3月12日下午召開的歐盟財(cái)長會(huì)議預(yù)計(jì)將完成給希臘的1300億紓困貸款的批準(zhǔn)手續(xù)，并討論加固歐元區(qū)“防火墻”事宜。除此之外，財(cái)長們恐怕還得齊心協(xié)力強(qiáng)調(diào)他們會(huì)防止希臘的債務(wù)處置模式會(huì)被其它同樣陷入債務(wù)危機(jī)的成員國效仿，這種可能性已經(jīng)引起市場投資者擔(dān)心。

上周五希臘與私人投資者的債權(quán)置換談判終于達(dá)成預(yù)期目標(biāo)，成為歷史上規(guī)模最大的債務(wù)重組。85%私人投資者同意削減其持有的希臘債務(wù)，另有10%投資者則被希臘當(dāng)局動(dòng)用集體行動(dòng)條款“被自愿”參與重組。每100歐元希臘債券將被置換為價(jià)值15歐元由歐元區(qū)救助基金發(fā)行的高質(zhì)量短期債券，以及31.5歐元期限在11年到30年的希臘新債。希臘據(jù)此削減掉1070億歐元債務(wù)，總共還剩2500多億歐元債務(wù)，主要由公共機(jī)構(gòu)持有。

不過，希臘計(jì)劃3月12日發(fā)行一批用于債券置換的新債，這些債券尚未開始交易市場估價(jià)即嚴(yán)重貶值。有債市交易員向記者提供的數(shù)家銀行報(bào)價(jià)顯示，2042年到期新債的初始報(bào)價(jià)僅為面值的17%-22%。德國財(cái)長和一些金融界大佬對(duì)于希臘可能需要第三次紓困已毫不諱言。

國際貨幣基金組織（IMF）15日將討論給希臘的具體出資，不過拉加德已表示將縮減對(duì)希臘援助所占份額，預(yù)計(jì)這次將支付整體紓困資金的14%，上次紓困IMF資金所占份額是27%。

希臘經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)都無望回到債務(wù)水平可持續(xù)的道路。自2010年5月達(dá)成首筆紓困協(xié)議以來，希臘的經(jīng)濟(jì)衰退一直比歐盟和IMF預(yù)估的更為嚴(yán)重，歐盟其它成員國對(duì)希臘屢次錯(cuò)失財(cái)政節(jié)支目標(biāo)也充滿怨氣。2008年至今，希臘經(jīng)濟(jì)已萎縮超過15%；隨著新一輪削減開支，經(jīng)濟(jì)還將進(jìn)一步下行，對(duì)其經(jīng)濟(jì)重新實(shí)現(xiàn)增長最早的預(yù)計(jì)是在2014年。該國還面臨4月底5月初大選的政府層面不確定性。

希臘最迫在眉睫的是3月20日到期的145億歐元債券，這筆債券現(xiàn)在整體被迫參與置換，債務(wù)置換完成后，希臘新債首個(gè)本金償付日將在2023年，債務(wù)置換也減輕了希臘每年償付的利息和息率。

穆迪周一稱，盡管希臘債務(wù)得以避免立即發(fā)生無序違約，但該國主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)事實(shí)上依然高企。

穆迪認(rèn)為，希臘的債務(wù)負(fù)擔(dān)最早也要到2020年才有可能降至GDP的120%。由于大規(guī)模債務(wù)減記和債務(wù)強(qiáng)迫持有，希臘在第二輪救助計(jì)劃完成后可能仍無法進(jìn)入私人市場募資。

穆迪和標(biāo)普都已視希臘主權(quán)債務(wù)發(fā)生違約。

實(shí)際上，仍有價(jià)值約90億歐元依照國際法發(fā)行的國家企業(yè)債券的持有者不愿參與置換，希臘將債券置換投標(biāo)最后期限延長至3月23日，如果反對(duì)者堅(jiān)持全額償還，希臘有可能對(duì)這部分債權(quán)人完全違約。

盡管這不會(huì)帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但市場擔(dān)心的是希臘債務(wù)置換為其它國家主權(quán)債重組提供了“壞榜樣”。比如葡萄牙，市場已為此作出準(zhǔn)備，目前葡萄牙10年期國債在市場上的交易價(jià)格只有面值的47%。