位于四川東北部川、陜兩省交界的四川省巴中市南江縣是中國連片分布面積最大、色彩最豐富絢麗的紅葉之鄉，地處秦嶺南麓、漢中盆地南側。此前數十年間，交通等基礎建設投入長期滯后，山區公路依照張飛古道遺存的千年古柏走廊向而修筑，蜿蜒崎嶇。2011年中央一臺在黃金時段播出描寫南江縣原紀委書記王英事跡的20集主旋律電視連續劇《遠山的紅葉》后，許多觀眾不僅被電視情節深深打動，也被秦巴深處的漫山紅葉而震撼。

由于地處海拔1000米左右的山區，可耕面積少使農業難以產業化，交通不便且資源有限導致工業項目十分稀少。2008年受汶川大地震波及成為重災區之一，2011年9月16日再次遭遇罕見的泥石流滑坡，其中的沙河鎮將營村二社被垮塌的山體徹底掩埋，全村大半農家受損。所幸災難發生時間在中午，學生及有勞動能力的人均沒在家，最終還是造成12人被埋身亡，其中8人因山埋地滑而永遠無從找尋。

在黨和政府的領導下，在各界的關心和支持下，災后重建取得了快速進展，并由此帶來了山區巨變。巴中-漢中高速公路、巴中-達州鐵路的主要橋梁已完成大部分，巴中-漢中鐵路據說已列入日程，村村通通公路初具形態，向村公路兩旁聚攏的磚混結構農房已經大部分代替了老舊土坯瓦屋。作為紅四方面軍根據地中心地帶的革命老區，曾經被長期遺忘，而今遍布山鄉的鋼筋混凝土建筑似乎表明長期落后的紅葉之鄉正在追趕全國農村建設的步伐。

筆者在4月15、16日兩度站在將營村災民重建集中區-營崗坪的山邊沿，一邊眺望泥石流滑坡的遺址殘桓，一邊環視新村建設漸近尾聲，所見所聞不由得再次勾起了對鋼鐵及錳市未來走向的慣性思考。大山深處的大規模基礎設施建設高潮正在過去，鋼鐵需求大增長的新亮點何處尋找？硅錳等錳系合金的增量部分到何處消化？持續增產的錳礦試探漲價能否持續？

各種信息表明，中國粗鋼的年產能已達9億噸左右，2012年4月上旬日產量再創歷史新高達到203.08萬噸，但一季度的日表觀消費量卻比2011年同期下降0.16%至184.9萬噸，供大于求使鋼價長期低迷，由此導致鋼鐵全行業自2000年以來首次出現全面虧損。有研究預測2012年的全年粗鋼表觀消費量約6億噸，很顯然鋼鐵產能已經過剩近1/3，產能能否釋放變成產量必然需要看下游產業對鋼鐵的需求情況如何。

最近有新聞報道5000億元鐵路投資會足額到位，目前卻只有約8成的鐵路項目復工，新開工項目計劃已經從2011年的70個大幅度下降到2012年的9個，但3個多月過去了，還沒有看到有關新開工的報道。鋼鐵消費主力的房地產調控政策也只看到一些地方政府的變通手法，而未顯露國家層面的明顯放松跡象。一季度的汽車銷量下滑3.4%使產量停滯增長，迫使車企在春天這個傳統市場旺季而大幅降價。航運業在2011年巨虧117億元后已經幾乎停止采購新船并盡量推遲接收新船，造船業正在經歷最嚴峻的“寒冬”。

很顯然，鋼鐵需求不振將制約鋼鐵產量的增長，鋼鐵原料之一的鐵合金市場行情必然會受到影響。筆者于16日為comelan網寫過一篇專稿《投資力度決定鐵合金市場熱度》，指出目前能夠激發鐵合金市場熱度的唯一希望就是投資力度的恢復性增長。目前壓制投資增長的因素非常明顯。有研究表明，中國的中央和地方兩級的顯性債務合計已經高達13.45萬億元，隱形債務合計約14.95萬億元，冀望政府主導的投資難度顯然空前加大。長期實行的貨幣驅動經濟增長模式導致人民幣購買力大幅度貶值，有研究計算過，自百元鈔票發行以來至今已經貶值了5/6，高通脹使物價長期高漲導致居民的實際購買力持續下降，影響投資效益從而減弱民間向實體經濟的投資積極性。2012年一季度，全國固定資產投資僅同比增長20.9%，較2011全年平均增長水平回落2.9%。

投資不能有效恢復，鐵合金市場的熱度難以持續，錳合金乃至錳礦的消費需求必然受到抑制，價格無法擺脫壓制。經歷過2011年的市場博弈后，硅錳產能已經基本達到南北平衡。有北方鋼廠從2012年開始已經只從周邊采購錳合金并獲得了50元/噸左右的價格優惠，很顯然，南方水電的豐欠已經對錳系合金市場供需乃至價格都逐漸失去了決定性的影響力。盡管2012年4月上旬的粗鋼日產量再創歷史新高，但硅錳價格卻在8000元/噸下方一路走低。

進入4月以來，由于錳礦價格上漲以及綜合成本飆升，加上傳統季節性鋼鐵產銷旺季的慣性思維，尤其是發電企業在2012年第一季度再現虧損引發電價再次上調的預期，錳合金廠家基于成本等因素紛紛提出了漲價要求。可以想象，如果粗鋼日產量不能繼續維持在200萬噸左右的高位，下游鋼廠在全行業虧損的態勢下接受合金漲價的意愿必然會非常弱。同時，如果錳系合金廠家的資金壓力不太大，且成本倒掛導致的全國性實際減產現象進一步加劇，價格有所上漲的愿望則可望部分實現。

2012年3月中下旬，南非半碳酸錳礦率先上調報價，主流錳礦山在香港亞洲鐵合金會議期間也紛紛提高意向報盤并最終在4月公布了具體上漲幅度，以此在疲弱市場環境中逆向操作，從而達到激活市場并謀取利潤最大化的理想效果。通過4月前兩旬的市場表現看，盡管目前的錳礦漲價還缺乏市場氣氛，但買漲不買跌的心理已經驅使部分中國買家加大了采購量，只有部份碼頭貿易商準備先清空貨物而觀望一段時間再說，主流錳礦山顯然再次用對了策略。

中國錳礦來源地超過30個國家或地區，由于中國鐵合金行業處于嚴重的供大于求的市場格局，價格長期跌多漲少，包括錳系合金在內的中國鐵合金企業就在配礦降低成本方面下足了功夫。東方不亮西方亮。主流錳礦的逆市漲價給原本被強力擠壓的邊緣錳礦打開了豁然開朗的市場空間，邊緣錳礦成交陡然活躍，甚至傳出部分邊緣品種也躍躍欲試地提出漲價。

沒有信息顯示全球大型錳礦山在2011年停止過增產的努力，BHP在2011年實現產銷兩旺后，2012年第一季度錳礦產量同比增長51%。部分邊緣小型錳礦山在價格壓力下曾一度欲在2012年減產或停產，但4月逆市漲價無疑不僅激發大礦山的增產熱情也重新加足了小礦山的增產馬力。錳礦總體供大于求是無法逆轉的客觀事實，供大于求的商品價格走勢十分清晰，部分品種的價格漲跌必然驅動其它品種的市場冷熱。

中國女性就業人數的高峰已經過去，中國的人口峰值即將在2013年到來。中國房地產的未來走向必然會從數量型向舒適型轉變，房地產大規模建設的高峰無法期待重現。顯性和隱形的高額債務使政府主導的投資力度難以恢復從前的高增長速度，民間投資的動力在2012全年乃至未來一段時間還難以激發。通過秦嶺深處紅葉之鄉的變化縮影，可以看到城鎮化率已經超過50%的中國城鄉基礎設施建設高潮正在退去，鋼鐵需求增長全面放緩。雖然2012年第一季度出口鋼材增長15.8%也只有1215萬噸，同期還進口了341萬噸，實際凈出口874萬噸，相比于同期的17422萬噸粗鋼產量，僅占5%。隨著歐美貨幣再度量化寬松的預期升溫，人民幣匯率長期繼續升值的趨勢不改，鋼材出口潛力必然會繼續降低。

中國的粗鋼產量受制約因素仍在增加，全行業扭虧之路還非常遙遠，有業內人士預測要準備過3-5年的長冬。中國的錳系合金產能受益于2011年第3季度飆升行情而重新大幅度回升，再度加劇了供大于求的市場矛盾。粗鋼產量在2012第1季度僅同比增長2.5%，沒有人預測全年還可復制2011年近9%的高增長。除非全國接近一半產能停產等非常偶然的事件出現，硅錳價格都將只能在成本線附近上下波動或流連徘徊。

錳礦的投機進口在2010、2011年已經使眾多商家損失慘重。在人民幣匯率擴大波幅至1%的市場新環境里，單邊升值的預期被改變，期望通過匯率升值進口錳礦的商業模式必須重新審視，從而減少部分商家的進口動力。各種信息表明，中國2012年降息的可能性不大，延長庫存時間就意味著倉儲和利息等費用負擔的加重，港口錳礦庫存長期超過300萬噸的投機時代正在遠去。不管怎樣，國外挖出的那么多錳礦需要中國買家付錢才能實現收益。當買漲不買跌的進口投機心理逐漸平靜后，不斷增產的錳礦價格也將因此踏上回歸之路。