在新一輪家電補貼政策、“鐵公基”以及超大型工業(yè)項目即將或已經(jīng)推出的刺激下，積弱已久的鋼材市場迎來轉(zhuǎn)機，上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格大幅反彈至4100元/噸一線。后續(xù)政策如能陸續(xù)推出，且資金順利到位，鋼價有望回到年內(nèi)高點。

政府政策確保需求攀升

經(jīng)濟總量指標(biāo)顯示，4月份全國工業(yè)增加值快速回落，同比僅增長9.3%，較年初減少13個百分點；固定資產(chǎn)投資額75592億元，同比增長20.2%，增速較前三個月回落0.7個百分點。房地產(chǎn)行業(yè)增速下滑明顯，1—4月份商品房新開工面積首次出現(xiàn)負(fù)增長，同比減少4.2%；商品房銷售面積連續(xù)三個月出現(xiàn)負(fù)增長，同比減少13.4%，降幅比1—3月份縮小0.2個百分點；商品房施工面積延續(xù)下滑走勢，同比增長21.2%，增速比1—3月份回落3.8個百分點。政府為應(yīng)對經(jīng)濟下滑過快帶來的“硬著陸”風(fēng)險，正積極推出以“穩(wěn)增長”為目的的各項投資政策。保障性住房建設(shè)首先獲益，近千億資金現(xiàn)已到位，鐵路建設(shè)、汽車行業(yè)、家電行業(yè)也將陸續(xù)受益。而這些行業(yè)幾乎都是用鋼大戶，后市鋼材需求將大幅攀升。

成本支撐壓縮價格下跌空間

鐵礦石價格持續(xù)下跌，為近期鋼價的下跌提供了空間，但鋼廠卻再次出現(xiàn)虧損生產(chǎn)局面。由于鋼廠囤貨意愿降低和國內(nèi)礦石產(chǎn)能釋放較快，4月初以來，國內(nèi)市場礦價一直處于小幅下跌趨勢中。截至本周，國產(chǎn)礦平均價格已跌破去年10月份的低點。此外，受鋼價低迷的影響，鋼廠普遍采取低庫存和低進口礦配比的模式來降低生產(chǎn)成本，采購上也以低價國產(chǎn)礦和港口庫存為主。受此影響，進口礦價格同樣出現(xiàn)較大幅度的下跌，但到岸價格仍在130美元/噸以上，遠高于去年10月份的低點。按照成本計算模型，噸鋼的鐵礦石成本相對年初減少了167元，但是毛利卻出現(xiàn)了40元的虧損。所以，成本的支撐壓縮了價格的下跌空間。

雙向壓力導(dǎo)致庫存“堰塞湖”

春季來臨后，市場曾出現(xiàn)回暖跡象，鋼材價格緩慢上升，庫存高位回落，貿(mào)易商拿貨意愿增強，受此影響，鋼廠(尤其是民營鋼廠)大幅提高產(chǎn)量。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2、3、4月份全國粗鋼日產(chǎn)量分別為192.7萬噸、198.6萬噸和201.9萬噸，5月份產(chǎn)量預(yù)計也將達到204.2萬噸。之后，供給壓力加大，需求卻并未出現(xiàn)明顯改善，庫存出現(xiàn)“堰塞湖”現(xiàn)象。這種堵塞分為兩個部分。一個滯留在貿(mào)易商環(huán)節(jié)。由于鋼價從4月中旬以來持續(xù)下跌，前期拿貨的貿(mào)易商承受了虧損，后期也普遍采取觀望態(tài)度，庫存狀況相對較好。另一個滯留在廠庫。這部分庫存量十分巨大，由于貿(mào)易商二季度拿貨意愿不強，鋼廠庫存堆積嚴(yán)重。

產(chǎn)業(yè)鏈雖然處于需求持續(xù)萎靡、供給壓力連攀新高的糟糕處境，但是滬鋼價格的大幅下跌已基本釋放了風(fēng)險，所以后期下跌空間有限。同時，政府為防止經(jīng)濟“硬著陸”將出臺一系列“穩(wěn)增長”政策，下游需求疲弱的現(xiàn)狀將得到改善，進而帶動價格反彈。總的來說，滬鋼經(jīng)歷了前期的單邊下跌后，后市將會弱勢反彈，有望站上4200元/噸的關(guān)口，但不排除歐洲債務(wù)問題進一步惡化引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險給市場帶來的沖擊。