基建信托成為了今年前三季度信托發(fā)行市場(chǎng)的耀眼明星。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的信托業(yè)三季度主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在各地方政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”的大背景下，基建類信托前三季度成立規(guī)模共計(jì)新增7550億元，較去年同期增長(zhǎng)了88.7%。從收益率來(lái)看，基建信托已與房地產(chǎn)信托持平。

　　信托馳援地方政府

　　此輪基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的升溫，其背景是各地穩(wěn)增長(zhǎng)大幕的開(kāi)啟。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，僅7、8兩個(gè)月就有13個(gè)省市發(fā)布大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃或穩(wěn)增長(zhǎng)措施，涉及金額總計(jì)超過(guò)10萬(wàn)億元。廣東、天津、山西、重慶、福建、貴州等地的投資計(jì)劃均超萬(wàn)億元。

　　在各地政府的政策計(jì)劃中，穩(wěn)投資仍然是非常重要的一環(huán)，其中又以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主要的拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　不過(guò)，在結(jié)構(gòu)性減稅、土地財(cái)政大幅縮水等因素影響下，若要順利實(shí)現(xiàn)投資計(jì)劃，僅靠地方財(cái)政顯然力不從心。從審批的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目看，除了是由地方政府自籌資金外，主要依靠銀行信貸、委托貸款、公司債、信托等渠道進(jìn)行融資。

　　銀行信貸目前對(duì)于地方項(xiàng)目的風(fēng)控十分嚴(yán)格。從記者了解的情況看，今年銀行機(jī)構(gòu)對(duì)放貸項(xiàng)目的要求是現(xiàn)金流狀況良好、有足額抵押物，加上銀監(jiān)會(huì)要求銀行對(duì)平臺(tái)貸款按“支持類、維持類、壓縮類、退出類”實(shí)施嚴(yán)格的名單制管理，今年的融資平臺(tái)貸款余額實(shí)際是只降不升。

　　在此背景下，城投債、基建信托等融資模式，已經(jīng)替代銀行信貸成為這輪地方融資潮的主要資金來(lái)源，發(fā)行規(guī)模均出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

　　其中基建類信托前三季度成立規(guī)模共計(jì)新增7550億，對(duì)比去年同期增長(zhǎng)了88.7%；城投債則在8月份以后發(fā)力，單月共80多只城投債發(fā)行，規(guī)模近千億元，發(fā)行主體以各地政府的城市投資建設(shè)公司、路橋建設(shè)公司、交通投資公司為主，大多背靠百?gòu)?qiáng)縣政府。

　　高收益率成就新寵

　　基建信托之所以能成為發(fā)行市場(chǎng)中的新寵，是以其高收益率作為支撐的。

　　用益信托工作室數(shù)據(jù)顯示，今年基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的平均收益率一直保持在9%以上，二季度為9.23%，三季度則為9.17%。而2011年二季度基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的平均收益率僅為8.35%。

　　研究員表示，目前基礎(chǔ)設(shè)施信托的平均收益率已經(jīng)與房地產(chǎn)信托持平。值得注意的是，雖有監(jiān)管層對(duì)于地方性債務(wù)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)格掌控，但此前的“云南公路投資公司重組”、“上海城投債事件”表明，此類基建項(xiàng)目并非萬(wàn)無(wú)一失。

　　據(jù)介紹，同樣是基礎(chǔ)設(shè)施信托，其背后的風(fēng)險(xiǎn)因素差別卻很大，機(jī)構(gòu)對(duì)于項(xiàng)目的篩選能力成為關(guān)鍵。當(dāng)然，財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)的地方政府對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)則相對(duì)較小。