環(huán)顧四周，最近主流意見對金價(jià)紛紛看漲，多家機(jī)構(gòu)憧憬長線將站上每盎司2400美元。在此我要來探討一下油價(jià)和金價(jià)中線下跌的可能性。

本周三美聯(lián)儲在議息聲明中稱，美國目前的經(jīng)濟(jì)情況溫和改善，油價(jià)上升推升了整體通脹壓力，并相信這只是暫時(shí)現(xiàn)象。美國原油指數(shù)近期一直在每桶105美元上方徘徊，不久前曾一度逼近110美元。眾所周知，波斯灣的緊張局勢是目前油價(jià)居高不下的根本原因。不過我認(rèn)為，110美元已是美國正在復(fù)蘇的脆弱經(jīng)濟(jì)能夠承受的極限水平，從目前情況來看，油價(jià)跳上110美元的可能性甚小。

據(jù)測算，原油價(jià)格每上漲20美元，將使美國國內(nèi)生產(chǎn)總值增幅降低0.4%。對美國總統(tǒng)奧巴馬來說，大選之年如何討好選民、成功連任才是頭等大事。

再看看伊朗。國際社會的經(jīng)濟(jì)制裁已使其元?dú)獯髠�，連糧食獲得都非常困難，不得不用黃金或石油商品通過以貨易貨的方式來換取食物，伊朗貨幣兌美元則持續(xù)大幅貶值。據(jù)一個(gè)多月前已在準(zhǔn)備前往伊朗的記者說，現(xiàn)在伊朗對記者入境不再像過去那么嚴(yán)格，不僅快速批件，連采訪設(shè)備和隨行翻譯都可以向當(dāng)局租到——條件只是必須支付美元現(xiàn)鈔，可見該國結(jié)匯系統(tǒng)問題不小。

奧巴馬政府對伊朗核問題采取的是慣用的軟硬兼施手法：一邊試圖把伊朗拉回談判桌旁，至少通過國際原子能機(jī)構(gòu)的監(jiān)督防止其把成熟的濃縮鈾技術(shù)轉(zhuǎn)到軍事用途上，一邊利用媒體不斷放出各種可能要對伊朗采取軍事打擊的風(fēng)聲，每次都能觸發(fā)一小波原油市場的憂慮行情。

請不要被表象迷惑。這里有一個(gè)不可忽略的細(xì)節(jié)：1949年《日內(nèi)瓦公約第一附加議定書》第56條寫明，不得攻擊含有危險(xiǎn)力量的工程和裝置，由此造成的平民大量傷亡，將被視為嚴(yán)重破壞人道法的行為，會被直接定性為戰(zhàn)爭罪。1981年以色列摧毀伊拉克奧斯拉克核反應(yīng)堆，就是在核設(shè)施竣工前的安裝調(diào)試階段，核燃料還未注入。美國早在2008年就有意對伊朗動武，當(dāng)時(shí)伊朗核電站只是在建設(shè)階段，如果彼時(shí)出手，能避免很多后遺癥。只不過美國從伊拉克和阿富汗收兵緩慢，再加上金融海嘯的沉重打擊，奧巴馬一直都沒有等到出兵伊朗的時(shí)機(jī)。時(shí)至今日，攻擊已經(jīng)注入核燃料的伊朗核設(shè)施，將會把美國和以色列置于相當(dāng)不利的地位。這也就是為什么美國總給核談判留下一扇窗口的根本原因。

加上朝鮮和美國之間來了一招“停核換食品”，帶給伊朗的信息是，只要暫停核計(jì)劃就可以像朝鮮一樣開始和談，且不用完全棄核。目前，歐盟已經(jīng)帶頭當(dāng)起和事佬，伊朗也已經(jīng)松口允許國際原子能機(jī)構(gòu)進(jìn)入軍事基地檢查。不出意外的話，美國很快就會釋放愿意與伊朗恢復(fù)會談的信號。

不過在雙方開始和談之前，油價(jià)仍將保持在110美元附近盤整，但再升的可能性已經(jīng)很小：即便美伊“核”談出現(xiàn)拉鋸、夏季又適逢美國的傳統(tǒng)用油高峰，不過7月份美國就會釋放戰(zhàn)略石油儲備，沙特屆時(shí)也將增產(chǎn)——無論如何，美國都要讓油價(jià)降溫。

美伊核談判一旦展開，全球市場對于石油供應(yīng)的擔(dān)憂也將解除，油價(jià)下跌和美元反彈都將到來，而這也將帶領(lǐng)著黃金等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)下跌。筆者以為，在美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松前，美元指數(shù)有望攀升到前期85~90的區(qū)間，油價(jià)則會隨著美元的上漲跌向伊朗核危機(jī)爆發(fā)前的70美元左右。而黃金則可能失去其作為避險(xiǎn)工具的吸引力，金價(jià)跌至1200美元附近也并非不可能。

為何筆者敢妄言金價(jià)出現(xiàn)如此大幅的“中線下跌”呢？回想一下伯南克2月底在貨幣政策半年度證詞中沒有提到QE3，讓市場誤以為量寬無望，引發(fā)金價(jià)一夜狂跌100多美元，幾天后又在沖銷版QE3的風(fēng)聲下急速拉起，金價(jià)的大起大落從中可見一般。因此待原油進(jìn)入下跌軌道，也將率領(lǐng)黃金等大宗商品產(chǎn)生大幅下滑。