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金屬市場回暖，滬鋅價格大幅反彈
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受多重因素影響，滬鋅自上周以來演繹了一番暴漲暴跌的“過山車”行情，尤其是主力1102合約在上周三在即將觸及年內高點時突然掉頭向下，之后呈現“三連陰”。昨日，金屬市場回暖，滬鋅價格大幅…
受多重因素影響，滬鋅自上周以來演繹了一番暴漲暴跌的“過山車”行情，尤其是主力1102合約在上周三在即將觸及年內高點時突然掉頭向下，之后呈現“三連陰”。昨日，金屬市場回暖，滬鋅價格大幅反彈，更讓鋅價格走勢變得撲朔迷離。近期滬鋅的“過山車”行情究竟是在造頂還是假摔牽動著市場人士的神經。
主持人：近期鋅價價格波動劇烈，成為期貨市場的明星品種。受“金九銀十”支撐，滬鋅自10月份扛起飆升大旗，但上周三突然“變臉”，主力1102合約在幾乎觸及今年1月7日的年度最高點22585后開始暴跌。滬鋅十月份以來的連續上漲和上周三的暴跌究竟為哪般？
應昊良：毫無疑問，目前主導鋅市走向最主要的因素依然是資金流動性。不難發現，上周一國內鋅期貨市場的持倉量達到歷史最高——57.7萬手水平，而就在同一天，整個國內期貨市場的總持倉量刷新了歷史新高，可以斷定，流動性的充裕是助推市場向上的原動力。
而同樣，上周三開始連續三日鋅價為何下跌如此慘烈？從資金持倉角度來看，周一持倉創下新高后，連續迅速回落下來，而同時成交量放大，顯示資金短時間內選擇慌亂出逃，加速市場跌勢行情到來。從心理角度來說，前期多頭積累的大量獲利盤短時間內平倉了結是三日下跌行情的主因。個人認為在避的美聯儲議席會議之前，投資者普遍存在謹慎敏感心態，尤其是美聯儲購買國債計劃可能有所變數的前提下，原本量化寬松政策的程度有所弱化，美元承壓力度有所降低，使得投資者不敢輕易盲目看多鋅價水平。
黃識全：除了資金面因素，突發事件對滬鋅價格的心理影響也至關重要。10月21日晚報道中金嶺南韶關冶煉廠停產的消息，這直接成為鋅價大幅上漲的導火索，25日現貨鋅錠價格大漲900元，26日又大漲600元，從部分現貨企業了解的情況看，兩天的現貨拉漲導致上游部分冶煉廠暫緩采購鋅精礦，下游消費企業也暫停采購鋅錠原料，現貨市場觀望氣氛漸濃，這就說明鋅價短期的上漲幅度已經超出了市場的心理預期，超預期的上漲則可能隨時出現回落，于是滬鋅26日跟隨周邊市場出現創新高后的急跌。但是上周的鋅價急跌個人認為還不能看作是價格的全面轉勢，目前鋅價還是受到兩方面的支撐，一方面是來自現貨市場的直接支撐，另一方面是流動性充沛的根抱撐。
主持人：避對于金屬市場來說將是“審判性”的日子，一方面，美聯儲公開市場委員會(FOMC將于周二展開為期兩天的政策會議，預期將對市場期待已久的新一輪量化寬松政策作出一系列聲明和決議。另一方面，美國國會中期選舉也將在周二展開，選舉結果將對美元下一步走勢起到決定性的作用。如何看待接踵而至的國內外政治經濟事件對鋅市場的影響？
景川：上周的暴跌是金屬市場的主動回撤，QE2前虛市迎候。國內“十一”假期過后，金屬市場展開了一輪強勢上攻行情，金九銀十季節性旺季行情演繹的淋漓盡致，而外匯市場上美元的持續走弱功不可沒。國際收支的不平衡以及全球經濟復蘇的步履蹣跚使得各國把保持經濟升勢的希望投向了外匯市場上，各國本幣競相示弱的格中美元自然是弱于非美貨幣，美聯儲即將開啟的QE2成為市場矚目的焦點所在，美元持續回落中，金屬市場便從中收益，不斷獲得支撐。
不過隨著11月初美聯儲議息會議的悄然臨近，市場明顯保持著較為謹慎的態度。顯然美聯儲重啟第二輪量化寬松已成定，但對于美聯儲資產購買計劃規模卻存在巨大的不確定性。在這種背景下，市場顯然有駐足觀望的意愿，鎖定利潤取向占據了上風，鋅市場在上周出現了快速回落的現象，呈現出虛市迎候的運行態勢。但是，各國的“匯率戰”仍然沒有沒有得到明顯緩解地步，G20財長和行長會議公報針對貨幣政策的內容也是象征性地限制外匯市場上貨幣競相示弱格，不過由于缺乏細節，因此，貨幣流動性充裕狀態沒有得到根本的改變，鋅市場也將受益于不斷釋放的流動性而得到支撐。
主持人：供需基本面是影響大宗商品價格的主導因素。自金融危機以來，鋅市場一直維持著供應過剩的格，今年是否有改善？節能減排對國內鋅供需實際影響如何？
李永民：與去年同期相比，今年鋅現貨壓力有所減輕。國際鉛鋅研究小組公布的數據顯示，2010年1—8月全球鋅市場存在16.6萬噸過剩供應，該數據低于去年同期的過剩26.9萬噸。2010年1—8月的全球精煉鋅消費量總計817.4萬噸，高于2009年同期的694萬噸。而從今年6月、7月及8月的單月生產消費情況來看，鋅市場供應增速未及需求增速。且從6月份開始全球鋅供給出現了缺口，并有逐月擴大的趨勢，顯示了鋅需求面的逐漸改善，對鋅價形成了利好提振。
林越勇：國內三大鋅生產廠家之一韶關冶煉廠因為污染問題被政府暫時關停，從維穩的角度看，預計韶煉廠離復產需一個月左右的時間。短期內，0#鋅在市場上相對緊俏。但目前市場價已將停產所造成的產量損失所消化。按目前50%的鋅精礦價格12800元/噸計算，冶煉廠鋅的成本大約為16700元/噸，即使加上交割費用，以目前按19000元/噸以上的價格銷售，無疑是利潤可觀的。由于年底是傳統的銷售淡季，加之2011年的春節較早，相信臨近年尾，現貨銷售會相當清淡，擔心價格下跌的貿易商或者生產商可根據自己的實際情況將貨拋到期貨市場，進行賣出保值操作。
黃識全：值得關注的是，華中地區的河南為沖刺節能減排目標縮減鋅產量從十月中旬開始加大限電力度，當地鋅冶煉企業的產量受到縮減，進而支撐鋅價進一步走高。受影響最重的是豫光金鉛 ,其從十月中旬起鋅冶煉已減產一半。據悉，這一限電舉措將持續至年底。豫光金鉛鋅的年產能20萬噸，鋅產量占到河南省的5成以上，是華中地區，除株冶集團 外最重要的鋅冶煉企業。最后華北地區因限電而導致一半以上企業被迫停產。華北地區為鍍鋅企業較多，部分鍍鋅企業表示雖然沒有完全停產，但廠內裝置已停了60%。對于何時恢復供電，地方政府也沒有給到明確日期。
主持人：除了商品屬性，鋅的金融屬性在國內外經濟動蕩的背景下也日益明顯，各位嘉賓能否從資金和技術分析的角度對滬鋅的價格趨勢進行評判，并給普通投資者和套期保值企業一些操作建議？
應昊良：目前國內的資金流動性寬裕“非一日之火”，在地產政策連續猛烈出臺的情況下，資金有轉移投資標的的傾向，另一方面，中國的加息政策也有可能進一步吸引熱錢流入，在此基礎上，價格選擇振蕩上行的概率依然最大。從技術角度來分析當前滬鋅主力1102合約5日均線開始拐頭，均線系統在發散之后有收斂需求，那么粘連的均線趨勢勢必給價格帶來振蕩的可能。而下方，20日均線支撐仍然保持較完好的態勢，尤其是避一持倉量有所反彈的前提下，代表前期恐慌性資金已經暫時有所穩定。阻力位置仍然來自5日均線及今年6月初上漲平行通道上沿壓力——20340元/噸。從各項擺動指標來看，無論是RSI還是KDJ，都處于50左右的中游地帶，沒有明顯價格受到制約的信號出現。
李永民：短期內金融緊縮預期以及國內宏觀政策調控使滬鋅上漲過程阻力進一步加大，滬鋅或將下探19500—20000支撐區域，但中長期看，由于通脹預期的存在以及國內房地產和建筑行業的穩定增長，鋅消費數量會進一步增加，這又為國內鋅價中長期上漲提供支撐。個人認為，短期的回調不能改變滬鋅中長期看漲的趨勢。
主持人：通過本次圓桌論壇，不難看出，嘉賓們都對鋅市上漲抱有較高期待，多數將上周滬鋅的暴跌定義為“假摔”，避美聯儲議息會議和中期選舉等重大事件都將接踵而至，鋅等有色金屬后市如何演繹值得期待。
主持人：近期鋅價價格波動劇烈，成為期貨市場的明星品種。受“金九銀十”支撐，滬鋅自10月份扛起飆升大旗，但上周三突然“變臉”，主力1102合約在幾乎觸及今年1月7日的年度最高點22585后開始暴跌。滬鋅十月份以來的連續上漲和上周三的暴跌究竟為哪般？
應昊良：毫無疑問，目前主導鋅市走向最主要的因素依然是資金流動性。不難發現，上周一國內鋅期貨市場的持倉量達到歷史最高——57.7萬手水平，而就在同一天，整個國內期貨市場的總持倉量刷新了歷史新高，可以斷定，流動性的充裕是助推市場向上的原動力。
而同樣，上周三開始連續三日鋅價為何下跌如此慘烈？從資金持倉角度來看，周一持倉創下新高后，連續迅速回落下來，而同時成交量放大，顯示資金短時間內選擇慌亂出逃，加速市場跌勢行情到來。從心理角度來說，前期多頭積累的大量獲利盤短時間內平倉了結是三日下跌行情的主因。個人認為在避的美聯儲議席會議之前，投資者普遍存在謹慎敏感心態，尤其是美聯儲購買國債計劃可能有所變數的前提下，原本量化寬松政策的程度有所弱化，美元承壓力度有所降低，使得投資者不敢輕易盲目看多鋅價水平。
黃識全：除了資金面因素，突發事件對滬鋅價格的心理影響也至關重要。10月21日晚報道中金嶺南韶關冶煉廠停產的消息，這直接成為鋅價大幅上漲的導火索，25日現貨鋅錠價格大漲900元，26日又大漲600元，從部分現貨企業了解的情況看，兩天的現貨拉漲導致上游部分冶煉廠暫緩采購鋅精礦，下游消費企業也暫停采購鋅錠原料，現貨市場觀望氣氛漸濃，這就說明鋅價短期的上漲幅度已經超出了市場的心理預期，超預期的上漲則可能隨時出現回落，于是滬鋅26日跟隨周邊市場出現創新高后的急跌。但是上周的鋅價急跌個人認為還不能看作是價格的全面轉勢，目前鋅價還是受到兩方面的支撐，一方面是來自現貨市場的直接支撐，另一方面是流動性充沛的根抱撐。
主持人：避對于金屬市場來說將是“審判性”的日子，一方面，美聯儲公開市場委員會(FOMC將于周二展開為期兩天的政策會議，預期將對市場期待已久的新一輪量化寬松政策作出一系列聲明和決議。另一方面，美國國會中期選舉也將在周二展開，選舉結果將對美元下一步走勢起到決定性的作用。如何看待接踵而至的國內外政治經濟事件對鋅市場的影響？
景川：上周的暴跌是金屬市場的主動回撤，QE2前虛市迎候。國內“十一”假期過后，金屬市場展開了一輪強勢上攻行情，金九銀十季節性旺季行情演繹的淋漓盡致，而外匯市場上美元的持續走弱功不可沒。國際收支的不平衡以及全球經濟復蘇的步履蹣跚使得各國把保持經濟升勢的希望投向了外匯市場上，各國本幣競相示弱的格中美元自然是弱于非美貨幣，美聯儲即將開啟的QE2成為市場矚目的焦點所在，美元持續回落中，金屬市場便從中收益，不斷獲得支撐。
不過隨著11月初美聯儲議息會議的悄然臨近，市場明顯保持著較為謹慎的態度。顯然美聯儲重啟第二輪量化寬松已成定，但對于美聯儲資產購買計劃規模卻存在巨大的不確定性。在這種背景下，市場顯然有駐足觀望的意愿，鎖定利潤取向占據了上風，鋅市場在上周出現了快速回落的現象，呈現出虛市迎候的運行態勢。但是，各國的“匯率戰”仍然沒有沒有得到明顯緩解地步，G20財長和行長會議公報針對貨幣政策的內容也是象征性地限制外匯市場上貨幣競相示弱格，不過由于缺乏細節，因此，貨幣流動性充裕狀態沒有得到根本的改變，鋅市場也將受益于不斷釋放的流動性而得到支撐。
主持人：供需基本面是影響大宗商品價格的主導因素。自金融危機以來，鋅市場一直維持著供應過剩的格，今年是否有改善？節能減排對國內鋅供需實際影響如何？
李永民：與去年同期相比，今年鋅現貨壓力有所減輕。國際鉛鋅研究小組公布的數據顯示，2010年1—8月全球鋅市場存在16.6萬噸過剩供應，該數據低于去年同期的過剩26.9萬噸。2010年1—8月的全球精煉鋅消費量總計817.4萬噸，高于2009年同期的694萬噸。而從今年6月、7月及8月的單月生產消費情況來看，鋅市場供應增速未及需求增速。且從6月份開始全球鋅供給出現了缺口，并有逐月擴大的趨勢，顯示了鋅需求面的逐漸改善，對鋅價形成了利好提振。
林越勇：國內三大鋅生產廠家之一韶關冶煉廠因為污染問題被政府暫時關停，從維穩的角度看，預計韶煉廠離復產需一個月左右的時間。短期內，0#鋅在市場上相對緊俏。但目前市場價已將停產所造成的產量損失所消化。按目前50%的鋅精礦價格12800元/噸計算，冶煉廠鋅的成本大約為16700元/噸，即使加上交割費用，以目前按19000元/噸以上的價格銷售，無疑是利潤可觀的。由于年底是傳統的銷售淡季，加之2011年的春節較早，相信臨近年尾，現貨銷售會相當清淡，擔心價格下跌的貿易商或者生產商可根據自己的實際情況將貨拋到期貨市場，進行賣出保值操作。
黃識全：值得關注的是，華中地區的河南為沖刺節能減排目標縮減鋅產量從十月中旬開始加大限電力度，當地鋅冶煉企業的產量受到縮減，進而支撐鋅價進一步走高。受影響最重的是豫光金鉛 ,其從十月中旬起鋅冶煉已減產一半。據悉，這一限電舉措將持續至年底。豫光金鉛鋅的年產能20萬噸，鋅產量占到河南省的5成以上，是華中地區，除株冶集團 外最重要的鋅冶煉企業。最后華北地區因限電而導致一半以上企業被迫停產。華北地區為鍍鋅企業較多，部分鍍鋅企業表示雖然沒有完全停產，但廠內裝置已停了60%。對于何時恢復供電，地方政府也沒有給到明確日期。
主持人：除了商品屬性，鋅的金融屬性在國內外經濟動蕩的背景下也日益明顯，各位嘉賓能否從資金和技術分析的角度對滬鋅的價格趨勢進行評判，并給普通投資者和套期保值企業一些操作建議？
應昊良：目前國內的資金流動性寬裕“非一日之火”，在地產政策連續猛烈出臺的情況下，資金有轉移投資標的的傾向，另一方面，中國的加息政策也有可能進一步吸引熱錢流入，在此基礎上，價格選擇振蕩上行的概率依然最大。從技術角度來分析當前滬鋅主力1102合約5日均線開始拐頭，均線系統在發散之后有收斂需求，那么粘連的均線趨勢勢必給價格帶來振蕩的可能。而下方，20日均線支撐仍然保持較完好的態勢，尤其是避一持倉量有所反彈的前提下，代表前期恐慌性資金已經暫時有所穩定。阻力位置仍然來自5日均線及今年6月初上漲平行通道上沿壓力——20340元/噸。從各項擺動指標來看，無論是RSI還是KDJ，都處于50左右的中游地帶，沒有明顯價格受到制約的信號出現。
李永民：短期內金融緊縮預期以及國內宏觀政策調控使滬鋅上漲過程阻力進一步加大，滬鋅或將下探19500—20000支撐區域，但中長期看，由于通脹預期的存在以及國內房地產和建筑行業的穩定增長，鋅消費數量會進一步增加，這又為國內鋅價中長期上漲提供支撐。個人認為，短期的回調不能改變滬鋅中長期看漲的趨勢。
主持人：通過本次圓桌論壇，不難看出，嘉賓們都對鋅市上漲抱有較高期待，多數將上周滬鋅的暴跌定義為“假摔”，避美聯儲議息會議和中期選舉等重大事件都將接踵而至，鋅等有色金屬后市如何演繹值得期待。
