所謂"三角債"，是企業之間超過托收承付期或約定付款期應當付而未付的拖欠貨款的俗稱，是企業之間拖欠貨款所形成的連鎖債務關系。工信部公開消息稱，“當前，三角債問題在不同行業不同程度存在，并有進一步蔓延擴大的風險，其中機械制造、煤炭、鋼鐵行業的企業債務問題較為突出。”

　　近期，由國務院發展研究中心企業研究所撰寫的“要高度警惕當前新的企業＇三角債’問題”報告指出，在對中國企業轉型發展情況進行的大規模調查研究過程中，不少企業反映應收賬款呈不斷上升趨勢，資金回籠難度越來越大，相互拖欠現象較為普遍，上世紀90年代初曾嚴重困擾中國企業的“三角債”問題有卷土重來之勢。

　　當下，愈來愈多的輿論將眼前的三角債問題與上世紀90年代初爆發的三角債危機相提并論，并且在經驗的基礎上提出了當前三角債問題所呈現的三個新的特點，一是與上次以國有企業為主有所不同，此次各種類型企業均有涉及，且中小企業和民營企業更為嚴重。二是債務情況在行業之間呈現很大的差異性，這和企業在產業鏈中所處的位置有關系。對于鋼鐵行業來說，這兩點因素是直接相關的：

　　首先，鋼材是資金密集型的行業，也是資金大額占用的行業，整個經營過程都需要銀行的大量信貸資金補充流動性。中小企業和民營企業在融資貸款及政策支持上與國有企業的待遇千差萬別。這就決定了無論行業運行態勢如何，國有企業的境地總是要好于中小企業和民營企業。在產業鏈的利潤高的時候，各個環節的差距也許還不明顯，但是當行業進入低迷，資金缺乏對于中小民營鋼貿或是鋼鐵生產企業的打擊將遠遠超過國有企業。

　　其次，對于鋼鐵行業來說，無論自身或是上下游都是關系民生基建的主要產業，國有企業在這些行業里占據絕對的主導地位，因此這就決定了一旦其中一個環節的大企業出現資金緊張的現象，相互之間就開始欠賬，產業鏈上下環節的中小企業基本沒有追討能力，自然首當其沖承擔三角債的壓力。尤其是當鋼貿商面對國有下游企業，可以說完全不在一個對抗級別上，因此當鋼貿商貨款被國企占用，為了履行合同，沒有流動資金就從銀行融資供貨，再融資再供貨。銀行貸款到期，鋼貿商就不得不采用高利率的民間借貸來償還銀行貸款，這就形成了惡性循環。

　　由此也就演變出了第三個特點，即：地方投融資平臺和大型基建項目成為三角債的源頭之一。

　　由于近年來地方融資平臺規模擴大和金融機構針對中小企業融資不斷推出各式各樣的金融產品，在資本金與實體經濟完美結合的過程中引發出多米諾骨牌效應。

　　自2008年國內啟動四萬億經濟刺激計劃，地方政府要保GDP增長，但又缺乏資金，于是成立城投公司，由地方政府向銀行大量舉債，把其資源注入，大規模投資基建項目。地方融資平臺一時間遍布全國。據公開資料顯示，截至2009年6月，全國有8000多家融資平臺，其中縣一級融資平臺就占4000多家，涉及債務規模達5-6萬億元。據相關機構估算，2012年到期平臺規模有可能達到1.8萬億元。

　　由于地方融資平臺主要用于投資建設各地方基建項目，能夠拿到這些項目的多為地方政府和國有企業。地方政府超出自身能力的舉債建設，造成大量工程拖欠款，導致了目前很多企業的應收賬款來自于政府項目的現象。

　　以鋼鐵行業為例，今年9月份，遼寧省鋼鐵流通行業協會數據顯示，據不完全統計，被國有大型基礎設施建設企業拖欠占用的貨款達400億元人民幣以上。會員企業的絕大多數流動資金都被滯留占用在鐵路、公路和橋梁等建設施工項目上，而下游的合作方均為國有大型建設單位。

　　然而在當今鋼材市場如此萎靡的大環境下，無論是鋼廠或者是鋼貿商，選擇與國企合作不得不說是相對更有保障的選擇。因此，不少債權企業怕開罪于國企清欠更困難或者仍寄望于未來與國企的合作，只能選擇繼續供貨，等待國企哪天能主動結賬。這樣的表現與之前的兩個特點剛好又不謀而合。那么，鋼鐵行業在新的三角債問題泥潭中又如何脫身呢

　　工信部之前的公開消息曾稱，“當前，三角債問題在不同行業不同程度存在，并有進一步蔓延擴大的風險，其中機械制造、煤炭、鋼鐵行業的企業債務問題較為突出。”

　　眾所周知，三角債的關聯債務先是在子行業內部由下至上傳導，而在行業之間，也在從下游行業向上游行業傳導。由機械行業往上，鋼鐵是重要的上游行業，而鋼鐵行業往上，煤炭又是重要的上游行業之一。鋼鐵行業作為三角債嚴重的行業之一，又恰巧是夾在另外兩個三角債嚴重的行業中間，自然雪上加霜。

　　據中國鋼鐵工業協會公布的數據顯示，1-10月全國70余家大中型鋼鐵企業的應收賬款達到了1130.69億元，同比增幅達到12%，應收賬款的增加會帶來壞賬損失，以及增加企業的財務費用，最終吞噬利潤。1-10月70余家大中型鋼鐵企業的銀行短期借款同比上升22%，三項費用中的財務費用同比上升25%，利潤總額虧損達52億元。

　　從上市公司的三季報數據統計顯示，兩市44家上市鋼企前三季度共取得營業外收入120.42億元，同比增幅超7倍。但營業外收入大增難掩虧損的尷尬，這些鋼鐵公司前三季度合計依然虧損24.35億元，同比劇降111%。在今年三季度十大虧損公司榜上，鋼鐵公司就占據了六席。

　　無獨有偶，利潤下滑，資金緊張的現象同樣出現在鋼鐵上游行業煤炭、電力領域，以及鋼鐵下游機械、家電等行業內。

　　據工程機械協會數據顯示，2012年1-8月協會會員企業應收賬款達921億元，同比上漲41.7%。而中國煤炭運銷協會公布的數據顯示，截至2012年上半年，國內90家大型煤炭企業應收賬款達1868億元，同比增長53%，上半年煤炭企業承兌匯票比例整體超過50%，煉焦煤企業比例超過70%。

　　由此可見，三角債問題遠比我們想像中更加嚴重。2012年下半年，為了拉動投資，穩增長，政府實施再一次大規模經濟刺激計劃，大量基建項目的批復被認為是增大投資、拯救實體經濟的“救命草”。多數行業自此出現底部回升的跡象，利潤回升和預期轉好再一次掩蓋了行業運行中依然存在的毒瘤。

　　但是依然有一部分保持理智的聲音對此質疑，地方政府的十幾億甚至幾十億投資的錢從哪里來?2012年4月份銀監會下發《關于加強2012年地方融資平臺貸款風險監管指導意見》中，明確將土地儲備類和保障性住房建設、收費公路項目等五大類列入銀行信貸支持對象，相比2011年對地方融資平臺相對定向寬松。至此沉寂一年的地方融資平臺再一次蠢蠢欲動。據了解，多家地方銀行與當地政府或平臺公司紛紛簽署基建性貸款協議，地方融資平臺一時呈現井噴態勢。

　　不僅僅地方融資平臺再次放開，年末銀行對于鋼鐵行業貸款也有放寬跡象。年內對鋼鐵行業貸款避猶不及的態度已經出現改善，在強調審查的基礎上，銀行再次開始吸納鋼鐵行業信貸，有的為沖刺本年度任務額，有的是為完成新一年的任務目標不得已再去找鋼鐵行業這樣的信貸大戶，來保證自身的占有份額。

　　對此我們不得不懷疑，尚未偃旗息鼓的三角債危機會不會再次席卷，或者說，會不會有繼續擴大的可能。這個答案毫無疑問是會有的。那么對于鋼鐵行業來說，再次放開的信貸大門，既是機會，也是風險。把握住眼前來之不易的利好，借資金放開之手回籠資金，才是當務之急。