中鋼協倡導重啟“以產頂進”退稅政策和破凈上市公司回購股票的提議，在一定程度上提振了鋼鐵股，從而使鋼鐵股逆市沖上漲幅榜前列。分析人士認為，這兩則消息一來尚處醞釀或呼吁階段，最后能否實現仍然存疑；二來“以產頂進”政策即便落實其實質影響也有限，基本面的壓力可能仍將制約鋼鐵行業指數的走勢。

兩因素刺激鋼鐵股走強

一直因無法掙脫產能過剩魔咒而不被市場重視的鋼鐵板塊，昨日沖上了板塊漲幅榜前列，中信鋼鐵指數全日漲幅為0.56%，跑贏滬綜指1.13個百分點。在當前悲觀情緒濃郁的弱市中，前期表現不佳且基本面并無起色的鋼鐵股何以能夠逆市飄紅，其背后邏輯值得推敲。就目前情況看，中鋼協呼吁國家有關部門恢復“以產頂進”的退稅政策，以及呼吁破凈上市公司回購股票的提議，或是鋼鐵板塊走強的重要推手。

“以產頂進”的退稅政策最早于1998年開始實施，目的是鼓勵加工出口企業使用國內產品，轉化部分外需為內需，提高鋼廠銷量。隨著鋼鐵企業國際競爭力的提升，“以產頂進”政策的效果逐漸淡化，便于2005年被撤銷。在當前產能過剩的時代，重啟“以產頂進”，實質上對改善供需結構影響甚微。受益于此項退稅政策的企業主要是硅鋼和船舶用鋼等高端產品的制造商，而這一部分產能在我國鋼鐵總產能中占比極低，這生產兩類產品的企業數量也在少數。同時，據長江證券研究報告稱，國內目前硅鋼產品出口已享受13%的出口退稅優惠，若本次實施全額退（或免抵）17%的增值稅，優惠稅率僅有4%，效果有限。

關于呼吁破凈上市公司回購股票的提議，分析人士認為，僅就鋼鐵股而言，破凈鋼鐵股的上市公司將股份回購付諸行動的概率較低。目前非ST鋼鐵股中破凈的有15只，合計流通市值為2216.22億元。而當前鋼鐵行業正深陷虧損泥潭。據中鋼協數據，上半年中鋼協會員鋼鐵企業累計實現利潤23.85億元，同比驟減95.81%；虧損企業虧損額度高達142.48億元，虧損面達33.75%。可見，此時讓在虧損中掙扎的鋼鐵上市公司自掏腰包回購股份，難度似乎較大。

基本面或壓制后續表現

從市場一面因取消預售傳言而狂拋地產股票，另一面又因兩則未落實的消息而冒然買入鋼鐵股看，昨日的市場充斥著不理性因素。分析人士認為，捕風捉影似不應該，業績才是衡量股票價值核心的因素，而鋼鐵股的基本面并不支持其進入上升通道。

價格方面，礦價、鋼價持續下跌，鋼鐵行業毛利進一步下滑。據wind資訊，中鋼協國內鋼材價格周指數自4月中旬以來便呈持續下行態勢，截至7月27日最新數據，鋼材綜合價格指數為108.08元/噸，比上周降低3.93元/噸。同時，鐵礦石價格因需求不振、港口庫存高企而繼續下跌，無法對鋼價形成支撐。

庫存方面，鋼廠減產力度不足以及淡季銷售不旺等因素使得當前鋼鐵庫存依然高企。據招商證券研究報告，76家重點鋼鐵企業7月下旬的庫存量已逼近2月中旬的歷史高點。

基本面的不利影響已反映到上市公司的業績上。截至昨日，已公布中報預告的鋼鐵上市公司有29家，其中預悲的高達22家，占比為76%。分析人士認為，消化過剩產能、調整供需格局是支撐鋼價企穩回升的關鍵因素，但下游需求的疲弱、鋼廠減產力度低于預期仍限制了鋼企去庫存速度，這一狀況短期內尚難改變。