經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化，債券違約風(fēng)險(xiǎn)正在加大。10月17日，多位商業(yè)銀行人士向本報(bào)記者透露，16日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（NAFMII）剛剛召集各家主要承銷商召開相關(guān)研討會(huì)，在眾多會(huì)議主題中，最引市場(chǎng)矚目的，包括對(duì)于鋼鐵等過剩產(chǎn)能行業(yè)下一步發(fā)債政策的研究，以及是否對(duì)地方城投、公用事業(yè)類平臺(tái)發(fā)行中期票據(jù)、短期融資券政策進(jìn)行調(diào)整。

“鋼鐵行業(yè)整體不景氣，不管協(xié)會(huì)還是商業(yè)銀行，普遍擔(dān)憂鋼鐵企業(yè)會(huì)否存在償債風(fēng)險(xiǎn)。”一位大型銀行投資銀行部負(fù)責(zé)人如是告訴記者，盡管研討會(huì)尚未形成最終成果，“大家預(yù)期，鋼鐵行業(yè)要扭轉(zhuǎn)現(xiàn)在的頹勢(shì)，至少得一兩年。”

這意味著或許未來一兩年內(nèi)，無論銀行間債市的管理者還是投資者，都會(huì)對(duì)鋼鐵企業(yè)發(fā)債融資保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

此外，今年二季度以來，交易商協(xié)會(huì)推出的一系列支持城市基礎(chǔ)設(shè)施類企業(yè)發(fā)行中票、短融政策得到了各家主承銷商的積極響應(yīng)，“四季度，這個(gè)政策會(huì)得到延續(xù)。”上述大行人士透露。

實(shí)際上，繼山東海龍之后，新疆中基實(shí)業(yè)股份有限公司（下簡(jiǎn)稱“新中基”）正在攪起銀行間債市的新一波違約擔(dān)憂風(fēng)潮；在評(píng)級(jí)公司中誠(chéng)信國(guó)際將其公司主體信用等級(jí)下調(diào)為CC“垃圾債”級(jí)別并同時(shí)列入可能繼續(xù)降級(jí)的觀察名單一周后，10月17日，新中基正式公布了其8筆總額高達(dá)5.26億元的逾期貸款明細(xì)，多家金融機(jī)構(gòu)牽涉其中，而這5.26億元的逾期貸款，占到該公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的251.29%。

交易商協(xié)會(huì)再度警示鋼鐵、光伏行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

警示鋼鐵、光伏等過剩行業(yè)

上述主承銷商研討會(huì)上，各家商業(yè)銀行將擔(dān)憂的苗頭指向了光伏、鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)。

時(shí)至今日，負(fù)債累累的江西賽維，仍然是銀行間債市的一顆定時(shí)炸彈。

10月15日，江西賽維LDK太陽能高科技有限公司（NYSE：LDK，下稱賽維LDK）發(fā)布最新兌付公告稱，此前該公司發(fā)行的總額為4億元的2011年第一期短期融資券兌付工作已順利進(jìn)行。

不過，4億元短融之后，高達(dá)百億的銀行貸款等各種債務(wù)償付壓力使得各家債權(quán)銀行始終不敢懈怠。

10月17日，賽維的一家債權(quán)銀行人士透露，“江西賽維有100多億的短期債務(wù)承壓，不管地方政府怎么兜底，這個(gè)窟窿太大，我們密切關(guān)注。”

2011年財(cái)報(bào)顯示，賽維當(dāng)年第四季度總計(jì)虧損5.887億美元，負(fù)債總額60億美元，負(fù)債率達(dá)87.7%，同時(shí)還有高達(dá)82.67億元的短期借款和26.28億元一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。

此番主承銷商研討會(huì)上，同樣受到關(guān)注的還有鋼鐵業(yè)，上述大行投行部人士告訴記者，在鋼鐵行業(yè)整體不景氣的大背景下，各家商業(yè)銀行更加關(guān)注，“行業(yè)走勢(shì)什么時(shí)候能扭轉(zhuǎn)，或者說什么時(shí)候鋼鐵企業(yè)債券融資能夠重啟。”

上述人士的擔(dān)憂不無道理。以武鋼為例，今年一季度該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入493.20億元，利潤(rùn)總額1.52億元，不及去年全年64.03億元的三十分之一；而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流更是從去年的25.53億元，降至今年一季度的-17.01億元。

上述人士透露，早在今年4-6月份，交易商協(xié)會(huì)就對(duì)9家鋼鐵和光伏企業(yè)展開過現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示，個(gè)別企業(yè)存在未能按照要求按期披露相關(guān)信息的情況。

對(duì)于交易商協(xié)會(huì)而言說，注冊(cè)發(fā)行信息披露的質(zhì)量是很重要的，接近交易商協(xié)會(huì)的人士透露，“光伏行業(yè)目前已經(jīng)算是特殊行業(yè)，協(xié)會(huì)也會(huì)本著對(duì)投資人負(fù)責(zé)的角度，審慎考慮。”

“退一步講，即便拿到注冊(cè)額度，但誰來發(fā)行，誰來買？這是個(gè)問題。”上述大行投行部人士說，金融市場(chǎng)“嫌貧愛富”的本質(zhì)也決定了未來兩年內(nèi)，如果鋼鐵、光伏行業(yè)沒有大的扭轉(zhuǎn)，融資渠道將進(jìn)一步收窄。

繼續(xù)支持城投企業(yè)注冊(cè)發(fā)債

相對(duì)于鋼鐵行業(yè)的謹(jǐn)慎態(tài)度，交易商協(xié)會(huì)在地方投融資平臺(tái)方面的發(fā)債支持力度，則是前所未有。

10月17日，參加交易商協(xié)會(huì)研討會(huì)的商業(yè)銀行人士透露，未來四季度仍將延續(xù)此前針對(duì)保障房、高速公路、鐵路等政府投融資平臺(tái)注冊(cè)發(fā)行中票、短融的支持力度。

“只要符合2012年新披露的規(guī)則發(fā)行的，城投和公共事業(yè)類平臺(tái)都可以注冊(cè)發(fā)行中票、短融。”上述人士透露，“沒有什么新限制”。

上述人士所指的2012年新披露的注冊(cè)規(guī)則，指的是今年7月3日主承銷商工作會(huì)議上，交易商協(xié)會(huì)出臺(tái)十大新政，其中一條，指的是符合“六真”原則（真公司、真資產(chǎn)、真項(xiàng)目、真現(xiàn)金流、真償債、真支持）的投融資平臺(tái)，同時(shí)參考銀監(jiān)會(huì)關(guān)于平臺(tái)名單管理相關(guān)政策，符合條件的可注冊(cè)發(fā)行中票、短融。

此外，本報(bào)記者獲得的會(huì)議材料顯示，即便仍在銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管名單之列的地方融資平臺(tái)，交易商協(xié)會(huì)也明確提到了有四類公司，不需出函，直接溝通，即可承做：一，支持符合六真原則的產(chǎn)業(yè)類公司，如高速、鐵路等；二是因全民所有制企業(yè)而進(jìn)名單；三是，曾經(jīng)退出又因?yàn)榈胤奖Ｕ戏慷�進(jìn)入名單的；四是，符合國(guó)務(wù)院19號(hào)文可以繼續(xù)融資的，如地鐵、快速軌道類項(xiàng)目。

又加之，交易商協(xié)會(huì)上半年一舉突破中票和短融發(fā)行額度不得超過發(fā)行人凈資產(chǎn)40%的紅線，使得中票短融2012年二季度以來發(fā)行一路井噴。

本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2012年1-9月份，銀行間債市中票發(fā)行數(shù)量為520家，幾乎為去年同期283只的兩倍，5787億元的凈融資額也較去年同期多出了1200億元。