一、行情回顧

5月13日-17日當周，螺紋鋼探底回升，跌15元/噸或0.41%至3624元/噸;焦炭震蕩收漲9元/噸或0.58%至1557元/噸;焦煤震蕩收漲13元/噸或1.13%至1166元/噸。

從價格波動區間來看，春節后螺紋鋼、焦炭均已跌至2012年11月末起漲點附近。期價在相對低位表現出一定企穩反彈要求。

本周主要城市20mm三級螺紋鋼平均價跌21元/噸。截至5月17日，全國28個大中城市20mmHRB400螺紋鋼平均價跌13元/噸至3636元/噸。上海20mmHRB400螺紋鋼平均價3450元/噸;5月11日，沙鋼中旬定價較上旬持平，HRB400 Φ16-25mm螺紋鋼執行價格為3710元/噸。

本周主要城市二級焦炭平均價跌9元/噸。截至17日，唐山二級焦1400元/噸，較前周末跌15元/噸。

本周主要城市焦煤平均價跌24元/噸。截至17日，京唐港澳大利亞產灰分9%、揮發分26%主焦煤庫提價1180元/噸，較前周末跌50元/噸，京唐港山西、河北產主焦煤以及其他部分港口澳大利亞產和美國產焦煤或1/3焦煤價格也出現30-100元/噸不等的明顯下調。

二、行情解讀

(一)供需面階段好轉

4月份螺紋鋼日均產量54.9萬噸，環比增3.4%，同比增12.8%，較1季度10%的增速加快。一定程度上利空鋼價。

5月17日當周，滬線螺采購2.5萬噸，周環比降15.3%。終端消費表現出溫和放量。

1-4月份廣義貨幣供應量M2同比增16.1%，較1季度提升0.4個百分點。房地產價格繼續表現出回升態勢。4月份全國70個大中城市中，價格下降的城市有2個，持平的城市有1個，上漲的城市有67個。環比價格上漲的城市中，最高漲幅為2.1%。房價上漲態勢，刺激了房企的拿地熱情，這點在土地資源相對稀缺的一線城市表現格外突出。5月上旬，一線城市“地王”頻現。1-4月份房地產投資完成額累計同比增21.1%，增速較1季度提高0.9個百分點。預計二季度前期終端需求溫和放量態勢可能延續，去庫存保持較快速度。鋼價存在一定階段性回升動能。不過預計6、7月份“梅雨”季節終端需求將受到抑制，因此當前鋼價反彈動能亦不十分強勁。

5月17日當周去社會庫存如期加速，全國主要城市螺紋鋼庫存降低39.9萬噸，高于5月10日當周25.4萬噸的降幅。5月17日當周，螺紋鋼社會庫存較去年同期增22%，而10日當周為同比增25%，可見，近期去庫存加速促進了社會庫存壓力的緩解，利多鋼價。

同時，近期部分鋼廠拋掉鐵礦石船貨，市場預期后期鋼廠將減產，且市場傳言重點地區將強制執行對落后產能淘汰，一定程度上提振期貨鋼價。

(二)原料價滑落，成本支撐下移

本周進口鐵礦石平均價較前周末降約21元/噸。廢鋼價降幅約18元/噸，焦炭平均價降約7元/噸。估算螺紋鋼成本較前周末降約30元/噸至3490-3670元/噸。盡管鐵礦石庫存已降至一個月左右進口量，利于鐵礦石價格企穩，但新加坡鐵礦石掉期價格繼續滑落，仍對成本支撐形成利空導向。而焦炭供需面較為平穩，4月份焦炭與生鐵產量之比0.651，略低于3月份0.657，略利多焦價。

(三)國際國內市場形勢

美國失業率處于下降通道，近期美國財政部采取特別措施釋放2600億美元，9月前或不會達到債務上限。歐元區此前面臨一定債務憂慮的國家經過前期財務整頓，已重獲部分市場信任，葡萄牙等國順利重返債市發債，相關國家長期國債收益率已進入債務危機以來相對低位水平。鑒于歐元區失業率高企，1季度GDP同比小幅降低0.2%，美國QE4可能減量，美元指數近期偏強運行。大宗商品承壓。但鑒于歐美經濟存在一定向好趨勢，包括原油、銅等大宗商品僅僅表現出抵抗下跌。

國內股市經歷春節后抵抗下探后，近期在長期城鎮化規劃將于年中推出等利好預期下，出現一定企穩向好跡象。特別是周三至周五連續反彈，突破技術關口壓制，表明市場對后市信心加強，利多鋼價。

三、后市展望與操作建議

總體來看，歐美形勢將趨向好轉，而國內城鎮化長期規劃將出臺，近期國內市場信心有所轉強，二季度前期滬鋼供需面尚可，處于成本線附近的滬鋼存在一定反彈需求，但因國內經濟增速放緩局面尚未扭轉，而6、7月份梅雨時節建材終端需求將放緩，加之鋼產量增速尚未得到有效控制，預計當前滬鋼反彈力度或相對有限。當前鋼廠原料庫存處于相對低位，后期補庫需求也可能階段性提振原料價格。

螺紋鋼、焦炭、焦煤暫以次級別反彈對待，RB1310短線壓力3675，次級別反彈壓力暫參考3750-3820元/噸，支撐參考3500。焦炭J1309次級別反彈壓力或參考1610，JM1309次級反彈壓力暫參考1180。操作上，謹慎參與次級別反彈，留意重要技術位受阻對次級別反彈判斷的驗證，注意止盈止損。