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鐵路巨虧 債務(wù)沉重，仍面臨巨額基建投資
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2012年過去后，鐵道部將呈上一份巨虧報(bào)表。 1月18日，全國鐵路工作會(huì)議并沒有公布2012年詳細(xì)的財(cái)務(wù)損益，只公布了全年經(jīng)營收入完成9752億元，同比增長15%。其中，國鐵及控股企業(yè)運(yùn)輸總收…
2012年過去后，鐵道部將呈上一份巨虧報(bào)表。
1月18日，全國鐵路工作會(huì)議并沒有公布2012年詳細(xì)的財(cái)務(wù)損益，只公布了全年經(jīng)營收入完成9752億元，同比增長15%。其中，國鐵及控股企業(yè)運(yùn)輸總收入完成5308.5億元，非運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入完成4443.5億元。
鐵道部一位內(nèi)部人士告訴時(shí)代周報(bào)：“雖然2012年鐵道部的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表沒有公布，但是從各鐵路局上報(bào)的情況分析，虧損不是小數(shù)目。”
可以參考的公開信息顯示，去年僅上海鐵路局就虧損130億元，此外，廣鐵集團(tuán)虧損26億元，南昌鐵路局約虧損79億元。
北京交通大學(xué)趙堅(jiān)教授對(duì)此分析說，由于2012年宏觀經(jīng)濟(jì)降速，鐵路的貨物運(yùn)輸需求嚴(yán)重下降，是2012年鐵路巨虧的主要因素。同時(shí)，高鐵大批開通，雖然便利了旅客出行，但增加了各鐵路局的財(cái)務(wù)重負(fù)。
年底突擊
1月22日，鐵道部公布的“2012年全國鐵路主要指標(biāo)完成情況”顯示，2012年鐵路固定資產(chǎn)投資為6309.80億元，比上年同期增加412.48億元，同比增加7%。其中，基本建設(shè)投資5185.06億元，比上年同期增加583.79億元，同比增加12.7%。
鐵道部去年能完成投資目標(biāo)，出乎外界意料。鐵道部確定的2012年固定資產(chǎn)投資計(jì)劃為6300億元，不過，去年前8個(gè)月，鐵道部的固定資產(chǎn)投資僅完成2714.98億元，只占全年計(jì)劃的43%。
但自去年9月起，鐵路兩項(xiàng)投資“固定資產(chǎn)投資和基本建設(shè)投資”開始發(fā)力。鐵道部2012年9-11月的三個(gè)月總投資接近前八個(gè)月的累計(jì)投資額，前者為2041億元，后者2278億元。去年11月，鐵路固定資產(chǎn)投資為818億元，環(huán)比增長0.97%，同比增長30.56%；鐵路基本建設(shè)投資為701.06億元，環(huán)比增長4.7%，同比增長141.22%。此前兩個(gè)月，鐵路基建投資分別為698億元和642億元，而去年8月該數(shù)據(jù)僅為394億元。
去年11月，外界仍然普遍擔(dān)心鐵道部完成不了2012年固定資產(chǎn)投資任務(wù)，但接下來的12月份投資額迅猛增長非同尋常，這一個(gè)月鐵道部固定資產(chǎn)投資1240.11億元，同比增加31%，環(huán)比增加51.60%。這個(gè)數(shù)字達(dá)到了前11個(gè)月月度平均值的近3倍。終于，年末大沖刺保證了鐵道部順利完成2012年投資任務(wù)。
回顧統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，去年9-12月鐵道部的固定資產(chǎn)投資分別為726.58億元、810.13億元、818.00億元和1240.11億元，這四個(gè)月固定資產(chǎn)投資共3594.82億元,，占全年計(jì)劃總投資的57.06%，可謂狂飆突進(jìn)。
貨運(yùn)不足
盡管鐵道部對(duì)外界交出了2012年的投資賬本，但一旦深究下去，便能發(fā)現(xiàn)其資產(chǎn)負(fù)債居高不下，這從地方鐵路局的經(jīng)營狀況中可見一斑。
上海鐵路局在全國各鐵路局中效益一向很好，其管轄的滬寧、滬杭兩條城際高鐵在全國高鐵網(wǎng)中是少有的經(jīng)濟(jì)盈利線路，為上海局良好的經(jīng)濟(jì)收益貢獻(xiàn)良多。在2012年，經(jīng)濟(jì)標(biāo)志的上海鐵路局轉(zhuǎn)為虧損。
據(jù)鐵道部科學(xué)研究院一位人士告訴時(shí)代周報(bào)，“2012年上海鐵路局完成了3.5億人次的客運(yùn)量和2.4億噸的貨運(yùn)量，卻仍然虧損130億元。”上述人士稱：“連上海局都虧了，其他路局的情況可能更糟。”
2012年鐵路虧損的預(yù)兆是，第三季度鐵道部報(bào)表凸顯嚴(yán)重虧損。該財(cái)報(bào)顯示，截至2012年三季度，鐵道部轄下的總資產(chǎn)為43044億元，負(fù)債26607億元，資產(chǎn)負(fù)債率為61.81%，稅后利潤則為-85.41億元。
貨運(yùn)是鐵道部鐵路運(yùn)輸?shù)挠c(diǎn)，補(bǔ)貼虧損的客運(yùn)運(yùn)輸。鐵道部公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年，國家鐵路完成運(yùn)輸總收入5035.8億元，其中旅客票價(jià)收入1607億元，貨物運(yùn)費(fèi)收入2211.1億元。
從另一角度觀察，業(yè)界分析，鐵路利潤虧損的一個(gè)重要因素是，貨運(yùn)量下滑厲害，深層次的原因是受宏觀經(jīng)濟(jì)減速連累。
鐵道部統(tǒng)計(jì)中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，累計(jì)至2012年11月，鐵路的貨運(yùn)發(fā)送量為35.67億噸，比上年同期減少3262萬噸，其中國家鐵路的貨運(yùn)量比去年同期減少5940萬噸，這已經(jīng)是鐵道部連續(xù)幾個(gè)月以來，貨運(yùn)量出現(xiàn)持續(xù)下降。
1月18日結(jié)束的全國鐵路工作會(huì)議上公布，2012年全路完成旅客發(fā)送量18.93億人，同比增長4.8%，而作為主要盈利來源的貨物發(fā)送只完成38.92億噸，比2011年有所下滑。
據(jù)前述鐵道部科學(xué)研究院人士透露：“在2012年第四季度，鐵路運(yùn)輸量回升止損一些，但全年巨虧的格局已定，目前還不知具體的數(shù)據(jù)。這種不好結(jié)果出現(xiàn)的國家背景是，去年宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，大宗貨物運(yùn)輸需求大幅下降。況且，2012年鐵路建設(shè)的材料、人工成本、運(yùn)營的電力、人力成本卻急劇上升，兩相夾擊下貨運(yùn)量就明顯表現(xiàn)不佳。”
趙堅(jiān)認(rèn)為：“2012年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，導(dǎo)致鐵路的貨運(yùn)能力沒有充分發(fā)揮作用，同時(shí)客運(yùn)不賺錢，于是各路局經(jīng)濟(jì)效益自然不好。大多數(shù)鐵路貨運(yùn)少，只有運(yùn)煤的大秦線還行。”
在日前召開的全國物價(jià)局長工作會(huì)議上，國家發(fā)改委研究部署了2013年價(jià)格工作，2013年堅(jiān)持市場(chǎng)化取向推進(jìn)鐵路貨運(yùn)價(jià)格改革。據(jù)了解，2013年鐵路運(yùn)價(jià)改革繼續(xù)深入，一方面鐵路貨運(yùn)正式價(jià)格要提高；另一方面，一些不合理收費(fèi)，包括一些延伸服務(wù)將要被取消。鐵路運(yùn)價(jià)改革被看成是鐵路基建融資的一大渠道，將在2013年上半年發(fā)布。
高鐵增虧
貨運(yùn)量下滑是鐵道部2012年虧損的一大因素，同時(shí)，去年大批開通的高鐵，成為沉重壓在各鐵路局財(cái)務(wù)虧損賬簿上的稻草。
2012年我國鐵路工程約有八成復(fù)工，我國鐵路新增通車?yán)锍?366公里，成為歷史上新線投產(chǎn)最多的一年，同時(shí)3500公里高鐵通車。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大規(guī)模興建高鐵導(dǎo)致鐵道部虧損、負(fù)債率居高不下。
去年12月26日京廣高鐵全線貫通，建設(shè)資金貸款每年產(chǎn)生利息數(shù)十億元，研究鐵路發(fā)展的國內(nèi)外行家并不看好京廣高鐵能打破高鐵虧損的怪圈，京廣高鐵一定會(huì)嚴(yán)重虧損。
趙堅(jiān)直言，“高鐵的運(yùn)營成本高昂，開通線路越多的路局，目前的經(jīng)營壓力越大。”當(dāng)然，不可否認(rèn)，高鐵為國民的出行帶來便捷的速度，更加改善了鐵路形象。
實(shí)際上，我國高鐵盈利欠缺確實(shí)造成了鐵道部運(yùn)營很大的壓力，鐵道部的現(xiàn)金流進(jìn)一步緊張。中信建投證券分析師李磊曾斷言，高鐵的運(yùn)營狀況基本都處于虧損狀態(tài)，即便是成功運(yùn)營的武廣高鐵，“2014年以前，高鐵應(yīng)該都會(huì)虧損，真正的盈利可能還要等整個(gè)網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)完成之后。”
在目前項(xiàng)目公司制下，建設(shè)中和已開通運(yùn)營的高鐵通常以合資公司的方式運(yùn)行，還本付息占到其成本的1/3，其余兩項(xiàng)則分別為委托運(yùn)營費(fèi)和電費(fèi)、人工等費(fèi)用。按照目前鐵道部的規(guī)劃和未來趨勢(shì)來看，其負(fù)債率可能還會(huì)進(jìn)一步提高。
舉債籌資
2012年鐵道部的第三季度財(cái)報(bào)顯示，鐵道部累計(jì)的長期借款達(dá)20604億元，占總負(fù)債26607億元的77.74%，加上在債券市場(chǎng)上尚未償付的額度，債務(wù)性融資占總負(fù)債的比重更高。財(cái)報(bào)顯示，2012年第三季度鐵道部用于還本付息的資金達(dá)1330億元，其中利息即達(dá)249億元。
“鐵路系統(tǒng)巨額虧損，”北京交通大學(xué)教授趙堅(jiān)分析認(rèn)為，“與鐵道部突飛猛進(jìn)的建設(shè)進(jìn)度和債務(wù)性資金籌資的方式關(guān)系很大。”
鐵道部部長盛光祖近日在全國鐵路工作會(huì)議上宣布，2013年鐵路投資將達(dá)6500億元，其中基建投資5200億元，津秦、西寶、寧杭、杭甬(寧波)等客運(yùn)專線將在年內(nèi)開通。而在“十二五”剩余三年內(nèi)，將完成1.33萬億元的投資量，這些資金將主要依靠銀行貸款和發(fā)行債券解決。屆時(shí)，鐵道部的負(fù)債率或?qū)⒗^續(xù)上升。
由于鐵道部債務(wù)沉重，并面臨著巨額基建投資，鐵路貨運(yùn)提價(jià)被看成是鐵路基建融資的一大渠道。有專家指出，鐵路貨運(yùn)價(jià)格提高一分錢，或許可以為鐵道部帶來200多億元的收入。
在虧損重壓之下，目前鐵道部各地方局紛紛舉債維持發(fā)展。1月26日，時(shí)代周報(bào)記者從上海鐵路局得知，該局去年從銀行貸款20億元，保持現(xiàn)金流流暢。據(jù)估算，要想維持2013年現(xiàn)金流，上海鐵路局需要貸款130億元。
前述鐵道部科學(xué)研究院人士稱：“不到萬不得已，地方局盡量不會(huì)貸款，這有損鐵道部的形象。雖然鐵道部部長盛光祖上任放權(quán)后，各鐵路局不需鐵道部批準(zhǔn)便可以從銀行貸款。”
除了各鐵路局，各工程局也資金緊張。王夢(mèng)恕曾對(duì)外介紹：“鐵路工程很多都是工程局墊付材料款和工程款，鐵道部在資金緊張時(shí)撥付資金很慢造成大量拖欠，工程局為使項(xiàng)目繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)只能向銀行貸款，一些工程局負(fù)債率已經(jīng)在80%-90%。”
1月18日，全國鐵路工作會(huì)議并沒有公布2012年詳細(xì)的財(cái)務(wù)損益，只公布了全年經(jīng)營收入完成9752億元，同比增長15%。其中，國鐵及控股企業(yè)運(yùn)輸總收入完成5308.5億元，非運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入完成4443.5億元。
鐵道部一位內(nèi)部人士告訴時(shí)代周報(bào)：“雖然2012年鐵道部的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表沒有公布，但是從各鐵路局上報(bào)的情況分析，虧損不是小數(shù)目。”
可以參考的公開信息顯示，去年僅上海鐵路局就虧損130億元，此外，廣鐵集團(tuán)虧損26億元，南昌鐵路局約虧損79億元。
北京交通大學(xué)趙堅(jiān)教授對(duì)此分析說，由于2012年宏觀經(jīng)濟(jì)降速，鐵路的貨物運(yùn)輸需求嚴(yán)重下降，是2012年鐵路巨虧的主要因素。同時(shí)，高鐵大批開通，雖然便利了旅客出行，但增加了各鐵路局的財(cái)務(wù)重負(fù)。
年底突擊
1月22日，鐵道部公布的“2012年全國鐵路主要指標(biāo)完成情況”顯示，2012年鐵路固定資產(chǎn)投資為6309.80億元，比上年同期增加412.48億元，同比增加7%。其中，基本建設(shè)投資5185.06億元，比上年同期增加583.79億元，同比增加12.7%。
鐵道部去年能完成投資目標(biāo)，出乎外界意料。鐵道部確定的2012年固定資產(chǎn)投資計(jì)劃為6300億元，不過，去年前8個(gè)月，鐵道部的固定資產(chǎn)投資僅完成2714.98億元，只占全年計(jì)劃的43%。
但自去年9月起，鐵路兩項(xiàng)投資“固定資產(chǎn)投資和基本建設(shè)投資”開始發(fā)力。鐵道部2012年9-11月的三個(gè)月總投資接近前八個(gè)月的累計(jì)投資額，前者為2041億元，后者2278億元。去年11月，鐵路固定資產(chǎn)投資為818億元，環(huán)比增長0.97%，同比增長30.56%；鐵路基本建設(shè)投資為701.06億元，環(huán)比增長4.7%，同比增長141.22%。此前兩個(gè)月，鐵路基建投資分別為698億元和642億元，而去年8月該數(shù)據(jù)僅為394億元。
去年11月，外界仍然普遍擔(dān)心鐵道部完成不了2012年固定資產(chǎn)投資任務(wù)，但接下來的12月份投資額迅猛增長非同尋常，這一個(gè)月鐵道部固定資產(chǎn)投資1240.11億元，同比增加31%，環(huán)比增加51.60%。這個(gè)數(shù)字達(dá)到了前11個(gè)月月度平均值的近3倍。終于，年末大沖刺保證了鐵道部順利完成2012年投資任務(wù)。
回顧統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，去年9-12月鐵道部的固定資產(chǎn)投資分別為726.58億元、810.13億元、818.00億元和1240.11億元，這四個(gè)月固定資產(chǎn)投資共3594.82億元,，占全年計(jì)劃總投資的57.06%，可謂狂飆突進(jìn)。
貨運(yùn)不足
盡管鐵道部對(duì)外界交出了2012年的投資賬本，但一旦深究下去，便能發(fā)現(xiàn)其資產(chǎn)負(fù)債居高不下，這從地方鐵路局的經(jīng)營狀況中可見一斑。
上海鐵路局在全國各鐵路局中效益一向很好，其管轄的滬寧、滬杭兩條城際高鐵在全國高鐵網(wǎng)中是少有的經(jīng)濟(jì)盈利線路，為上海局良好的經(jīng)濟(jì)收益貢獻(xiàn)良多。在2012年，經(jīng)濟(jì)標(biāo)志的上海鐵路局轉(zhuǎn)為虧損。
據(jù)鐵道部科學(xué)研究院一位人士告訴時(shí)代周報(bào)，“2012年上海鐵路局完成了3.5億人次的客運(yùn)量和2.4億噸的貨運(yùn)量，卻仍然虧損130億元。”上述人士稱：“連上海局都虧了，其他路局的情況可能更糟。”
2012年鐵路虧損的預(yù)兆是，第三季度鐵道部報(bào)表凸顯嚴(yán)重虧損。該財(cái)報(bào)顯示，截至2012年三季度，鐵道部轄下的總資產(chǎn)為43044億元，負(fù)債26607億元，資產(chǎn)負(fù)債率為61.81%，稅后利潤則為-85.41億元。
貨運(yùn)是鐵道部鐵路運(yùn)輸?shù)挠c(diǎn)，補(bǔ)貼虧損的客運(yùn)運(yùn)輸。鐵道部公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年，國家鐵路完成運(yùn)輸總收入5035.8億元，其中旅客票價(jià)收入1607億元，貨物運(yùn)費(fèi)收入2211.1億元。
從另一角度觀察，業(yè)界分析，鐵路利潤虧損的一個(gè)重要因素是，貨運(yùn)量下滑厲害，深層次的原因是受宏觀經(jīng)濟(jì)減速連累。
鐵道部統(tǒng)計(jì)中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，累計(jì)至2012年11月，鐵路的貨運(yùn)發(fā)送量為35.67億噸，比上年同期減少3262萬噸，其中國家鐵路的貨運(yùn)量比去年同期減少5940萬噸，這已經(jīng)是鐵道部連續(xù)幾個(gè)月以來，貨運(yùn)量出現(xiàn)持續(xù)下降。
1月18日結(jié)束的全國鐵路工作會(huì)議上公布，2012年全路完成旅客發(fā)送量18.93億人，同比增長4.8%，而作為主要盈利來源的貨物發(fā)送只完成38.92億噸，比2011年有所下滑。
據(jù)前述鐵道部科學(xué)研究院人士透露：“在2012年第四季度，鐵路運(yùn)輸量回升止損一些，但全年巨虧的格局已定，目前還不知具體的數(shù)據(jù)。這種不好結(jié)果出現(xiàn)的國家背景是，去年宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，大宗貨物運(yùn)輸需求大幅下降。況且，2012年鐵路建設(shè)的材料、人工成本、運(yùn)營的電力、人力成本卻急劇上升，兩相夾擊下貨運(yùn)量就明顯表現(xiàn)不佳。”
趙堅(jiān)認(rèn)為：“2012年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，導(dǎo)致鐵路的貨運(yùn)能力沒有充分發(fā)揮作用，同時(shí)客運(yùn)不賺錢，于是各路局經(jīng)濟(jì)效益自然不好。大多數(shù)鐵路貨運(yùn)少，只有運(yùn)煤的大秦線還行。”
在日前召開的全國物價(jià)局長工作會(huì)議上，國家發(fā)改委研究部署了2013年價(jià)格工作，2013年堅(jiān)持市場(chǎng)化取向推進(jìn)鐵路貨運(yùn)價(jià)格改革。據(jù)了解，2013年鐵路運(yùn)價(jià)改革繼續(xù)深入，一方面鐵路貨運(yùn)正式價(jià)格要提高；另一方面，一些不合理收費(fèi)，包括一些延伸服務(wù)將要被取消。鐵路運(yùn)價(jià)改革被看成是鐵路基建融資的一大渠道，將在2013年上半年發(fā)布。
高鐵增虧
貨運(yùn)量下滑是鐵道部2012年虧損的一大因素，同時(shí)，去年大批開通的高鐵，成為沉重壓在各鐵路局財(cái)務(wù)虧損賬簿上的稻草。
2012年我國鐵路工程約有八成復(fù)工，我國鐵路新增通車?yán)锍?366公里，成為歷史上新線投產(chǎn)最多的一年，同時(shí)3500公里高鐵通車。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大規(guī)模興建高鐵導(dǎo)致鐵道部虧損、負(fù)債率居高不下。
去年12月26日京廣高鐵全線貫通，建設(shè)資金貸款每年產(chǎn)生利息數(shù)十億元，研究鐵路發(fā)展的國內(nèi)外行家并不看好京廣高鐵能打破高鐵虧損的怪圈，京廣高鐵一定會(huì)嚴(yán)重虧損。
趙堅(jiān)直言，“高鐵的運(yùn)營成本高昂，開通線路越多的路局，目前的經(jīng)營壓力越大。”當(dāng)然，不可否認(rèn)，高鐵為國民的出行帶來便捷的速度，更加改善了鐵路形象。
實(shí)際上，我國高鐵盈利欠缺確實(shí)造成了鐵道部運(yùn)營很大的壓力，鐵道部的現(xiàn)金流進(jìn)一步緊張。中信建投證券分析師李磊曾斷言，高鐵的運(yùn)營狀況基本都處于虧損狀態(tài)，即便是成功運(yùn)營的武廣高鐵，“2014年以前，高鐵應(yīng)該都會(huì)虧損，真正的盈利可能還要等整個(gè)網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)完成之后。”
在目前項(xiàng)目公司制下，建設(shè)中和已開通運(yùn)營的高鐵通常以合資公司的方式運(yùn)行，還本付息占到其成本的1/3，其余兩項(xiàng)則分別為委托運(yùn)營費(fèi)和電費(fèi)、人工等費(fèi)用。按照目前鐵道部的規(guī)劃和未來趨勢(shì)來看，其負(fù)債率可能還會(huì)進(jìn)一步提高。
舉債籌資
2012年鐵道部的第三季度財(cái)報(bào)顯示，鐵道部累計(jì)的長期借款達(dá)20604億元，占總負(fù)債26607億元的77.74%，加上在債券市場(chǎng)上尚未償付的額度，債務(wù)性融資占總負(fù)債的比重更高。財(cái)報(bào)顯示，2012年第三季度鐵道部用于還本付息的資金達(dá)1330億元，其中利息即達(dá)249億元。
“鐵路系統(tǒng)巨額虧損，”北京交通大學(xué)教授趙堅(jiān)分析認(rèn)為，“與鐵道部突飛猛進(jìn)的建設(shè)進(jìn)度和債務(wù)性資金籌資的方式關(guān)系很大。”
鐵道部部長盛光祖近日在全國鐵路工作會(huì)議上宣布，2013年鐵路投資將達(dá)6500億元，其中基建投資5200億元，津秦、西寶、寧杭、杭甬(寧波)等客運(yùn)專線將在年內(nèi)開通。而在“十二五”剩余三年內(nèi)，將完成1.33萬億元的投資量，這些資金將主要依靠銀行貸款和發(fā)行債券解決。屆時(shí)，鐵道部的負(fù)債率或?qū)⒗^續(xù)上升。
由于鐵道部債務(wù)沉重，并面臨著巨額基建投資，鐵路貨運(yùn)提價(jià)被看成是鐵路基建融資的一大渠道。有專家指出，鐵路貨運(yùn)價(jià)格提高一分錢，或許可以為鐵道部帶來200多億元的收入。
在虧損重壓之下，目前鐵道部各地方局紛紛舉債維持發(fā)展。1月26日，時(shí)代周報(bào)記者從上海鐵路局得知，該局去年從銀行貸款20億元，保持現(xiàn)金流流暢。據(jù)估算，要想維持2013年現(xiàn)金流，上海鐵路局需要貸款130億元。
前述鐵道部科學(xué)研究院人士稱：“不到萬不得已，地方局盡量不會(huì)貸款，這有損鐵道部的形象。雖然鐵道部部長盛光祖上任放權(quán)后，各鐵路局不需鐵道部批準(zhǔn)便可以從銀行貸款。”
除了各鐵路局，各工程局也資金緊張。王夢(mèng)恕曾對(duì)外介紹：“鐵路工程很多都是工程局墊付材料款和工程款，鐵道部在資金緊張時(shí)撥付資金很慢造成大量拖欠，工程局為使項(xiàng)目繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)只能向銀行貸款，一些工程局負(fù)債率已經(jīng)在80%-90%。”
