的政策刺激性措施很可能是必須采取的，目的是促進令人滿意的就業(yè)增長，并確保通脹水平符合FOMC的目標(biāo)。”

會議紀要顯示，有兩名與會者指出，采取更多的“量化寬松”措施是合適的；另外還有兩名與會者表示，如果在壓低失業(yè)率方面無法取得“令人滿意的進展”或是下行風(fēng)險增加，才會支持購買更多債券。

FOMC還指出，自4月份會議以來，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機給全球市場帶來的壓力已進一步增加，而“美國的財政政策將比預(yù)期的更能引起經(jīng)濟緊縮”。

美聯(lián)儲上個月宣布延長“扭曲操作”(OperationTwist)至今年年底，規(guī)模擴大2670億美元。伯南克在會議結(jié)束后的新聞發(fā)布會上表示，如果就業(yè)市場進一步惡化，會準(zhǔn)備“采取額外的措施”。去年9月21日美聯(lián)儲宣布了4000億美元的“扭曲操作”，通過賣出短期債券買入等額長期債券來壓低長期利率。

與此同時，美聯(lián)儲也正在考慮進一步寬松措施可能帶來的風(fēng)險。會議紀要顯示，一些成員注意到，超額購買國債可能“在某個時點會導(dǎo)致國債市場功能性惡化，從而削弱政策的應(yīng)有效果”。但這種惡化的風(fēng)險“目前處于較低水平”，小于延長扭曲操作帶來的好處。

經(jīng)濟和就業(yè)的不確定性

讓市場揪心的是，美聯(lián)儲一邊沒有給出QE3的明確信號，另一邊卻在6月份下調(diào)了對經(jīng)濟增長和就業(yè)市場前景的預(yù)期。美聯(lián)儲現(xiàn)在預(yù)計，今年第四季度美國失業(yè)率的平均值將為8%～8.2%。自2009年2月份以來，美國失業(yè)率一直都維持在高于8%的水平。

近期數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟的增長步伐正在放緩。美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)7月2日發(fā)布報告稱，6月份美國制造業(yè)活動出人意料地下滑，這是自美國經(jīng)濟三年以前走出衰退周期以來的第一次。

更糟糕的是，美國勞工部上周發(fā)布的就業(yè)報告顯示，6月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了8萬人，低于經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)期；同時，失業(yè)率連續(xù)兩個月維持在2%。不計入政府機構(gòu)的就業(yè)人數(shù)，私人部門的增長率創(chuàng)下了近10個月以來的最差表現(xiàn)。

因此，幾乎所有FOMC委員都判定，有關(guān)經(jīng)濟增長和就業(yè)市場的不確定性將“異常高于”過去20年時間里的正常水平。

FOMC還表示，金融狀況對經(jīng)濟的支撐作用正在削弱，因為投資者們現(xiàn)在對歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)和銀行問題的擔(dān)憂正在上升。政策制定者表示，歐洲危機的惡化會波及到美國，“如果這種波及的風(fēng)險將要發(fā)生，必須要有充分的重視和準(zhǔn)備”。

若干政策制定者表示，央行應(yīng)該“尋求開發(fā)新工具的可能性，以促進更寬松的金融狀況，從而支持經(jīng)濟更強勁復(fù)蘇”。

自6月份非農(nóng)就業(yè)報告發(fā)布以來，舊金山聯(lián)儲行長威廉姆斯(JohnWilliams)和芝加哥聯(lián)儲行長埃文斯(CharlesEvans)都已表示，美聯(lián)儲可能會通過QE3措施來提供更多的刺激性動量。

達拉斯聯(lián)邦儲備銀行前行長羅伯特·麥克蒂爾（BobMcTeer）對《第一財經(jīng)日報》記者表示，6月非農(nóng)就業(yè)報告將是左右美聯(lián)儲態(tài)度的關(guān)鍵：“美聯(lián)儲是否會采取進一步量化寬松將很大程度上取決于這份就業(yè)報告。如果就業(yè)市場再次疲弱的話，美聯(lián)儲可能會傾向于進一步寬松。”

失望之余仍存的希望

雖然美聯(lián)儲并沒有排除進一步寬松的可能性，但渴望看到明確信號的市場投資者顯然對這份紀要的措辭倍感失望。FOMC會議紀要公開后，風(fēng)險資產(chǎn)紛紛跳水，美股下跌，黃金迅速下挫，美元指數(shù)盤中創(chuàng)出83.72的最高點，此數(shù)值已創(chuàng)出近兩年以來的新高，歐元兌美元匯率下挫至兩年新低1.2214。

“FOMC的會議紀要突顯了成員之間的分歧，而市場對此的解讀是，美聯(lián)儲進一步寬松措施可能不會像大家之前預(yù)期的那么快發(fā)生。”荷蘭合作銀行(Rabobank)駐倫敦的外匯策略師ChristianLawrence對本報記者解釋說，繼上周非農(nóng)數(shù)據(jù)疲軟后，美聯(lián)儲官員的措辭并沒有變得更加鴿派，這讓市場頗感失望。不過考慮到這些數(shù)據(jù)是在上次會議之后才公布，想要從過去的紀要中尋找對未來事件的慰藉，本來就注定會失望。

但美國銀行業(yè)卻依然相信，QE3將是聯(lián)儲的下一步舉措。

美銀的經(jīng)濟研究團隊指出，6月FOMC紀要顯示，更多美聯(lián)儲官員愿意在經(jīng)濟繼續(xù)惡化的條件下考慮推出更多寬松政策。而且很多成員注意到下行風(fēng)險和不確定性在進一步增加，暗示進一步寬松遲早會發(fā)生。

美銀認為，如此疲軟的經(jīng)濟前景足以保證美聯(lián)儲在9月12～13日的FOMC會議上提出進一步寬松計劃：“我們認為聯(lián)儲官員至少會進一步延長對利率的引導(dǎo)直到2015年中，同時會推出QE3。”