昨日，3月期央票的發行打破了多周來相對的平靜。伴隨著突然的放量，發行利率也出乎意料地上升了16個基點，央行這一意外舉動讓市場議論紛紛。

有分析師認為，央行通過提高央票發行利率，主要目的在于加大公開市場操作回籠力度，緩解資金回籠壓力。但也有分析認為，在當前敏感時點，央行此舉讓加息預期顯著增強。

昨天，央行在銀行間市場發行了320億元3月期央票，發行利率為2.7944%，較上周上行了16.3個基點。央行同時還進行了720億元91天正回購操作，操作量較上周增加320億元，利率為2.80%，較上周走高17個基點。

此前3月期央票已連續多周僅維持10億元的地量發行。隨著債券二級市場利率的不斷下行，央票一二級市場倒掛利差已被抹平，機構參與一級市場拿票的積極性逐漸高漲，這促使本周3月央票發行有較大放量。本周央行也實現了17周來的首次凈回籠，凈回籠100億元。

但令市場頗感意外的是，在3月期央票放量的同時，其發行利率也出現了16個基點的上行。在二級市場利率下行的同時，央票一級市場利率反而上行顯得有些反常。

“這次上漲應該不是市場需求推動的，而是央行主動上調的。”一股份制銀行人士指出，“央票利率的主動權基本上在央行手里。”

目前3月期央票二級市場利率已回落至2.5%左右，已低于原來一級市場水平。這意味著即使3月期央票發行利率不提高，市場的需求也依然會存在。

“現在資金都比較充裕，二級市場央票供給又比較少，能在一級市場拿票還是愿意的。”一外資銀行債券交易負責人表示，在市場需求較大的情況下，3月期央票利率的走高確實出乎意料。

“央行可能希望央票放量回籠流動性，更多依賴市場手段來回籠資金。”一駐上海股份制銀行交易員說，“畢竟存款準備金率的打擊力度比較大，而目前央行面臨的資金回籠壓力也比較大。”他指出，由于3月到期資金巨大、外匯占款增長等因素，如果央行僅上調一次存款準備金率(一次0.5個百分點)，還不足以完全對沖流動性，因此央行可能希望通過大幅提高央票利率來加大公開市場操作的回籠力度。

一股份制銀行人士指出，如果按照1年和3月期央票平均保持30~40個基點的利差，下周1年期央票利率理應上浮。不過這將使1年期央票發行利率突破3%的關口，加息預期會明顯增強。


來源：第一財經日報