近期與核電相關(guān)的上市公司股票在核電項(xiàng)目審批將重啟的消息帶動(dòng)下日趨活躍。我們認(rèn)為，目前該板塊主要為預(yù)期推動(dòng)的交易性機(jī)會(huì)，板塊最終走向取決于核電中長(zhǎng)期規(guī)劃所確定的我國(guó)核電建設(shè)規(guī)模。以目前情況判斷，我國(guó)核電建設(shè)規(guī)劃很值得期待，核電相關(guān)重點(diǎn)上市公司中長(zhǎng)期價(jià)值值得關(guān)注。

重啟預(yù)期帶動(dòng)板塊活躍

近來，有關(guān)核電項(xiàng)目審批將重啟的消息不斷出現(xiàn)，帶動(dòng)相關(guān)上市公司股票日趨活躍。從核電產(chǎn)業(yè)鏈看，主要包括三個(gè)方面：一是上游核燃料類，目前幾乎沒有上市公司涉足；二是中游核電設(shè)備制造類，目前有不少上市公司從事相關(guān)業(yè)務(wù)；三是核電運(yùn)營(yíng)類，主要有申能股份等少數(shù)幾家公司。在核電項(xiàng)目審批重啟的預(yù)期下，二級(jí)市場(chǎng)較關(guān)注的主要是中游設(shè)備制造類上市公司，這又包括核電主設(shè)備制造公司和輔助設(shè)備制造公司。

從今后一段時(shí)間看，影響核電設(shè)備制造板塊的事件性因素主要有兩個(gè)：一是國(guó)家核安全規(guī)劃的頒布，二是核電項(xiàng)目審批的重啟。這兩個(gè)因素密切相關(guān)，核安全規(guī)劃的頒布也就意味著核電項(xiàng)目審批將很快啟動(dòng)。近期有權(quán)威人士表示，將在今年早些時(shí)候恢復(fù)核電項(xiàng)目審批，吸引了部分資金介入相關(guān)上市公司股票，有的股票上周一周時(shí)間即上漲了約16%。預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間這兩項(xiàng)因素仍會(huì)對(duì)相關(guān)上市公司股價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生影響，但待重啟審批塵埃落定之時(shí)，該板塊短期行情很可能會(huì)暫告一段落。因?yàn)椋�重啟雖然意味著之后將不斷有新的項(xiàng)目被批準(zhǔn)，但真正對(duì)公司業(yè)績(jī)形成預(yù)期的是，未來一段時(shí)間內(nèi)將會(huì)批準(zhǔn)多少項(xiàng)目，對(duì)設(shè)備制造類公司帶來多大的市場(chǎng)規(guī)模。

規(guī)劃規(guī)模決定市場(chǎng)未來

對(duì)未來核電板塊影響更大的，是我國(guó)核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃的發(fā)布，因?yàn)樗�確定了我國(guó)未來幾年或者到2020年核電要達(dá)到多大的規(guī)模。

2007年，國(guó)務(wù)院曾批準(zhǔn)國(guó)家發(fā)改委上報(bào)的《國(guó)家核電發(fā)展專題規(guī)劃(2005-2020年)》，當(dāng)時(shí)提出的發(fā)展目標(biāo)是：到2020年，核電運(yùn)行裝機(jī)容量爭(zhēng)取達(dá)到4000萬千瓦，并有1800萬千瓦在建項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)到2020年以后續(xù)建。后來曾傳出到2020年的裝機(jī)容量規(guī)劃目標(biāo)提高至7000萬千瓦甚至8000萬千瓦。但因日本福島核事故及隨之而來的安全檢查而拖至目前還未發(fā)布新的規(guī)劃目標(biāo)。

假定新的規(guī)劃到2020年核電裝機(jī)容量目標(biāo)是中性的7000萬千瓦。截止到今年2月底我國(guó)核電裝機(jī)容量是1257萬千瓦，根據(jù)有關(guān)研究資料，我國(guó)目前正在建設(shè)的核電機(jī)組有26臺(tái)約2800萬千瓦，預(yù)計(jì)這些機(jī)組將在2015年建成投產(chǎn)。也就是說，到2015年，我國(guó)核電裝機(jī)容量將達(dá)到約4000萬千瓦。要達(dá)到2020年裝機(jī)容量7000萬千瓦的目標(biāo)，還需要增加約3000萬千瓦。考慮到核電建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)5-6年，因此必須在2015年前核準(zhǔn)才能保證在2020年建成。

不過，根據(jù)有關(guān)資料，目前已有不少核電項(xiàng)目開展了前期工作，數(shù)量可能達(dá)到3000萬千瓦以上。如果這樣的數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，并且這些項(xiàng)目都沒有進(jìn)行設(shè)備招標(biāo)或談判，則2012-2015年將有約3000萬千瓦的設(shè)備要招標(biāo)，每年將提供約750萬千瓦的設(shè)備招標(biāo)量。若單臺(tái)機(jī)組為100萬千瓦，則每年共有7-8臺(tái)機(jī)組投放市場(chǎng)。這也是一個(gè)不小的數(shù)量。當(dāng)然，開展前期工作的項(xiàng)目中可能有一部分已進(jìn)行了主設(shè)備的招標(biāo)或談判，上述測(cè)算可能存在一定的高估。但我們判斷偏差應(yīng)該不會(huì)太大。

當(dāng)然，還需看到，我國(guó)第三代核電技術(shù)路徑還未最終確定，雖然目前普遍看好AP1000技術(shù)，但這可能要等到2014年我國(guó)兩個(gè)AP1000示范項(xiàng)目建成后才能最終確定。考慮到時(shí)間上有可能滯后，我們判斷，AP1000核電項(xiàng)目的審批應(yīng)在2014-2015年甚至2016年。如果今年核電項(xiàng)目審批重啟，審批的項(xiàng)目應(yīng)該仍是二代或二代加技術(shù)。

除了2020年建成投產(chǎn)的裝機(jī)容量這一重要數(shù)據(jù)外，還有一個(gè)數(shù)據(jù)不應(yīng)忽視，即2020年在建的機(jī)組數(shù)量。假如到2020年尚有3000萬千瓦機(jī)組在建設(shè)中，那么2020年之前幾年的年均設(shè)備招標(biāo)數(shù)量應(yīng)該更多。

從上市公司方面看，與核電相關(guān)的上市公司不少，但真正具有技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的公司才值得投資者關(guān)注，如東方電氣、上海電氣等。