本周大盤繼續(xù)反彈,上證綜合指數(shù)周漲幅2.83%,其中鋼鐵板塊漲幅1.78%。由于氣溫逐步下降,下游需求進入季節(jié)性回落周期,但不應(yīng)對淡季鋼廠訂單過于悲觀。目前中間商、下游存貨去化徹底,存貨周期觸底將對沖需求周期的回落,短期鋼廠訂單可能較為平穩(wěn)。此外供給端潛在利好正逐步形成,近期山西、河北部分地區(qū)陸續(xù)有限產(chǎn)政策出臺,在環(huán)保治理的大背景下,此輪政策執(zhí)行力度值得期待。上周我們發(fā)布2014年鋼鐵行業(yè)年度投資策略報告《虎!虎!虎!》,看好明年由產(chǎn)能周期及供給結(jié)構(gòu)變化帶來的行業(yè)盈利持續(xù)恢復(fù),并上調(diào)明年行業(yè)評級至“增持。

　　國內(nèi)鋼價:本周鋼價小幅調(diào)整。各地均延續(xù)上周開始的調(diào)整,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)繼續(xù)維持謹慎的采購策略,市場出貨情況偏弱。經(jīng)歷兩周調(diào)整后,下游存貨得到消耗,中間商庫存在低位繼續(xù)下行,兩者繼續(xù)去化的空間有限。因此在此位置不應(yīng)過分悲觀,一旦存貨觸底,新一輪存貨周期將可能啟動;

　　庫存情況:本周上海市場螺紋鋼庫存27.16萬噸,較上周下降0.36萬噸,熱軋庫存97.23萬噸,較上周下降0.64萬噸。從全國范圍看,除熱軋線材外各品種庫存環(huán)比下降,Mysteel統(tǒng)計社會庫存總量1351.14萬噸,環(huán)比下降15.6萬噸。本周社會庫存繼續(xù)下降,但近期降幅已較前期明顯回落,隨著社會庫存水平接近底部區(qū)域,未來降幅已十分有限。若存貨周期從去庫向中性切換,中間訂單將增加;

　　國際鋼價:本周國際鋼價上漲為主。本周美國繼續(xù)上漲,受經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期及圣誕節(jié)前備貨需求驅(qū)動,美國鋼鐵市場新一輪存貨周期啟動,鋼廠訂單明顯回升,板材及長材出廠價格均出現(xiàn)上調(diào),預(yù)計存貨周期將推動價格進一步上漲。日本市場繼續(xù)上漲,經(jīng)濟復(fù)蘇帶動鋼鐵需求明顯回升,成品材及廢鋼價格均處于上升通道;

　　原材料:本周礦價繼續(xù)盤整。河北地區(qū)66%鐵精粉現(xiàn)貨價格為1075元/噸,環(huán)比漲20元/噸。天津港63.5%品位印度鐵礦石價格為950元/噸,環(huán)比下跌10元/噸。普氏指數(shù)(62%)報135.75美元/噸,跌1美元/噸。本周鋼廠謹慎心態(tài)未有明顯變化,采購基本已滿足生產(chǎn)需求為主。目前鋼廠礦石存貨水平正常、港口庫存回升,加上14年外礦增產(chǎn)預(yù)期,礦價面臨一定壓力。