在歐債危機再度抬頭及美國QE3推出渺茫的背景下，金屬市場破位下跌。但隨著時間推移，前期令人擔憂的歐美事態近期似乎有所好轉，受此影響，金屬市場在選擇向下突破后回抽，出現反彈動作。

西班牙債務危機的搖搖欲墜令其成為“歐債危機”的風暴眼，投資者的目光也不約而同地再度投向歐債危機的發展進程。不過值得欣慰的是，前期不斷攀升的西班牙、意大利國債收益率近期有了下降態勢，截至本周四，西班牙十年期國債收益率徘徊在5.80%左右，意大利十年期國債收益率也徘徊于5.65%左右，二者均呈現出一定的下降幅度，顯示出市場對西班牙債務問題的擔憂有所緩解。此外，為提高其防范和應對金融危機的能力，二十國集團對國際貨幣基金組織(IMF)增資總額超過4300億美元，此次增資的數額是G20集團、國際貨幣和金融委員會4月20日在華盛頓會議上討論的既定數額的兩倍，雖然其應對歐債危機的能力還有待考驗，但這一舉動無疑給市場增添了一絲信心。

而就美國市場來說，近期美國經濟數據好壞參半，同樣讓市場看到重新推出QE3的希望。數據顯示，美國3月季調后成屋銷售年化月率下降2.6%，而此前的預期為上升0.4%；美國3月耐用品訂單總值達2025.7億美元，大幅下降4.2%，遠不及預期的下降1.7%。近期數據的下行令市場對于QE3推出似乎又有了期待。與此同時，本周三舉行的美聯儲議息會議雖沒有什么出人意料的決議，但伯南克保留QE3的態度還是支撐了市場，金屬市場短期內有反抽態勢。

工農期貨品種或進入板塊輪動

目前國內期貨市場已經上市的品種大致可劃分為三個板塊：(有色)金屬板塊、化工產品板塊和農產品板塊。三個板塊中，(有色)金屬板塊受經濟周期影響最明顯，價格彈性較大；化工產品次之；農產品板塊與居民消費關系較大，與經濟周期相關度較小，因而彈性最小。

今年一季度，外部受歐債危機制約，內部受房地產調控政策影響，(有色)金屬板塊普遍沖高回落。而由于農產品板塊與經濟周期相關度較小，加上受天氣因素影響，一季度普遍走出了震蕩沖高行情。

但從近期看，國內外宏觀經濟環境正悄然發生改變。首先，盡管歐債危機仍未解除，但市場對意大利、西班牙等歐洲國家主權債務危機產生的不利影響已有充分思想準備，因此歐債危機對市場的沖擊程度逐步減弱；其次，盡管我國政府對房地產價格繼續嚴控，但國內央行已經表示將根據實體經濟狀況逐步放松流動性，加上西方國家央行長期推行寬松貨幣政策的累積效應，金融環境對期貨價格的支撐力度逐步加強。

鑒于上述分析，個人認為，2012年以來，國內外實體經濟正在逐步好轉，(有色)金屬板塊回調的低點正在逐步抬高。

同時，還應該看到，盡管國內外實體經濟有所好轉，但距離全球經濟完全復蘇還很遙遠，當前的實體經濟狀況還不足以吸引場外資金大量介入，期貨市場資金依然比較有限，當前環境并不支持所有期貨價格全線上漲。

從這個角度來看，獲利多頭從農產品期貨品種上撤出，轉向購買(有色)金屬板塊期貨品種或許是一個較好的選擇。農產品周四表現出滯漲、工業品獲得一定支撐的盤面似乎也表明了資金流動的一些方向。如此發展，近期國內期貨價格就可能出現工農期貨品種板塊輪動，(有色)金屬板塊或許也會出現補漲行情。

商品反復震蕩對沖操作為宜

本周大宗商品整體呈現震蕩走勢。由于基本面并無新的消息指引，美聯儲議息會議也基本符合預期，因此市場短期走勢趨于均衡。

分品種來看，金屬在前期破位下跌后，近期有企穩反彈跡象，而農產品中的豆類則繼續受減產預期支撐維持高位震蕩。

“五一”長假來臨，投資者眼下需控制好倉位謹慎投資。從具體品種來看，倫敦金近期接連收出錘子線，顯示短期已經下跌到位，反彈行情可期；而滬金基本和倫敦金走勢一致，投資者可買入持有。另外，投資者還可采取對沖操作策略，買入較強的豆類品種，賣出較弱的工業品，如PTA，以獲取價差收益。