今年上半年，期貨市場成交量、成交額分別為10.04億手、128.33萬億元，同比分別增長103.24%、88.17%，期貨公司凈利潤卻下滑了近四成；今年前10個月期貨市場成交量、成交額分別為17.43億手、225.42萬億元，同比分別增長51.48%、67.30%，然而，期貨公司的盈利依然不樂觀。

期貨市場成交量創新高期貨公司收入不升反降

業內人士表示，交易所與期貨公司發展不平衡，不利于期貨市場的健康發展。相關部門可以出臺一些切實可行的辦法，例如改善分紅或者返傭制度，形成一套較為科學且業內認可的規章制度

本報見習記者馬爽

近年來，期貨市場交易規模連續數年大幅增長。然而期貨公司的收入并沒有隨著成交額的增長而水漲船高。

數據顯示，今年上半年，全國期貨公司凈利潤同比下降近四成，僅為2012年凈利潤的三分之一。今年前10個月，期貨市場成交量、成交額同比雙雙超過五成，然而，期貨公司的盈利狀況依然堪憂。

那么，是什么原因造成了火爆的期貨市場與清苦的期貨公司的“悖論”？是誰“劫”走了期貨公司的利潤？

本報記者通過采訪和調查，探究這一現象背后的原因。綜合來看，一是期貨公司之間手續費的惡性競爭是最大的推手；二是交易所返傭政策“琢磨不透”，讓期貨公司忐忑不安；三是交易所應該如何明確自身的定位。

有業內人士表示，相比于長期過著苦日子的期貨公司來說，交易所是最大的贏家。一家期貨交易所內部人士向本報記者表示，目前交易所已經通過降低手續費收取標準、向期貨公司返傭、向產業客戶、會員單位提供技術支持以及提供會員單位培訓開發客戶的費用等方式來“補償”期貨公司。

五大因素助推

前10月期市成交刷新記錄

今年以來，推出的期貨新品種將達10個之多，為近年來較之最。焦煤、國債、動力煤、石油瀝青、鐵礦石、雞蛋期貨和粳稻期貨7個期貨新品種已經上市交易，晚秈稻、纖維板、膠合板等期貨品種上市也已獲得批準。

業內人士預測，纖維板、膠合板期貨年內上市無疑。由此預計，今年推出的期貨新品種將達10個之多。

隨著新品種期貨成交的逐步活躍，今年期貨市場成交量有望刷新歷史記錄。據中國期貨業協會最新統計資料表明，1-10月全國期貨市場累計成交量為17.43億手，累計成交額為225.42萬億元，同比分別增長51.48%和67.30%。

具體來看，今年前10月，上海期貨交易所累計成交量為5.37億手，累計成交額為50.89萬億元，同比分別增長85.47%和36.64%，分別占全國市場的30.79%和22.57%；鄭州商品交易所累計成交量為4.53億手，累計成交額為15.91萬億元，同比分別增長62.34%和10.23%，分別占全國市場的25.97%和7.06%；大連商品交易所累計成交量為5.92億手，累計成交額為40.31萬億元，同比分別增長17.41%和58.13%，分別占全國市場的33.95%和17.88%；中國金融期貨交易所累計成交量為1.62億手，累計成交額為118.31萬億元，同比分別增長106.42%和105.51%，分別占全國市場的9.29%和52.48%。

今年前10個月全國期貨市場成交量和成交額均創了1993年期貨市場有統計以來的歷史新高，也意味著2013年我國期貨市場的交易規模將是1993年以來的歷史最高值，這對我國期貨市場來說具有重大里程碑意義。

北京中期期貨副總經理王駿表示,今年焦煤、國債、動力煤、瀝青和鐵礦石期貨新品種上市，對期貨市場總體成交規模起到提升和推高作用。

除了新期貨品種的上市，股指期貨、貴金屬期貨、建材期貨品種、農產品(000061,股吧)期貨也是國內期市成交量大幅攀升的主要貢獻者。

自今年7月5日黃金期貨、白銀期貨夜盤上線運行至今已經四個月有余，市場連續交易持續活躍。數據顯示，今年前10月，上期所黃金、白銀期貨累計成交1.44億手，同比增長613.76%。

“黃金和白銀期貨成交量較去年出現較大增長，主要受全球宏觀經濟政策預期變化影響、年初以來國際金銀價格重挫和國內貴金屬連續交易的開啟，滬金和滬銀成交規模出現大幅飆升，避險、套利和投機交易大規模上升。”王駿表示。此外，在黃金期貨夜間盤開啟后，有色金屬期貨也將開啟“夜市”。上期所11月25日發布《關于有色金屬連續交易上線運行有關事項的通知》，有色金屬連續交易自2013年12月20日(周五)晚間起開始上線運行。

數據顯示，螺紋鋼、玻璃、焦炭、焦煤、鐵礦石五大建材品種前10個月成交量占全市場32.8%，而建材和能源化工品前10個月的成交量占全市場44.2%。王駿表示，鋼鐵、建材、能源化工行業受經濟增長放緩影響，產成品價格大幅回落令利潤下滑，而逐漸加大對期貨市場套期保值和套利交易的資金投入，鋼鐵、建材和能源化工品種成為今年期市最活躍品種。此外，農產品期貨仍受市場熱捧，豆粕、菜籽粕、豆油、棕櫚油、白糖等期貨主力品種成交量較大，農產品期貨成交量占全市場的三成多。

值得一提的是，今年前10個月，股指期貨成交量占全市場9.3%，成交額占全市場52.4%。王駿表示，今年股票市場受經濟周期調整影響，股票市場做多意愿受限令成交大幅萎縮，資金對股指期貨青睞倍加，主要體現在機構對沖股票現貨下跌風險的套保交易增加和投資者看空后市的做空股指期貨投資交易上升。

期貨公司自亂陣腳

手續費惡性競爭愈演愈烈

然而，在近年來期貨市場交易規模連續數年大幅增長的同時，期貨公司的收入卻沒有隨著成交額的增長而水漲船高。

中期協數據顯示，2013年上半年，全國159家期貨公司代理成交額為128.33萬億元，同比增長88.17%；代理成交量為10.04億手，同比增長103.24%，成交額及成交量同比增長翻番，交易增長情況呈現出井噴態勢。

然而，行情的火熱難掩期貨公司利潤的虧損。今年上半年，全國期貨公司凈利潤合計為12.49億元，同比下降39.10%，僅為2012年凈利潤的三分之一。其中58家期貨公司出現虧損，即四成期貨公司出現虧損，虧損總額為2.44億元。而去年上半年及2012年行業內虧損的期貨公司家數各為30家和28家，相比均有大幅的上升。

業內人士表示，國內期貨公司數量結構不合理、手續費收入惡性競爭和綜合服務水平不高等因素，是導致增產不增收的主要原因。

一直以來，期貨公司手續費惡性競爭現象屢禁不止，雖然監管層通過多種方式加以制約，但未見有效改善。有業內人士表示，期貨公司之所以不惜血本爭奪期貨客戶，其目的還在于“返傭”，即交易所將部分手續費返還給期貨公司，一直以來成為期貨公司主要的收入來源之一。

國泰君安期貨研究所研究總監陶金峰對本報記者表示,期貨公司間手續費惡性競爭過度，一些公司甚至存在零手續費的現象是導致公司增產不增收的主要因素。

數據顯示，2013年上半年，整體手續費率為萬分之0.223（均按雙邊），達到了歷史的最低費率。一方面是隨著去年交易所兩次降低手續費，同時交易所返還也有大幅減少，導致市場競爭日趨激烈，另一方面，股指期貨交易額進一步擴大，已超半數，相對較低的手續費率也進一步拉低了整體情況。

創新業務起步晚

指望短期盈利不現實

面對傳統手續費收入增長緩慢的困難，不少期貨公司正通過在投資咨詢、資產管理、風險管理服務子公司業務以及國債等期貨新品種上“發力”，以改變生存現狀。但就目前來看，上半年投資咨詢、資產管理兩項創新業務為期貨公司帶來的盈利仍相對較少。

據了解，目前國內有27家期貨公司獲得了資產管理業務資格，有占總量約一半的公司獲得了投資咨詢資格。今年上半年，上述兩項創新業務總收入為2380.32萬元，其中投資咨詢收入總計為2050.86萬元，資產管理收入總計為329.45萬元，平均到獲得業務資格的期貨公司頭上，尚不能形成新的盈利點。

業內人士表示，由于目前國內期貨公司自身綜合服務能力不足，各項創新業務起步也較晚，短期將難以改變單一盈利模式。

談及今年經營境況，多數業內人士表示，下半年只能寄希望于交易所手續費返還。據悉，目前四家期貨交易所已不同程度地向期貨公司返還手續費，鄭州商品交易所返還20%手續費，大連商品交易所返還40%，上海期貨交易所返還25%，中國金融期貨交易所更是返還比例增加到80%。

交易所返傭政策“琢磨不透”

與期貨公司發展不平衡

對于期貨公司增產不增收的現象，有業內人士表示，相比于長期過著苦日子的期貨公司來說，交易所是最大的贏家。

資料顯示，2012年，160多家期貨公司凈利潤總和為36億元，其中去年交易所返傭對160多家期貨公司的盈利貢獻約為31.94億元。這意味著如果交易所停止向期貨公司返還手續費，期貨行業僅僅能夠做到盈虧平衡。另外，從近兩年上海市納稅百強企業名單中可以看出，當地2家期貨交易所均占一席。2011年，中金所列第32位，上期所排第10位；2012年，中金所列第38位，上期所排第19位。也能從側面說明交易所”大財主“身份。

在期貨公司內部人士看來，交易所對于返傭并沒有明確文件指示，交易所的返傭政策有時讓他們“琢磨不透”。

有報道稱，由于期貨交易所的財務情況不甚透明，市場往往只能根據期貨品種的交易量與手續費進行粗略估算。據了解，2012年，160家期貨公司的手續費收入也不過123.63億元（包括31.94億元交易所返傭）。以此計算，四家期貨交易所的手續費收入很有可能高于期貨公司的總和，而由于運營成本的不同，四家期貨交易所的凈利潤還將遠遠高于160家期貨公司的總和。

盡管交易所積累了大量財富，但按照相關規定，交易所作為非營利性組織，其資金結余不得用于會員分紅，只能用于對會員的服務和交易所自身的發展。

某交易所內部人士向本報記者表示，通過期貨品種的交易量與手續費進行估算期貨交易所的財務情況是不準確的。目前交易所已經通過降低手續費收取標準、向期貨公司返傭、向產業客戶、會員單位提供技術支持以及提供會員單位培訓開發客戶的費用等方式來“補償”期貨公司。

南方地區一家期貨公司高管向本報記者表示，今年以來，交易所對會員期貨公司提供的培訓開發客戶的費用比往年有所下降。

交易所與期貨公司發展不平衡的局面，不利于期貨市場的健康發展。有業內人士呼吁，相關部門可以出臺一些切實可行的辦法，例如在分紅或者返傭制度上有所改善，形成一套較為科學且得到業內認可的規章制度。（證券日報）