全球央行本周五(8月26日)將在懷俄明州Jackson Hole舉行例行年會。在這場一年一度的“央行派對”上，美聯儲主席伯南克將發表有關經濟與貨幣政策的重要演講。

　　之所以市場將高度關注伯南克在本次會議所做出的表態，一定程度上由于人們對2010年的年會還記憶猶新。伯南克正是在去年的Jackson Hole首次對啟動第二輪量化寬松政策（QE2）做出明確表態。

　　時隔一年之后，誰也沒有料到，由標普下調美債評級打開的“潘多拉魔盒”，讓QE2實施以后的所有市場漲幅就在短短數周內全部回吐。

　　眼下的一切都讓人似曾相識，令市場不得不翹首以盼：伯南克此次講話是否會透露第三輪量化寬松政策（QE3）的線索？

　　市場分析師普遍預計，伯南克的講話重點可能會集中在美國聯邦公開市場操作委員會（FOMC）8月9日所廣泛討論過的“額外寬松工具”上。當天的FOMC聲明并未說明這些工具具體是什么，引發了市場對QE3的無限遐想。

　　不過，經濟學家認為，伯南克的工具箱中不外乎還剩下這些措施：進一步強化措辭（例如到2013年中期之前都不縮小資產負債表的規模）、降低超額儲備金利率或者改變美聯儲證券資產組合的結構。除此之外，還有一個較具爭議的選項就是設定通脹目標。最后，就是備受關注的QE3。

　　美聯儲在本月聲明中的措辭變化曾促使一些經濟學家猜測美聯儲將啟動QE3。

　　一度認為美聯儲不會推QE3的高盛最近也重新評估了自己對于美聯儲進一步實施貨幣刺激措施的立場，稱美國繼續出臺量化寬松措施的可能性高于以往任何時候。

　　高盛預計，在美聯儲的所有寬松工具中，最可能的就是資產購買，并預計伯南克可能在會上詳細探討大規模購買資產時增加寬松的可能。

　　不過，由于市場質疑美聯儲量化寬松政策效果和面臨巨大政治壓力，一些分析師卻認為伯南克不太可能在8月26日暗示QE3。

　　“我們仍然相信，現在就承諾QE3還為時過早。”法國興業銀行的紐約高級經濟學家Aneta Markowska在8月19日發布的研報中指出：“目前看來，通脹和通脹預期仍然較高。7月的通脹報告并沒有緩解美聯儲的處境。有跡象顯示價格轉嫁和房租上漲正對核心通脹施加上行壓力。如果美國經濟繼續放緩，這些跡象的確可能會反轉，但美聯儲不得不等待。”

　　與此同時，美聯儲面臨的政治背景也日趨復雜。

　　由于美國總統奧巴馬即將面對連任競選，美聯儲的貨幣政策獨立性面臨政治壓力。共和黨總統參選人、得克薩斯州州長佩里就警告伯南克，假使利用QE3來挽救經濟，幫助奧巴馬競選連任，那么伯南克無異于“叛國”。

　　不過，如果市場持續承壓，伯南克可能會被迫做出某種承諾，這一承諾很有可能是延長其資產組合的期限。這一政策的影響類似于直接實施量化寬松：讓長期利率曲線變得更加平坦并將偏好風險的投資者推向高風險資產。然而，對美元的影響就相對有限，因為并非“坐在直升機上撒錢”。


來源：第一財經日報