關于鋼鐵行業，大家比較關心產能、庫存和贏利這三個問題。前兩個問題大家意見很難統一，第三個問題是在經濟增速、投資增速、春季開工等因素建立起來的預期，因此可以說也是一個需要時間驗證的問題。雖然短期內確定鋼鐵行業是否真的回暖還較困難，但既然這波行情是以經濟見底為基礎、以城鎮化為投資主題、以周期行業為定位、以贏利改善為預期、以超跌反彈為特征的行情，那么可以肯定的是這三個問題是向好的方向發展的。

　　A產能投產將大幅減少

　　產能是一個比較難以說精確的問題。一條生產線，即使按照煉鐵和煉鋼環節計算，也是不好說清楚的。

　　比如煉鐵高爐，送風強度不同，冶煉強度也不同。在設計產能基礎上，如果加強送風，可以提高10%的幅度;如果減少送風，也可以減少30%的幅度。煉鋼也是如此，軋鋼彈性更大，甚至提高30%都沒有問題。

　　因此在全國大小鋼企眾多、瞞報、產量彈性等情況下，產能比較難以精確。但不是說對產能的討論就此放棄，我們認為產能利用率向好就可以了。

　　我們估算目前產能應在10.5億噸左右。這可以通過一個簡單的數據進行測算，2011年非重點鋼鐵企業占我國鋼鐵工業投資比例高達70%。小鋼企投資噸鋼成本約為2000元，較少達到3000元，大鋼企約為4000~6000元，按照過去幾年小鋼企投資權重大概況算，全國平均噸鋼投資成本也不到4000元;2009~2012年鋼鐵行業投資1.6萬億元，如果按照4000元噸鋼投資成本計算，就是4億多噸;2008年產能就有6億噸，怎么算也在10億噸之上。

　　當然這只是一種數據。估計2013年實際投產產能應該在4000萬噸左右，已經比去年大幅減少。因此整體上雖然粗鋼產量增速也明顯下降，但產能利用率是提高的。

　　因此，2013年產能利用率是提高的，但提高的不多。況且，中國鋼鐵工業的本質問題并不是產能，所以過于糾結產能會失去方向。

　　B長材庫存將繼續下降

　　過去幾年我國經濟格局發生了一些變化，對討論庫存有較大影響的有三個：房地產開發往三四線城市轉移;固定資產投資西部增速高于中部，中部高于東部;制造業也開始向中部轉移。

　　庫存也肯定是跟著經濟活動開始變化，但往往鋼鐵庫存統計數據不能反映這種變化程度。比如，以往統計的26城鋼鐵庫存所核算的26座城市占全國固定資產投資比例從原來的40%已經下降到27%，但可以反映趨勢。

　　去庫存多少，不僅要看板材，還要看長材。板材2012年庫存大幅下降，但螺紋鋼和線材庫存（2012年12月14日）已經高于2011年底的庫存，且連續三個星期增長。

　　這說明其實長材庫存不僅沒有去掉，2012年反而繼續增加，所以其實2012年真正去庫存的就是板材。

　　其他諸如庫存的流動方向、鋼企存放在庫存點庫存、不制做倉單庫存、下游自備存貨等都不太容易有一個量化指標。因此，庫存可以作為一個趨勢判斷，但如果用其核算具體的量，則往往不能精確。

　　C春季贏利將有所改善

　　雖然當前鋼鐵行業并沒有走出困境，但是從宏觀來說，鋼鐵行業把握著國民經濟命脈，是不可替代的基礎材料，再加上鋼鐵企業創造的就業機會注定該行業不會“潛水”太久。

　　另外，我國目前走的是城鎮化道路發展方向。城鎮化的發展直接帶來的是城鎮基礎設施和住房的建設，推動經濟增長，進而拉動鋼鐵和建材的需求。但是我國的城鎮化率和歐美等發達國家相比還不高，尤其美國、日本、德國等國家的城鎮化率都是在73%、74%和80%以上的時候，鋼鐵行業的發展才到達了頂峰時期，而我國剛剛達到50%，所以還有很大的上升空間。

　　十八大報告和中央經濟工作會議都明確提出：堅持走中國特色新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化道路。

　　由此可知，城鎮化將對鋼鐵產能的釋放起到一定利好作用。加之春季開工，投資增速，對于鋼鐵行業來說，2013年的春季傳統旺季鋼鐵企業的贏利能力會有所改善。