10小時(shí)無(wú)間道。

　　最近21個(gè)月以來(lái)的第14次歐盟峰會(huì)，從當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月26日開(kāi)始，經(jīng)過(guò)10個(gè)小時(shí)的馬拉松談判，一直持續(xù)到27日凌晨4點(diǎn)結(jié)束。最后達(dá)成的聲明，在新聞發(fā)布會(huì)之前5分鐘才剛剛成文。

　　10月26日是一個(gè)設(shè)定的最后期限，歐洲必須拿出一套足夠完整的債務(wù)危機(jī)解決方案，才能平復(fù)市場(chǎng)觀望半個(gè)月之久的緊張。

　　好在這場(chǎng)馬拉松談判之后，歐元區(qū)對(duì)3個(gè)核心問(wèn)題都作出了基本回答：私人投資者對(duì)希臘債務(wù)的減記比例為50%，歐洲銀行在2012年6月30日前將核心資本金率提高到9%，杠桿化歐洲金融穩(wěn)定工具（EFSF）使其借貸規(guī)模達(dá)到1萬(wàn)億歐元。

　　由于歐元區(qū)國(guó)家公共財(cái)政吃緊，擴(kuò)容EFSF的目光因此聚焦到新興國(guó)家身上。一位歐盟官員對(duì)本報(bào)記者透露，吸引新興國(guó)家主要有兩種思路：一是在EFSF機(jī)制下針對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的投資需要，設(shè)計(jì)投資工具；另一種則是新興國(guó)家?guī)椭�增加IMF資金池，再由IMF支持EFSF，“該方案很可能在下周的二十國(guó)峰會(huì)（G20）上討論”。

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱(chēng)，法國(guó)總統(tǒng)薩科齊會(huì)在27日致電中國(guó)國(guó)家主席胡錦濤，探討救助歐洲可能性。而EFSF首席執(zhí)行官雷格林(Klaus Regling)也將在28日訪華，會(huì)晤國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱和財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀。

　　借道IMF注資

　　在一攬子方案中，最為吸引眼球的，是EFSF將通過(guò)杠桿化，擴(kuò)容至1萬(wàn)億歐元。其中一種方法是，EFSF對(duì)成員國(guó)新發(fā)行的國(guó)債提供一定比例擔(dān)保，降低風(fēng)險(xiǎn)以吸引更多投資者，降低成員國(guó)的融資成本。據(jù)多方消息源證實(shí)，擔(dān)保比例將在20%到30%之間。

　　另一種方案，則是在EFSF下建立特殊目的工具（SPV），以吸引私人和公共機(jī)構(gòu)投資者。上述官員表示，可以建立多個(gè)工具，根據(jù)私人投資者、主權(quán)財(cái)富基金等投資者的需求設(shè)計(jì)融資方案。

　　歐盟理事會(huì)主席范龍佩在新聞發(fā)布會(huì)上表示，通過(guò)結(jié)合兩種方案，可以將EFSF可用資金提高4-5倍。目前EFSF實(shí)際可用資金約為2000億歐元，杠桿化后可達(dá)到1萬(wàn)億，將被用來(lái)防止危機(jī)繼續(xù)蔓延至意大利、西班牙等大型經(jīng)濟(jì)體。

　　雖然峰會(huì)給出了看似巨大的1萬(wàn)億這個(gè)數(shù)字，但其中的細(xì)節(jié)仍待完善。在峰會(huì)前，就有消息稱(chēng)，歐元區(qū)仍需與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和潛在投資者會(huì)談，才能確定杠桿化比例。峰會(huì)則授意財(cái)政部長(zhǎng)在11月完成技術(shù)工作。

　　上述官員還向記者透露了增加EFSF資金的第三種選擇，即通過(guò)新興國(guó)家提高IMF的資金池，再由IMF進(jìn)一步支持EFSF的救助活動(dòng)。“通過(guò)與IMF更緊密合作，EFSF資金還能得以進(jìn)一步增加”，聲明中對(duì)此暗示。上述官員則稱(chēng)這將在11月3日和4日的G20峰會(huì)上進(jìn)行討論。

　　在此前召開(kāi)的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，新興國(guó)家增資IMF就曾被提及，但因美國(guó)和英國(guó)的反對(duì)無(wú)果而終。一位英國(guó)外交官稱(chēng)，英國(guó)反對(duì)的原因主要是IMF不應(yīng)成為歐盟自身努力的替代品，但也認(rèn)同IMF增資的必要性。

　　此后，IMF與中國(guó)、日本等幾個(gè)可能出資國(guó)進(jìn)行溝通。一位IMF高官透露，如果中國(guó)或日本出資，他們更傾向于通過(guò)IMF參與救助歐洲的行動(dòng)。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)》引述一位IMF人士的話說(shuō)，中國(guó)表達(dá)幫助歐洲的意愿至少已經(jīng)有了一個(gè)月時(shí)間，不過(guò)條件是經(jīng)由IMF、并與其他“金磚國(guó)家”聯(lián)合出資。但其他金磚國(guó)家似乎不敢拿出大筆資金，而中國(guó)也不太可能單獨(dú)行動(dòng)。

　　雖然歐元區(qū)渴求外部投資，但歐洲對(duì)來(lái)自中國(guó)等新興國(guó)家的投資也并不是百分之百熱心。曾有分析認(rèn)為，這將形成政治壓力，產(chǎn)生中國(guó)等新興國(guó)家得以干預(yù)歐盟政策的印象。而通過(guò)IMF，也可以適當(dāng)減輕這股政治壓力。

　　峰回路轉(zhuǎn)交答卷

　　雖然仍有眾多重要的技術(shù)細(xì)節(jié)問(wèn)題留待解決，但此次達(dá)成的方案仍帶來(lái)幾個(gè)“驚喜”。

　　在27國(guó)首腦峰會(huì)結(jié)束后，波蘭總理稱(chēng)“我對(duì)最后形成一攬子具體方案表示謹(jǐn)慎”；上述IMF高級(jí)官員一度曾表示當(dāng)日不會(huì)達(dá)成具體杠桿率數(shù)字。

　　私人投資者對(duì)希臘債務(wù)的減記最為兇險(xiǎn)。當(dāng)會(huì)議行進(jìn)到一半，即26日午夜左右，代表銀行進(jìn)行談判的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行董事查爾斯·達(dá)拉拉（Charles Dallara）通過(guò)郵件發(fā)表聲明稱(chēng)：“對(duì)于協(xié)議的任何一個(gè)方面，都不會(huì)有結(jié)果。”

　　歐洲領(lǐng)導(dǎo)人與私人投資者的談判一度陷入死局，有參與談判的人士這樣形容會(huì)場(chǎng)內(nèi)的氣氛：與私人投資者艱難的談判看起來(lái)才剛剛開(kāi)始。

　　在歐盟首腦峰會(huì)的同時(shí)，德國(guó)總理默克爾和法國(guó)總統(tǒng)薩科齊分別與來(lái)自本國(guó)的銀行代表進(jìn)行會(huì)談，最終峰回路轉(zhuǎn)，雙方達(dá)成私人投資者通過(guò)自愿的債券轉(zhuǎn)換，接受50%的賬面損失。不久后，峰會(huì)也最終宣告結(jié)束。

　　私人投資者減記與歐元區(qū)的公共援助相結(jié)合，對(duì)希臘的第二輪救助方案達(dá)到1000億歐元，將在2011年之前實(shí)施。照此，希臘公共債務(wù)占GDP的比例將在2020年下降至120%。

　　盡管設(shè)定了50%的比例，但領(lǐng)導(dǎo)人為債券轉(zhuǎn)換談判留出了時(shí)間，提出到2011年底，雙方將就新協(xié)議達(dá)成共識(shí)，債券轉(zhuǎn)換從2012年初開(kāi)始。這也意味著艱難的技術(shù)性談判仍將持續(xù)。

　　對(duì)歐洲銀行的資本重組計(jì)劃是一攬子方案中最為具體的一環(huán)。方案中要求歐洲銀行，在按照2011年9月的市面價(jià)格計(jì)算出實(shí)際對(duì)主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口后，在2012年6月30日之前，將核心資本金率提高至9%。

　　波蘭財(cái)政部長(zhǎng)在會(huì)后的發(fā)布會(huì)上反復(fù)強(qiáng)調(diào)，該政策只是一個(gè)暫時(shí)性措施，而不是要求銀行永久性提高資本金率。該政策“并非針對(duì)整個(gè)歐洲銀行業(yè)，而是非常具體地針對(duì)個(gè)別銀行……但會(huì)保證包含所有對(duì)整個(gè)歐洲銀行體系穩(wěn)定具有影響力的銀行”，一位接近政策制定的高級(jí)官員對(duì)記者表示，但目前尚未決定該暫時(shí)措施的時(shí)限長(zhǎng)度。

　　對(duì)于資金缺口，一家銀行將首先依靠其內(nèi)部資源，例如將某些資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成符合要求的資本金，或者從市場(chǎng)融資；若融資受限，將有本國(guó)政府介入救助，政府注資以換得一定比例的國(guó)家控股；最后將訴諸EFSF，由其出面擔(dān)保，幫助銀行在2-3年內(nèi)提供融資。

　　此前有報(bào)道稱(chēng)，為達(dá)到這一資本金率，歐洲銀行需要1008億歐元的新資金，而IMF則評(píng)估認(rèn)為2000億歐元需要用來(lái)穩(wěn)定歐洲銀行。這一具體數(shù)字仍未在最后的方案中提出。波蘭財(cái)政部長(zhǎng)解釋說(shuō)，這一數(shù)字與銀行最終將承擔(dān)多少希臘債務(wù)比例相關(guān)，因此數(shù)字將有歐洲銀行署進(jìn)行評(píng)估。

　　此前歐盟要求銀行在2019年執(zhí)行巴塞爾III標(biāo)準(zhǔn)，其中最為核心的要求就是將銀行核心資本金率提高到9%。雖然諸如法國(guó)巴黎銀行等大銀行已經(jīng)決定提前6年，即2013年1月1日開(kāi)始執(zhí)行巴塞爾III，但該政策一直受到歐洲各大銀行的強(qiáng)烈反對(duì)。

　　10月10日，法國(guó)巴黎銀行公共事務(wù)總裁Dominique Graber在歐洲議會(huì)經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)委員會(huì)聽(tīng)證時(shí)表示，如果對(duì)銀行業(yè)逼迫太緊要求其增加資本金，銀行很可能會(huì)緊縮信貸，“例如法國(guó)銀行是客機(jī)租賃和船舶融資的重要提供者（一旦實(shí)施更高資本金），這些融資的一部分將會(huì)被美國(guó)和中國(guó)的銀行搶走。當(dāng)日后波音比空客得到更多融資，你們不應(yīng)該感到驚訝”。

　　為了應(yīng)對(duì)可能的對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸緊縮，26日的峰會(huì)也決定歐洲央行將繼續(xù)為銀行提供更多短期融資。目前歐洲央行仍在實(shí)施金融危機(jī)時(shí)出臺(tái)的非常規(guī)措施，為銀行提供無(wú)限量流動(dòng)性。

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道