上周六晚間，央行意外的降準(zhǔn)在市場(chǎng)上收到了一定的效果。昨日(2月21日)，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)大部分期限均有所回落，但是隔夜利率仍然上漲。

興業(yè)銀行策略分析師郭草敏對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這表明短期的資金流動(dòng)性仍然偏緊，中期資金則相對(duì)樂(lè)觀。

昨日(2月21日)，央行繼續(xù)停發(fā)央票且并未實(shí)施正回購(gòu)操作。對(duì)此，郭草敏認(rèn)為，目前的資金比較緊張，央行停止正回購(gòu)也屬正常。

短期資金繼續(xù)上漲

昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)除隔夜和1年期限上漲以外，其余期限均有所回落。其中，14天利率降幅最大，下降44.66個(gè)基點(diǎn)至5.2242%，7天利率下降22.39個(gè)基點(diǎn)至5.1233%，1月期利率下降1.94個(gè)基點(diǎn)至5.6908%。但是隔夜利率依然延續(xù)之前的漲勢(shì)，上漲10.50個(gè)基點(diǎn)至4.8842%。

郭草敏認(rèn)為，對(duì)這一變化最直接的解釋就是短期資金仍然緊張，但是由于準(zhǔn)備金率下調(diào)，所以中期資金相對(duì)樂(lè)觀一些。

上周六，央行宣布將自24日(本周五)起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這一消息出乎大多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)料，市場(chǎng)預(yù)計(jì)可能會(huì)釋放資金4000億左右。平安證券王成發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，本次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要是以改善短期流動(dòng)性不足為目的。

上周，市場(chǎng)資金面緊張，Shibor一路高漲，上周五，隔夜利率跳漲99.33個(gè)基點(diǎn)至4.4958%；7天利率跳漲85.09個(gè)基點(diǎn)，上升到5.1792%；14天利率上升56.75個(gè)基點(diǎn)，報(bào)5.5742%；1個(gè)月期利率上升80.17個(gè)基點(diǎn)，報(bào)5.8244%。

郭草敏認(rèn)為，由于降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)是24號(hào)，而且由于商業(yè)銀行有逢五繳存資金的情況，所以資金面的緩解最快可能也會(huì)等到下周。

昨日暫停公開市場(chǎng)操作

昨日，央行公開市場(chǎng)停發(fā)央票的同時(shí)也未公布正回購(gòu)操作。周一，有消息稱，公開市場(chǎng)一級(jí)交易商有申報(bào)28天和91天正回購(gòu)需求，而沒(méi)有央票需求。

郭草敏認(rèn)為，目前的資金面比上周還要緊張，央行停止正回購(gòu)也是正常的。央票之前已經(jīng)停發(fā)，當(dāng)前也不適合大量發(fā)行央票。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，央行最近一次發(fā)行央票是在去年12月27日發(fā)行的40億一年期央票，此后，央票連續(xù)七周停發(fā)。

上周，公開市場(chǎng)到期資金70億，央行在周二和周四分別進(jìn)行了正回購(gòu)操作，回籠資金160億，上周共回籠資金90億。而本周僅有20億央票到期，沒(méi)有正回購(gòu)到期，到期資金總共20億。

熱錢仍呈外流態(tài)勢(shì)

1月外匯占款雖然轉(zhuǎn)正，回升至1409億元(約223億美元)，熱錢仍呈流出態(tài)勢(shì)。

根據(jù)民間的殘差法計(jì)算，1月份貿(mào)易順差為272.78億美元，F(xiàn)DI為99.97億美元，熱錢仍流出150億美元，約合945億元人民幣。

東北證券預(yù)測(cè)，2月份的貿(mào)易順差將大幅縮小，可能回落至150億美元以內(nèi)，甚至更低。貿(mào)易順差帶來(lái)的外匯占款將比本月減少750億，即使熱錢減緩流出，預(yù)計(jì)2月外匯占款可能降至1000億左右，甚至略低。央行因外匯占款帶來(lái)的被動(dòng)投放也會(huì)降低。

東北證券認(rèn)為，短期內(nèi)熱錢難以大規(guī)模回流。但若中東局勢(shì)不惡化，預(yù)期熱錢將在3月中下旬開始趨勢(shì)性回流。