鞍鋼股份

　　暫停上市風險加大

　　鞍鋼股份公布的第三季度報顯示，2012年前三季度該公司營業總收入為583.76億元，同比下滑16.27%，其中第三季度該公司實現營業總收入189.98億元，同比下滑18.75%。相比營業總收入的下滑幅度，鞍鋼股份第三季度凈利潤為負11.94億元，同比下滑超6384%，而該公司前三季度凈虧31.7億元，同比下滑超1426%。

　　鞍鋼股份解釋稱公司三季度營業利潤、利潤總額、凈利潤較上年同期有較大幅度降低，主要是今年以來鋼材市場持續低迷，鋼材價格一直在低位運行，特別是進入三季度后，鋼材價格進一步大幅度下滑，盡管公司不斷加大降本增效力度，依然不能彌補鋼材價格下降帶來的效益損失。

　　點評：前三季度國內鋼材價格創出新低，加上公司財務費用和資產減值損失增加等因素，造成公司虧損擴大。根據深交所股票上市規則規定：最近兩個會計年度經審計的凈利潤連續為負值的公司，將給予退市風險警示。值得注意的是，鞍鋼股份2011 年發生虧損，預計2012年繼續虧損癿可能性較大，因此公司2012 年年報披露后可能被實行退市風險警示。若公司2013 年仍未能扭虧，將被暫停上市。

　　馬鋼股份

　　去庫存壓低公司盈利能力

　　馬鋼股份前三季度實現營業收入599.55億元，同比下降9.63%；營業成本594.51億元，同比下降7.08%。該公司第三季度凈虧12.44億元，前三季度凈虧損31.37億元，同比下滑超1066%。

　　公司解釋稱報告期內營業收入和凈利潤下滑的主要原因是鋼材銷售價格下跌以及鋼價下跌幅度超過原燃料價格下跌幅度。

　　報告期，馬鋼股份共生產生鐵441萬噸，比去年同期增加約5.50%，生產粗鋼438萬噸、鋼材411萬噸，比去年同期分別減少約0.68%和4.42%。

　　此外，馬鋼股份在三季報里披露，鑒于10月以來鋼價總體繼續反彈，鋼材市場有所恢復，預計四季度公司虧損幅度或將收窄。據此，公司預計自年初至年末的累計凈利潤為虧損。

　　點評：鋼鐵公司的高庫存是公司持續虧損的主要原因。第三季度該公司的存貨值為121億元，而第二季度該公司的存貨價值為140.85億元。雖然存貨有所下降，但限于鋼鐵行業性低迷，公司未來壓力仍存。

　　安陽鋼鐵

　　凈虧24億元 業績下滑2456%

　　受宏觀經濟以及淘汰落后產能的影響，鋼材銷售價格和銷售數量下降幅度較大，安陽鋼鐵日前發布公告稱該公司第三季度營業收入約為159億元，同比下滑38.46%，但由于本期鋼材售價下降幅度大于成本降低幅度，毛利下滑，該公司的營業利潤24.65億元，同比下滑1926%。前三季度，安陽鋼鐵凈虧24億元，同比下滑2456%。

　　受全球經濟持續低迷以及國家宏觀調控影響，世界經濟增長乏力，國內需求疲軟，鋼材價格持續走低，雖然公司采取各種措施，但與馬鋼股份一樣，安陽鋼鐵預計公司2012年全年凈利潤為負。

　　點評：在傳統行業里面，鋼鐵行業算是基本面較差的行業。多家鋼鐵公司公布的業績報告也證明了這一點。宏觀經濟影響以及鋼材價格下跌的行業性危機，安陽鋼鐵交出這樣的業績也在所難免。

　　中興通訊

　　毛利率下滑凈虧17億元
受到部分國際項目工程進度延遲以及國內運營商集采模式對本公司收入確認的綜合影響，中興通訊實現營業收入607.33億元人民幣，同比增長5.01%；受到歐洲、亞洲及國內較多的低毛利率合同在本報告期內確認業績影響，中興通訊實現歸屬于母公司股東的凈利潤負17億元人民幣，同比下降259.14%。

　　中興通訊表示，3季度，公司營業收入較去年同期下降約13%，總體毛利率較去年同期下降約13個百分點。受此影響，公司2012年1-9月營業收入較去年同期有所增長，但總體毛利率較去年同期下降。

　　點評：分析人士表示，公司前三季度經營活動現金流為負58.3 億元，與去年同期負125.4 億元相比大幅改善，提升53.5%。與此同時，公司將開始執行的新簽訂單，毛利率或將改善，這將是公司4 季度實現全年扭虧為盈的重要基礎。

　　韶鋼松山

　　凈虧15億元 下滑超7300%

　　鋼鐵行業整體走勢不佳。數據顯示，韶鋼松山2012年前三季度實現營業總收入142億元，同比下滑16.48%，歸屬母公司股東的凈利潤為負15億元，同比下滑超7300%，是十大虧損公司里業績下滑幅度最大的公司。

　　具體來看，該公司營業利潤同比減少8516.81%，主要是由于鋼材銷售毛利下降及財務費用增加所致，該公司財務費用為1.55億元，同比增加105.34%。此外，受銷售收入下降、銷售商品收到的現金減少所致，該公司經營活動產生的現金流量凈額同比減少34.25%。

　　韶鋼松山預計2012年該公司將凈虧損18億元，同比下滑58.14%。

　　點評：由于2012 年國內鋼材市場持續低迷，鋼材價格大幅下跌，供大于求的局面長期存在，第四季度鋼材價格反彈的同時原燃材料價格也在上漲，公司凈利潤虧損加大。

　　*ST長油

　　營業成本超營業收入10億元

　　*ST長油發布公告稱第三季度該公司實現營業總收入15.91億元，同比增長22%，但當季該公司實現歸屬上市公司股東的凈利潤為負2.94億元，前三季度，該公司實現營業總收入45.47億元，同比增長23%，但公司前三季度卻凈虧9.4億元。

　　出現這一情況是因為公司的成本增長幅度超過收入的增長。公司表示，報告期內國際油運市場運價低迷，國內日儀輸油管道開通，海進江運量減少，加上折舊等剛性成本增加，燃油成本增長，數據顯示，第三季度，該公司營業總成本為18.86億元，同比增長24%，前三季度該公司總營業成本為55億元，同比增長30%。

　　點評：行業處于歷史底部，盈利不佳導致公司主業繼續虧損。三季度油運市場創近十年新低，運價難以彌補變動成本，船東整體虧損。雖然四季度旺季可能會有所反彈，但預計2012 年下半年油運市場整體運價仍難以彌補成本。

　　遼通化工

　　預計年底凈利潤扭虧

　　公司第三季度實現營業總收入59億元，比上年同期減少38.96%，公司前三季度實現營業總收入246.9億元，同比減少11%，第三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為負4.83億元，同比下滑855.73%，公司前三季度實現歸屬上市公司股東的凈利潤為負5.6億元，同比下滑超205%。

　　公司解釋利潤下滑的主要原因是原油價格上漲減少利潤7.25億元，聚烯烴及液化產品價格下降減少利潤4.12億元；期間費用增加減少利潤3.52億元；主營業務稅金及附加減少增加利潤4.86億元。
點評：遼通化工第四季度能改變業績虧損的局面主要因為三點：一是大修完成，產能增加。遼通化工于10月下旬完成大修，此次大修將提高公司柴油、燃料油產能4萬噸/月，柴油為公司石化產品中毛利較高的產品，柴油產品的產銷量增加將提高公司盈利水平。此外，負號柴油進入銷售旺季以及化肥產品收入穩定增加將使公司盈利增加。

　　云維股份

　　財務費用過高侵蝕凈利潤

　　云維股份三季報顯示，該公司第三季度實現營業總收入16.52億元，前三季度實現營業收入52.98億元，同比下滑2758%，第三季度實現歸屬上市公司股東的凈利潤為負1.69億元，前三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為負5.29億元，同比下滑超1295%。

　　值得注意的是，隨著公司利潤的下滑，公司“三費”的卻不斷增長。前三季度，由于公司產品省外銷售量增加、運費上漲所致云維股份銷售費用達2.24億元，較上年同期增長31.32%；由于公司對生產結構進行調整，部分裝置停車檢修，相關費用計入管理費用所致，該公司管理費用為2.64億元，較上年同期增長37.03%；由于融資成本及融資規模增加所致，財務費用本期為4.43億元，較上年同期增長30.05%。

　　點評：受宏觀經濟波動影響以及下游鋼鐵行業拖累，焦炭行業景氣度較低，云維股份主要產品下游需求不足，市場價格維持低位徘徊，同時公司煤化工主要產品甲醇等受制產能過剩以及財務費用侵蝕利潤影響，公司2012年扭虧的可能性減小。

　　華銀電力

　　負債率高達92% 經營壓力大

　　華銀電力第三季度實現歸屬上市公司股東的凈利潤為負1.78億元，前三季度實現歸屬上市公司股東的凈利潤為負4.91億元。在這十大虧損的公司中，華銀電力的高負債引起了投資者的關注，該公司的資產負債率已經連續三年高于80%，而今年第三季度該指標為92%。

　　從華銀電力的負債看，短期借款較年初增加120.45%，主要是由于部分中長期貸款到期后置換成一年期貸款所致；應付票據較年初增加200%，主要是由于當年開具銀行承兌匯票對外支付煤款形成；長期應付款較年初增加61.16％，主要是由于當年新增融資租賃款4.41 億元。

　　點評：近年受煤價大幅上漲等多種不利因素影響，火電企業經營環境十分惡劣。此外，公司的高負債率也加大了公司的運營風險。

　　株冶集團

　　生產成本升高 降低盈利能力

　　株冶集團日前公告稱7月至9月份實現歸屬上市公司股東的凈利潤為負1.23億元，1月至9月份實現歸屬上市公司股東的凈利潤為負4.79億元。

　　值得注意的是，株冶集團應付票據高達3.45億元，比年初增長1692.94％，公司解釋造成這一數據大幅增長的主要原因是公司根據資金支付需要對應付原料客戶開出的銀行承兌匯票增加。

　　此外，伴隨著公司負債的不斷增長，公司的財務費用壓力也不斷加大。

　　株冶集團的三季報顯示，該公司一年內到期的非流動負債報告期末為3.14億元，比年初下降36.85%，但長期借款報告期末卻高達10.53億元，比年初增長48.97%。公司解釋主要原因是公司優化債務結構，適當減少短期借款增加長期借款。

　　但是伴隨著負債的變化，1至9月份，株冶集團的財務費用同比增長59.93%，報告期末為2.14億元。

　　值得注意的是，公司的負債率高達84%，同比增長近7個百分點。

　　點評：受國際經濟形勢的影響，國內宏觀經濟呈持續下行態勢，有色金屬市場一直持續低迷，價差較低；同時下游市場消費也不景氣。同時株冶集團受的環保壓力加大、生產成本上升等多方面因素導致鉛鋅產品成本升高，鉛鋅系統盈利能力降低。