不管你承認與否，歐洲每一個人的命運正與法國總統大選變得密切相關。在社會黨領袖奧朗德上任后，法國年輕人會更容易找到工作，當地中小企業則因減稅而變得更有活力。但這種“保增長”背后的代價也是驚人的，由于奧朗德反對默克爾以緊縮為中心的危機應對政策，這將使得法國未來的財政穩定和應對“歐債危機”最默契的核心組合——德法軸系出現動搖。此外，率先出爐的法國大選結果刺激了希臘政黨內部反救助力量的崛起。希臘退出歐元區風險進一步提高。受上述大選因素影響，歐元兌美元失守1.3的重要關口。歐洲前景再度陷入極大不確定性。

/法國大選/

奧朗德上臺開啟“劫富濟貧”大幕

失業率攀升至近10％，達到12年高點；一季度增長為零，經濟停滯不前；政府債務占GDP比例升至85.8%，遠超歐盟規定的60％的警戒線：在如此水深火熱的經濟背景下，法國大選結果終于塵埃落定。究竟是什么讓民眾做出了當下的選擇？不妨讓我們再回過頭去，對奧朗德和薩科齊兩位競選者的國內經濟政策進行一番梳理，或許答案就藏在其中。

根據歐洲智庫Open Europe和英國BBC網站在選前的觀察，來自左派的社會黨人奧朗德和來自右翼政黨人民運動聯盟的薩科齊，二者在稅收、就業、公共財政、銀行改革等經濟領域都有著各自的主張。

以稅收方面為例，奧朗德主張對年收入超過100萬歐元的富人按照75%的最高稅率征稅，年收入45萬歐元以上人群征收稅率為45%的收入稅，另外對巨額遺產征收附加遺產稅。

而薩科齊方面則沒有針對富人的新增稅收政策。同時，奧朗德還計劃將大企業的稅率從33.5%提高至35%，將小企業和中等企業的稅負分別下降至15%和30%。而在就業部分，奧朗德擬通過政府補助為青年人提供15萬個就業機會，薩科齊則承諾將對失業者提供就業培訓這一措施法令化。

在公共財政議題方面，奧朗德承諾，他將推出200億歐元的支出計劃，并希望法國在2013年年底前，達到歐盟財政赤字占國民生產總值3％的規定，目前這一比例是5.2％。同時，在2017年實現預算平衡，但薩科齊對此的承諾是2016年。

此外，奧朗德主張合并個人所得稅和普通社會保障貢獻稅(CSG)，并上調該稅率0.1個百分點，這一舉措將實現對資本收入和勞動收入同等征稅，使得稅基擴大；而薩科齊主張對于源自投資收益的CSG上調稅率2個百分點。

另外，薩科齊曾在2010年將法定退休年齡由60歲推遲至62歲，此舉曾引發全國性跨行業大罷工大游行，奧朗德則主張將退休年齡改回60歲。

值得一提的是，奧朗德還主張對金融交易征收交易稅，并主張將銀行的資本利得稅率上調至15％。此外，對于股票期權等銀行管理層紅利的態度，奧朗德是完全禁止，而薩科齊的觀點則是限制。

/中法關系/

法或掀貿易保護主義中法關系隱憂再現

奧朗德上臺后，中法關系究竟將迎來“蜜月期”，還是將出現貿易摩擦升溫？這亦值得關注。

中法關系在薩科齊當政后不久就波折不斷，直到2008年11月才有所好轉。

中國社科院歐洲所副所長江時學認為，“奧朗德上臺后，他與中國領導人之間必然會有一個短暫的‘磨合期’，但中法關系的大方向不會發生根本性的變化。這一大方向就是兩國在相互尊重和重視彼此關切根本利益的基礎上，以經貿合作為基礎，以政治互信為動力，進一步提升全面戰略伙伴關系。”

國家信息中心預測部副研究員張茉楠亦表示樂觀，她指出，“無論是誰上臺，都會以維護好的關系為重點，包括尋求中國對其投資和貿易的支持。奧朗德雖在整體政治路線上和薩科齊有區別，但在中法貿易方面，大的趨勢不會改變。即便短期內有影響，如針對市場經濟地位和貿易保護方面，也對整體大局的影響不大。”

但奧朗德在一些問題上的態度也引起眾多國際問題研究專家的隱憂。

復旦大學經濟學院副院長孫立堅教授認為，“當財政自身不能創造就業的時候，就要靠外部來解決就業和增長的問題。奧朗德的上臺實際對中國的壓力很大，可能會更多地要求中國進一步開放市場，解決對歐元區貿易順差的問題，以及對中國的反傾銷、反補貼壓力的‘大合唱’可能會重新掀起。”

對此，中國國際問題研究所歐洲研究部主任崔洪建也表示，“奧朗德和薩科齊在對貿易這一問題上差別并不大，只是奧朗德更具攻擊性。而奧朗德的上臺則極有可能針對外國產品，主要針對中國產品進行一些限制。如果實施貿易保護主義，法國則將先吃虧，并深受其害”。

他指出，“現在雙方經貿關系相互依賴，假如法國實行貿易保護主義，實際上會先對自身不利，因為在雙邊經貿關系問題上，尤其是貿易問題上，歐洲對中國的依賴性會慢慢超過中國對其的依賴性。而且中國的外貿市場多元化的格局更優，而歐債危機帶來的影響是歐洲自身的購買力下降，內部貿易的支撐度越來越弱。”

對于奧朗德上臺后給中法貿易帶來的潛在影響，孫立堅直言，“中法貿易摩擦和法國貿易保護主義的抬頭非常堪憂。”

孫立堅分析稱，“中國是消費大國不可否認，但消費實際上還是潛在的。

他具體闡述道，一方面是消費遇到很大限制。最新出爐的宏觀數據可以看出消費疲軟，外需亦疲軟。而中國的財政刺激只要一停止，消費就疲軟，這是因為主導消費的不是民間，而是政府。政府的采購能力降低后，中西部經濟放緩，消費立刻疲軟。中國人均收入還在4000美金以下，貧富差距明顯；另一方面是消費的后顧之憂，福利政策不完善。所以實際法國想打開中國的消費亦很困難。而法國在呼吁中國開放市場方面也將施加更多的壓力。”

同時，孫立堅還提出，“奧朗德的上臺也將使中國所面臨的壓力不斷增長。目前法國更關心的并非如何打開中國的市場，而是是中國產品的低廉價格搶走了‘家門口’的‘飯碗’的問題，奧朗德關注的‘民生’問題也將集中于此。這亦將可能對中國的出口設立限制，進而會造成雙方關系的緊張。”

/希臘大選/

希臘與歐元區恐漸行漸遠

就在法國人民推舉自己的新領袖時，另一個歐元區國家希臘的初步選舉計票結果也接近出爐，不過糟糕的是，該國民眾對財政緊縮的抵觸情緒使得希臘向退出歐元區又邁了一步。

希臘已危在旦夕。

左翼呼吁組閣

“我要求一個強有力的政府，但人民的決定卻不是這樣。”新民主黨領袖薩馬拉斯周日的講話中充滿了失望。周日希臘官方公布的50%選票結果顯示，簽署并同意三駕馬車救助協定的新民主黨和泛希臘社會主義運動聯盟在議會選舉中分別只贏得了20.02%和13.79%的選票，而兩黨席位相加僅為154席。

德意志銀行George Saravelos認為，希臘第一輪議會選舉后，希臘政府只有三個潛在選項，支持緊縮政策、就援助展開談判和重新大選。根據希臘法規，希臘議會共有300個席位，如果沒有某一政黨獲得50%的絕對多數支持，前三大政黨就將依法按支持度高低，先后各自在三天內組成聯合政府，一旦組閣失敗，將舉行新一輪議會選舉。

事實上，正是民眾對財政緊縮的抵觸情緒導致了傳統政黨選舉失勢。新民主黨官員帕諾斯·帕納約托普洛斯向媒體指出，“這場政治大地震摧毀了泛希臘社會主義運動。新民主黨雖然是最大政黨，但支持率非常低。”

值得注意的是，目前希臘政治風向明顯不利于右翼擴大支持。此次已統計的選票中，反對歐盟援助條件的左翼聯盟Syriza憑借16.06%的選票一躍成為希臘第二大黨，預期占據希臘議會49席，而極右翼政黨“金色黎明”（Golden Dawn）也得到了6.86%的選票支持，在新議會中攻占21席。

組成多數支持的聯合政府就意味著左翼和右翼需要攜手。不過，Syriza的黨首Tsipras已經在獲取更多民眾支持后呼吁左翼政黨商談組建反救助聯合政府，而非與右翼政黨談判聯合執政。

全球寬松來臨？

“新民主黨和泛希臘社會主義運動組成的親歐聯盟面臨考驗。”渣打銀行駐倫敦的資深經濟學家SarahHewin指出，“以現在兩黨在議會可能的規模，即使新的聯合政府能夠建立，執政聯盟也很難進一步推行緊縮措施。”SarahHewin認為，數周之后，希臘金融業就將面臨歐盟援助資金中斷的風險。

三駕馬車留給希臘緊縮的時間非常有限。未來的一個月里，希臘議會和政府任務異常艱巨。一周后，約有4.36億歐元（約合5.71億美元）國家債務即將到期。

此外，現任政府曾向歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）承諾，6月推行新一輪開支削減方案，預計2014年再削減開支115億歐元（150億美元）。

資料顯示，希臘政府不僅需要在6月明確115億歐元的財政節余細節，而且還要維持希臘銀行業重組順利進行。

野村外匯策略師Lefteris Farmakis就指出，希臘應對三駕馬車緊縮評估的時間屈指可數，“政治上的不穩定叩擊著希臘的國門”，該國退出歐元區的概率顯著上升。

浙商期貨華南研究所告訴《每日經濟新聞》，隨著希臘議會選舉結果逐漸明了，支持緊縮政策的希臘新民主黨票選只有112票意味著新民主黨將不得不與其他政黨組建聯合政府，而極端勢力的崛起則給希臘帶來混亂。

浙商期貨華南研究所預計，希臘將進入危局。德國和國際貨幣基金組織曾威脅，如果希臘人選擇新的政黨，不遵守協議，將自行承擔后果，并不再給予資金。希臘退出歐元區并大幅度貶值貨幣以刺激經濟復蘇，將導致與德國和IMF交惡，這會給該國帶來災難性的沖擊。

他指出，法國、希臘選舉之后，歐元區政策面臨調整，歐元區將由單純緊縮進一步向結構性改革和推動增長轉變。緊縮放在第二位的前提下，全球流動性有可能會出現進一步寬松的局面。

花旗集團預計，未來12個月至18個月間，希臘退出歐元區的概率為50%到75%。

/市場影響/

歐洲政局波動歐元弱勢料將持續

法國及希臘大選傳出消息均不利歐元，因兩國選民在財政緊縮和經濟刺激方面做出取舍，他們傾向于拋棄贊成緊縮財政，鼓勵經濟刺激及保持眼前生活水準的政客或政黨。

歐元上周五起跌，本周一跌速加快。上周五歐元跌0.53%至1.3083美元，本周一最低跌至1.2955美元，目前（截至昨20時）反彈至1.3037，仍跌0.35%。

法國選民厭倦財政緊縮

法國社會黨總統候選人奧朗德在星期天進行的大選第二輪投票中獲勝，這個結果基本符合預期，匯市中投資者第一直覺就是擔心默克爾-薩科齊對抗危機的緊縮聯盟有可能產生額外變數，因此歐元拋單集中涌現。

解決歐債危機需要歐元區核心國同心協力，這是常識。在以往經歷中，薩科齊和德總理默克爾共識頗多，因此市場才出現了“默科齊”的綽號以肯定這種合作關系。默克爾傾向于嚴格的緊縮，薩科齊在細節上稍有出入，但整體也傾向于緊縮。

新當選的總統奧朗德在競選過程中始終和薩科齊唱反調，這當然也可理解成和默克爾唱反調。比如奧朗德曾揚言，若成功當選，將不會批準歐盟公約。另外他還曾表示，有必要“重新對歐盟財政公約進行談判”。

因此，奧朗德的當選對歐元區緊縮財政同盟的前景意味著什么是不言而喻的。完全可以想象，一旦未來歐債危機在某一成員國再度爆發，那么解決起來必然會更加扯皮。此外，出資方國家的選民不滿度也必然會有所提升。

希臘選情趨向不利

希臘上周日大選情況也對歐元不利，因其展現出選民對贊成緊縮政黨的不滿情緒。雖然目前仍無最終結果，但選民的輿情變化趨勢卻是大體明確的，即有越來越多的選民反對現政府的緊縮財政政策。

前兩個月，希臘、歐元區、國際貨幣基金組織軟硬兼施，說服了私營部門接受債權減記，讓希臘實質上賴去大部分債務，此后援助方和希臘才達成旨在緊縮的財政協議。

如果選情向有可能導致該協議最終無法實施的方向發展，那么希臘及援助方極可能再度陷入麻煩或混亂，且后續問題將更難以梳理。極端的情況就是希臘退出歐元區的時點較人們預想的更早。

如果希臘比多數人所猜測地更早退出歐元區，則相當于歐元區的終極混亂更早來臨。雖說大亂或許最終可導致大治，但最初的沖擊應是難免，而持有歐元多單的投資者顯然沒有理由去對抗眼前的下跌。

今年以來，歐元兌美元大體維持平衡狀態，其邏輯和假定之一是美國就業市場有所復蘇，歐元區以希臘為首的債務問題國的問題暫時不會爆發，如此風險偏好或能維持一定的高度。

從最近情形看，上述兩大假定根基其實是不穩的，投資者剛看到這點，這幾周可能會漸漸消化這個新的認識，如此歐元弱勢將極難改觀，因此操作上只能繼續回避歐元。

風險厭惡為美元主要支撐因素

美元自上周五起顯著上漲，但之前局勢一度岌岌可危。美元指數上周二探明低點78.603點，其后一直反彈，上周五升0.41%至79.514點，本周一曾沖高至80.034點，但目前回落至79.702點，仍漲0.24%。

美國勞工部上周五公布，4月非農業就業新增職位11.5萬個，為去年10月以來最少，遠低于市場預期的增17萬個。上周四美國公布的周初請失業金數據尚可，但這個數據僅為周度數據，不能充分說明問題。上周三美國公布的4月ADP民間部門就業數據明顯弱于預期。

也就是說，美國的就業情況并不盡如人意，這使前兩月市場對美國經濟的樂觀情緒存在被大幅修正的機會。如果不是因歐元區不確定更強，美元定然沒目前這種強勢。

影響美元強弱因素大體有三：一為市場對QE3的預期變化，二為對未來更早地加息預期變化，三為全球風險厭惡度變化。

目前美元的支撐顯然來自最后一個，該支撐雖然顯得有點單一，但考慮法國、希臘大選的利空太過明顯且后果難測，所以在歐洲的不明朗并未完全退去前，整體策略上仍可對美元持多頭思路。

出口疲軟或遏制人民幣升值前景

東方匯理銀行外匯策略師表示，美國經濟走軟意味著對中國出口產品的需求減少。外部環境非常疲軟，歐洲幾個國家大選結束后，可能出現財政不穩定。到2012年年底，人民幣兌美元將漲至1美元兌6.20元。

5月4日，美國財長蓋特納在為期兩天的中美對話結束后表示，中國在提高人民幣匯率靈活性方面做出了重大及有希望的進展，將推動人民幣進一步升值。

香港離岸市場，人民幣兌美元報6.3040元，較上日幾無變動。12個月期無本金交割遠期匯率跌0.18%至6.3560元。較國內即期匯率低0.7%。

與此同時，因奧朗德當選法國新一屆總統，致歐元重挫，人民幣對歐元中間價昨天大幅走升882基點，即1歐元對人民幣8.1574元。歐元兌美元昨日一度跌破短期支撐1.30心理關口，觸及1月25日以來新低。

對此，國泰君安宏觀經濟學家姜超指出，由于歐債存在較大的不確定性，作為避險資產，美元指數今年可能會走強；今年人民幣有效匯率升值幅度會大于對美元的升值，主要是由于美國基本面好轉，美元對歐元可能有一定的升值幅度。

中國國家外匯管理局局長易綱昨日公開表示，人民幣匯率已經不存在明顯低估，而是正逐漸接近均衡水平。在人民幣匯率波動性提高的情況下，中國應當防止人民幣匯率調整過度，以保護經濟。

摩根大通認為，今年全年人民幣兌美元升值幅度在2%～3%，年底在6.1的水平。澳新銀行預計，人民幣年內升幅在2.5%至3%。