市場傳聞已久的“廣東千億養(yǎng)老金入市”終于得到證實。昨日，全國社會保障基金理事會（下稱“全國社保基金理事會”）網(wǎng)站發(fā)布消息稱，該會已于3月19日與廣東省政府以及有關方面簽訂了委托投資協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，來自廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結存的1000億元資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年；資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中。

如果根據(jù)全國社保基金的現(xiàn)行規(guī)定，這1000億元中，可進入股市的不超過400億元。

在地方養(yǎng)老金普遍跑輸通脹的背景下，全國范圍內(nèi)累計結余最多的廣東省養(yǎng)老金入市，引發(fā)市場對各地養(yǎng)老金跟進的期待。但養(yǎng)老金投資運營辦法的缺位和長久以來地方“各自為政”的格局，令這一前景的實現(xiàn)仍無時間表。

虧損壓力

地方養(yǎng)老金入市是迫于虧損壓力。

截至去年年底，全國社會保險基金資產(chǎn)總額已超2.4萬億元。其中城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老險累計結余在2010年就已超過15000億元。

在各省中，廣東省社保基金累計結余多年居全國首位。2010年，廣東省僅城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險累計結余就達2471.48億元，比排在第二位的江蘇多一倍。

“目前社保基金投資受到種種限制，收益率大大低于通貨膨脹率，造成了巨額的福利虧損。”中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文（微博）認為，“盡管對養(yǎng)老金投資風險尚存許多擔憂，但考慮到目前的福利虧損，養(yǎng)老金入市已如箭在弦上。”

入市已成定局，但由誰來負責管理卻一直爭論不休。此前市場上曾有傳言，將成立一個由人力資源和社會保障部（下稱“人社部”）、財政部、全國社保基金理事會多方參與的部級機構，專門負責基本養(yǎng)老保險的投資運營。

一名社保專家也對本報表示，把現(xiàn)收現(xiàn)付制度下結存的養(yǎng)老金余額由省級政府委托給社保基金理事會來管理，這種方式僅此一例，以后不會再有。以后養(yǎng)老金入市的方式將采取把各地準備入市的養(yǎng)老金結余集合起來，統(tǒng)一委托給新成立的這一機構來管理。

積極推動養(yǎng)老金入市的證監(jiān)會主席郭樹清也曾表示，全國的養(yǎng)老保險金結余分散在各省，如果這些資金組織起來，設立一個專門的投資機構或者委托一個機構以投資資本市場，對全體居民都大有好處。

管理模式：分散還是統(tǒng)一？

但也有社保學者不贊同統(tǒng)一機構管理的模式。如社保專家、人民大學公共關系學院教授李珍認為，由各省來管理其養(yǎng)老基金結余，更符合目前的現(xiàn)實。

她表示，目前中國養(yǎng)老基金的省級統(tǒng)籌還沒有完全做到，更談不上全國統(tǒng)籌。而且全國統(tǒng)籌可能存在諸多弊端，如利益博弈和養(yǎng)老金發(fā)放標準難以統(tǒng)一等。

“省級財政既然是這個制度的最后買單者，應該擁有基金的管理權，不應把義務和權利割裂。”李珍說。

但鄭秉文認為，在省級層面管理養(yǎng)老金投資只是次優(yōu)選擇，會引發(fā)很多意想不到的問題，不利于社保基金的安全性和收益性。

李珍昨日對本報評論稱，廣東省委托全國社保基金理事會來管理其養(yǎng)老基金，可說是一種“曲線救國”。在目前沒有現(xiàn)成的養(yǎng)老金投資管理辦法的條件下，“這是一個沒有辦法的辦法”。

人社部一名相關負責人日前也表示，中央正在研究如何完善養(yǎng)老金的投資運營方法，人社部2012年最重要的工作之一就是制定養(yǎng)老金投資運營辦法。這一辦法出臺之后，養(yǎng)老基金入市將可能擁有更多的選擇。

出臺統(tǒng)一辦法的前提是摸清各地養(yǎng)老金的缺口及運營情況。目前，人社部已開始對全國的社保基金進行審計。

事實上，廣東并非第一個嘗試養(yǎng)老金入市的省份。據(jù)本報了解，早在兩三年前，東北三省推行做實養(yǎng)老金賬戶時，黑龍江和吉林省已將約1.5%的養(yǎng)老金委托給全國社保基金理事會管理。而遼寧也一直在嘗試市場化招標，自主選擇基金公司等機構管理部分養(yǎng)老金，但至今未有重大進展。

除了上述四省之外，上海的養(yǎng)老金投資管理另有一套思路。2007年，上海市成立了專門的企業(yè)年金管理機構——長江養(yǎng)老保險股份有限公司，由上海金融服務辦公室等政府部門牽頭，多家企業(yè)集團與金融機構共同出資組建。

2007年底，該機構完成承接上海社保中心原有企業(yè)年金移交、受托管理、投資運作和賬戶管理。該機構運作已接近5年，并在全國開設了3個分支機構。知情人士稱，上海可能志在將該機構打造成一種地方養(yǎng)老金管理模式。

基金機構踴躍

不論是通過社保基金理事會投資運營，還是各省自主招標，具有長期投資經(jīng)驗的基金公司都將是養(yǎng)老金入市的最終受益者。這正符合證監(jiān)會一直推動機構投資者發(fā)展以健全股市的思路。因此，證監(jiān)會及其管理的基金公司對于此事一直較為積極。

對機構而言，直接確定的蛋糕是此次廣東的1000億元養(yǎng)老金。目前，全國社保基金理事會共選出了18家機構作為管理人，其中有16家基金公司和2家券商。社保基金將從這18家機構中選出部分作為管理人。基金公司對于爭取這1000億資產(chǎn)的管理權均十分踴躍。據(jù)了解，多家基金公司的相關部門早已開始準備方案應對篩選。

一位了解養(yǎng)老金運作的基金公司人士向本報介紹，養(yǎng)老金的風險偏好較企業(yè)年金更低，大部分投資標的為國債和協(xié)議存款，后續(xù)會陸續(xù)參與一些股市的投資，但這一比例將被嚴格控制。據(jù)鄭秉文介紹，全國社保基金理事會現(xiàn)行規(guī)定是，投資股市資金不超過40%。

全國社保基金理事會的管理方式是自行管理和委托管理相結合。該理事會披露，至2011年底，其直接投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的58.03%，委托投資資產(chǎn)占41.97%。2001~2011年，其年均收益率為8.41%。

而證監(jiān)會的一項調(diào)查認為，委托投資對投資收益的貢獻更高。至2010年底，全國社保基金累計投資收益中，委托投資部分貢獻了64.8%，這部分年均收益率達到14.76%。

除了地方社保之外，目前企業(yè)年金市場也有半壁江山是公募基金的市場。據(jù)記者了解，嘉實、南方、博時等大型基金公司管理的社保基金及企業(yè)年金賬戶的總資產(chǎn)已占據(jù)公司總資產(chǎn)的1/3左右。

此外，證監(jiān)會目前正在向住房公積金的主管部門介紹全國社保基金和企業(yè)年金的經(jīng)驗。