從北京時間3月14日美聯(lián)儲（FED）在議息會議后發(fā)布的聲明內(nèi)容來看，美聯(lián)儲對美國當前經(jīng)濟復蘇的信心比1月份時有所改善，其預期經(jīng)濟將在未來幾季“溫和（moderately）增長”，反觀其在1月時僅稱經(jīng)濟會“小幅”增長；另外，其認為“全球市場壓力減緩，但仍有風險。”去掉了上次聲明中的“全球經(jīng)濟放緩”這段話。其他利多的結(jié)論包括長期通脹預期穩(wěn)定、繼續(xù)執(zhí)行扭轉(zhuǎn)操作（OT）、繼續(xù)將證券到期收益用于再投資和保持利率0～0.25%不變，超低利率很可能持續(xù)到2014年底。但聲明中也列舉了今后的風險，如失業(yè)率仍然高企，但近幾個月失業(yè)人數(shù)已顯著降低；房地產(chǎn)部門依然困難和石油和汽油將暫時推高通脹。

隨后市場對此的解讀為，美聯(lián)儲實施進一步量化寬松貨幣政策的幾率下降，在部分數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟持續(xù)有好轉(zhuǎn)的跡象后，加之歐債危機有松動的跡象，激起了投資者買入高風險資產(chǎn)的興趣。我們認為，此次美聯(lián)儲的議息會議僅是1月份會議的簡單延續(xù)，因為從美聯(lián)儲判斷的幾條依據(jù)中，仍無法得出確定性經(jīng)濟恢復或收縮的結(jié)論。首先，雖然2011去年四季度的經(jīng)濟增速修正為3%，但如果去掉存貨因素，真實的增長率并不高；其次，失業(yè)率從2011去年8月的9.1%降至8.3%，但如果算上長期失業(yè)人員和去掉短期雇傭工，失業(yè)率并不低。另外，從勞動者實際收入的增長來看，仍沒有達到快速支撐家庭支出的預期；最后，雖然美聯(lián)儲的利率和貨幣政策已經(jīng)壓低了短期的利率，但長期利率仍然較高，而且在美聯(lián)儲聲明后30年期國債收益率立即攀高。說明市場對長期的通脹較為擔心。即使短期內(nèi)，美國2月零售銷售創(chuàng)五個月最大增幅，但如果去掉汽車和能源價格因素后，增幅幾乎為零。這也就是為什么美聯(lián)儲在聲明中表示出了對通脹的擔心。所以我們認為在隨后的4月和6月的聯(lián)儲議息會議中，其會議決定將成為影響全年的大宗商品市場的最主要因素之一。

從現(xiàn)有的發(fā)展趨勢分析，我們認為美聯(lián)儲推出新的QE3的可能性很小，也沒有必要推出。如果上半年美國經(jīng)濟能以現(xiàn)在的軌跡延續(xù)下去（現(xiàn)在市場普遍預期一季度美國經(jīng)濟增速約在2%，伯南克在1月也曾表示，通常經(jīng)濟增長率要達到2～2.5%才能令失業(yè)率持穩(wěn)），4月和6月的聯(lián)儲議息會議將更無新意。屆時大宗商品市場屆時關注的焦點將全部轉(zhuǎn)向新興市場的增速和歐債的發(fā)展上來。如果經(jīng)濟恢復仍然沒有達到預期（并不是收縮），即經(jīng)濟增速低于2%但通脹卻高于2%。實際上這也是美聯(lián)儲最不愿意看到的情形。美聯(lián)儲可能會在6月份結(jié)束OT（扭轉(zhuǎn)操作）后不得不推出市場中盛傳的沖銷版QE（即印錢購買長期按揭貸款證券或美國國債、同時短期內(nèi)以低利率借回這筆錢，使這筆錢被凍結(jié)。）”。如果真是這樣，市場將解讀為美聯(lián)儲有意降低匯率來幫助經(jīng)濟，對大宗商品市場是個利好。因為這樣做會進一步推高通脹預期和短期利率。而為什么不是QE3呢？大規(guī)模地集中購買MBS（住房抵押貸款證券）的QE3將會新增激起市場對抗的風險，而且隨后資產(chǎn)平衡風險將是個大問題。如果不考慮退出步驟和風險，將會引起市場的混亂以及對美聯(lián)儲信譽的擔憂。

我們再回到大宗商品市場中來。投資者最為關心的問題主要有二：，一是歐美央行的動作；二是以中國為首的新興市場的需求和供應。其中美聯(lián)儲的動作和美元的走勢較為關鍵。在歐債危機、新興市場經(jīng)濟增速下滑的壓力和美國經(jīng)濟又進一步復蘇的潛力的吸引下，資金在一定時期內(nèi)仍然會回流并駐留美國，即美元匯率將會保持一定的穩(wěn)定性。在此情況下，對大宗商品價格將起到一定的抑制作用。