前言：一年一度新春佳節將至，然而鑄鐵市場卻仍處頹勢，絲毫不與佳節喜慶氣氛沾邊。12月公布的系列經濟數據均顯示我國經濟增速放緩，尤其機械制造業表現明顯，據國家統計局公布，從2012年1月份到今年11月份，機械工業當月價格指數和累計價格指數已連續22個月低于100%，11月份機械工業價格指數為98.8%，比10月份提高0.2個百分點，表示機械工業萎靡態勢沒有改觀。2013年業內人士均在這不溫不火的環境下“熬”了過來，但普遍對2014年制造業發展表示悲觀，使得其對鑄鐵、廢鋼等原料采購頗為謹慎，一改往年“備貨”常態，轉為按需采購，導致原料成交明顯萎縮。禍不單行，鋼材價格從12月上旬起便陰跌不止，至今已逾一個月，跌幅高達300元/噸以上，直逼6月最低價記錄，多地螺紋線材價格現僅3300-3400元/噸，倒掛明顯，北方地區甚至已跌破3300元/噸。鋼廠冬儲結束加減量，焦炭、鐵精粉再也按捺不住，價格承壓下跌。以上所有消息，對鐵市無疑利空群襲，年底盼漲愿望落空，2013年以失敗告終，2014更是出局不利，成交縮量的同時，價格也將扭頭下行。

一、鋼市陰跌不止 礦石焦炭受牽下挫

2013年的鋼材市場注定是不平凡的一年，價格持續低位震蕩，屢創新低，鋼廠報告多以虧損為主，貿易商也與以往“欣欣向榮”的好日子“果斷”告別。上海作為鋼貿商蓬勃發展的主要發源地，今年卻屢屢爆出鋼貿商欠債跑路、官司糾紛等案件，形勢異常嚴峻。時光飛逝，2013年已然結束，雖然大家對該行業均不抱太大希望，但年底鋼價的大幅下挫還是給了大家重重一擊，讓原本就精疲力盡的業內人士感到雪上加霜。以螺紋HRB400:20mm為例，上海12月10日為3650元/噸，至1月10僅為3330元/噸，累計下跌時間長達1個月，累計跌幅高達320元/噸，而北京情況則更糟，不僅下跌時間早，且幅度更大，其11月8日為3580元/噸，至1月10日僅為3240元/噸，即連續陰跌兩個月，累計跌360元/噸，創下今年更是近幾年以來的最低記錄，同時也與2012年年末的上漲行情形成強烈反差，而2012年12月鋼價上漲主要受益于城鎮化建設系列政策的出臺，商戶信心得到提振，紛紛積極囤貨，誰知2013年年初鋼價卻扭頭急跌，商戶虧損嚴重。時至今日，價格仍在繼續下挫，商家繼續虧損，加之年底“錢荒”加劇，季節因素工地陸續停工，鋼材需求進入傳統淡季，貿易商為盡快回籠現金只得不斷壓低售價，即慣用的“以價換量”銷售模式。受此影響，原本堅挺的焦炭、礦石價格終于扛不住了，近日商家紛紛下調報價，唐山二級冶金焦從月初的1435元/噸降到了現在的1380元/噸，累計降55元/噸，臨汾二級冶金焦累計降20元/噸至1200元/噸，淄博65%鐵精粉從月初的1172元/噸降到了1147元/噸，累計跌25元/噸。鑄鐵的生產成本下降，原本就虛高的價格支撐力度被減弱，廠家很可能下調報價。

圖1  近三年主流市場鋼材及原料價格變化

二、煉鐵頹勢難扭轉 商家轉產鑄鐵

由于今年鑄造行業持續萎靡，鑄鐵的需求大幅下降，諸多鐵廠因無利可圖暫別該市場，使得鑄鐵社會產量降低，鐵市供過于求的局面得到一定程度改善，供需相對平衡，在產鐵廠也普遍反映成交較好，無庫存壓力，也正因如此，鐵價保持了一段時間的正常波動，如武安Z18從11月初的2900漲到了現在的3050元/噸，累計漲150元/噸，商家心態也開始由陰轉晴。然而，好景總是難長，一月起，部分主產煉鋼生鐵的廠家開始轉而生產鑄鐵及球鐵，如山西臨汾鋼鐵、宏達鐵廠。那么，鐵廠為何要轉產煉鐵呢？從上圖可以看到，武安Z18現價格為3050元/噸，L10為2560元/噸，價差高達近500元/噸，臨沂Z18為3030元/噸，L10為2560元/噸，價差為470元/噸，即煉鐵價格遠低于鑄鐵價格。而在鋼材跌勢不改的情況下，鋼廠迫于壓力對原料采購極為謹慎，價格上也當然是一再打壓，故煉鐵的價格短期很難有反彈機會，鐵廠極容易虧損或僅能保持微利，而又見鑄鐵近期成交良好，價格也因市場供需平衡有所上浮，故決定轉產鑄鐵及球鐵。

圖2  主流市場煉鐵與鑄鐵價差變化

在此，筆者需要強調的是，臨汾鋼廠的高爐每天出鐵量是2000噸，每月6萬噸，而宏達鐵廠每月產量也達3萬噸，而一般鐵廠的月產量也僅1萬多噸而已，即煉鐵轉產鑄鐵會導致鑄鐵市場產量大幅攀升至供應再度大于需求的局面，那么，鐵廠又會因庫存積壓而下調鐵價，以價換量。

三、環保動真格 幾家歡喜幾家愁

今年霧霾天氣加劇，全國逾200個城市PM2.5嚴重超標，對人類的生存造成威脅，環保問題成為大眾關注的焦點，更成為政府工作任務的重中之重。眾所周知，鋼鐵、有色、玻璃、水泥等均屬高污染行業，而其中，鋼材由于產量大、覆蓋面廣，故對大氣的污染最嚴重。

而河北作為全國最大的鋼材生產基地，便自然“優先”受到了環保政策的“青睞”，諸多鋼廠、鐵廠甚至鑄造廠近期被厄令減產、停產或拆除，使得河北現在產鐵廠屈指可數，鑄鐵資源一度緊缺，受此影響，山西、山東、江蘇、林州等鑄鐵主產區成交量突然上升，鐵廠“喜上眉梢”。即環保政策的嚴厲執行，很可能使得鑄鐵市場面臨一次具有導向意義的大洗牌，在洗牌的過程中，肯定會有一大批不合規定的小企業倒閉，那么，這必然會給大企業騰出更大的發展空間，即大企業會受益于環保政策，在競爭對手數量大幅減少的情況下，獲得更多的客戶資源，贏得更多的成交機會，可以趁此機會將自己的品牌進一步做大做強，提高知名度，擴大市場份額。而就河北地區來看，現在確實能看到這樣的市場景象，當地響譽全國的知名企業河北龍鳳山鑄業有限公司自10月左右環保政策實施以來，出貨情況就一直較好，而河北2012年的鑄鐵產量為1600萬噸，全國產量為7000萬噸，即河北產量占總產量的22.8%，河北鐵廠的大面積停產必將使得鑄鐵產量大幅降低，其周邊市場及本地大鐵廠均會贏得好機會。

圖3  2004-2014年河北占全國粗鋼產量比例變化

但是，今年的鐵市情況卻遠比我們想象中糟糕，格局發生了本質變化，地區行情也出現明顯分化。其中，最為明顯的莫過于新疆市場的變化，由于新疆礦產資源豐富且價格便宜，在“西部大開發”的政府招商引資的配合下，2011年起，大批商家赴疆建廠，鐵廠如雨后春筍般建立，其鐵與江蘇、河北等地差價超過800元/噸，吸引大批商家前往采購，新疆市場也一度火爆，一直持續到2012年，然今年的情況卻是360都大轉彎，由于運期長、市場整體行情不佳等，現當地鐵幾乎是無人問津，即便僅幾家鐵廠在產，市場仍出現庫存積壓，盡管河北已因環保壓力供應不足，但商戶對仍對疆鐵采取回避態度，即環保對其未能產生絲毫影響。當地廠商為回籠現金，近期也只好再度壓低售價。

圖4  主流市場站全國生鐵產量變化

四、經濟數據出爐 顯示經濟增速放緩

12月中國制造業PMI為51.0%，較上月回落0.4個百分點；匯豐制造業PMI終值為50.5，較上月回落0.3個百分點。雖然生產指數和新訂單指數處于擴張區間，不過原材料庫存指數和產成品庫存指數處于收縮區間，且較上月回落，顯示在經濟轉型過程中，需求存在不確定性，企業通過低庫存來降低風險。

回顧全年數據，制造業方面，11月制造業投資增速明顯回落，當月增速僅為14.8%，而前值為23.7%，累計增速也下滑0.5個百分點至18.6%。三季度制造業投資在政策的驅動下出現回升，但產能過剩的制約使制造業沒有持續加杠桿的條件，隨著內需和價格的回落，制造業投資繼續下行趨勢短期不會改變。

而房地產投資增速持續低迷，1-11月份同比增長19.5%，其在1-10月也僅同比增長19.2%，反映了市場在三中全會確認加快推進房產稅與地方政府自10月開始推出新一波調控措施后強烈的觀望情緒。在建項目與新建項目在11月都出現增速放緩，反映了整個經濟體的財務狀況在目前審慎貨幣政策下的趨緊。在建項目下滑最多，連續第四個月放緩，從同比增長18.2%下降至同比增長17.9%，新建項目也從10月的同比增長14.4%下降至同比增長14.3%。

圖5  中國匯豐與服務業PMI指數

1月-11月份，在國家統計局公布的64種機械工業主要產品中，產量實現同比增長的產品有40種，占比為52.5%;產量同比下降的產品有24種，占比為37.5%。機械產品價格指數仍低位徘徊。今年初以來，機械工業價格指數繼續延續去年的低迷走勢。從2012年1月份到今年11月份，機械工業當月價格指數和累計價格指數已連續22個月低于100%。11月份機械工業價格指數為98.8%，比10月份提高0.2個百分點;1月-11月份累計為98.6%，與1月-10月份持平。

進出口增速仍低于全國外貿，與全國外貿相比，1月-10月份機械工業進出口增速為1.88%，低于全國外貿5.72個百分點。其中，出口增速4.62%，低于全國外貿3.18個百分;進口增速同比下降1.34%，低于全國外貿8.64個百分點。而據多家鑄造企業反映，2013年全年其出口量確實縮量明顯，環比下滑在25%以上。

以上所有數據均表明一個問題，國內制造業放緩趨勢明顯且短期難好轉，2014年延續2013“量價兩弱”的態勢概率極大，即鑄鐵的內需恐將繼續縮量，價格難漲。

五、年底“錢荒”加劇創全年之最

從筆者實地考察的情況來看，今年制造業普遍出現資金緊張的問題，銀行收緊貸款，不僅在大額款項上“嚴防死守”，甚至連百萬左右的小額款項也不輕易放貸，即使是長期合作的老客戶。部分商戶就坦言，2013年日子尤為艱難，不僅訂單量量、利潤大幅下滑，更為艱難的是銀行的不放貸導致其經營成本進一步增加，由于鑄造行業回款周期長，資金占用時間就長，所以大部分都是通過銀行貸款來周轉，但今年銀行突然停止放貸，其只好轉向民間借貸，承擔高額利息，來之不易的微薄利潤就差不多剛好抵掉貸款利息，稍有不慎就會虧損。而到了年底，資金便更加緊張，今年的貨款回收難度遠比往年大，行業內跑路的情況逐漸出現。

圖6  近幾年上海隔夜與1周拆放利率對比變化

Myseel研究部也對2014年錢荒恐繼續蔓延做了詳細分析，有以下五點：1、銀行資產端（尤其是非標資產）增速持續超過負債曾增速，對央行依賴程度不斷提高；2、資金需求方無法產生持續的現金流，借新還舊愈演愈烈，占據了銀行大量信貸資源；3、銀行資產負債部門對利率市場和金融脫媒準備不足，過度追求盈利，導致超儲率過低和期限錯配嚴重；4、政府將加強對銀行同行業務及影子銀行的監管；5、我國加速市場利率化、沒過加速退出QE均會推升利率水平，加劇市場流動性緊張。

2014年1月9日至10日上午在北京召開的人民銀行工作會議，其內容主旨為：“2014實施穩健貨幣政策，信貸規模平穩增長。”以上因素均表明企業不會在信貸上較2013年有更寬松的支持，生鐵行業受此影響，必將面臨需求弱上加弱的局面，價格容易松動。

六、諸多問題齊上陣 鑄鐵市場將承壓下行概率大

綜上所述：1、鋼市長時間的萎靡下挫導致的礦石、焦炭價格弱勢回落將使鑄鐵生產成本降低，成本支出因素弱化；2、煉鐵的低價難改使得鐵廠轉產鑄鐵，鑄鐵的市場產量與庫存重回高位，供過于求現象再度顯現；3、環保嚴政是一把不折不扣的“雙刃劍”，在淘汰掉一批鐵廠的同時，也淘汰掉了一大批終端需求廠家—鑄造廠，且部分市場根本不受環保影響，自身劣勢就較多；4、國家統計局公布的系列制造業的經濟數據均有所回落，顯示國內外經濟均在放緩，且短期難好轉；5、今年的錢荒比往年都嚴重，對原本就存在資金周轉慢的鑄造企業無疑是雪上加霜，鑄造廠恐將因“缺錢”再現倒閉或減產。這五大因素對鑄鐵行業形成強烈“利空”，其價格在近期及春節后很可能將弱勢下行，成交也將進一步萎縮。