焦炭1309合約在維持了數周的盤整行情后，周一突然出現大幅反彈，價格一度接近1600元/噸。部分投資者認為，在經歷了長達數月的下跌行情后，反彈行情正式來臨。

不過風云突變，周三焦炭期價巨幅回落，幾近跌停，將之前的漲勢消耗殆盡，周四繼續下探，一度跌破1500元/噸。如此劇烈的波動，使得各方對于后市的走向充斥著疑惑。筆者認為，目前焦炭并不具備真正的反彈動能，在隨后的兩個月內，焦炭整體行情仍以振蕩回落為主。

煤焦鋼產業鏈難出現反彈

在即將到來的炎炎夏季，焦炭將異常難熬。由于整個春季煤焦鋼產業鏈處于供應嚴重過剩局面，庫存消化異常緩慢，使得煤焦鋼的價格一跌再跌。市場一直期待之后能有實質性的反彈，然而6月份南方地區梅雨季節即將來臨，整個產業鏈將迎來淡季，反彈在上半年或難以出現。

目前，最大的問題是已經到了5月中旬，市場依然是高生產、高庫存、低價格，面對淡季似乎缺乏使得市場能有抬頭跡象的理由，反而越陷越深。最新數據顯示，4月份焦炭產量高達3947.8萬噸，盡管較3月份產量小幅下滑，但依然處于生產高峰。同時，下游粗鋼日均產量則屢創新高，4月下旬已經創紀錄達到212.87萬噸/日。

鋼市庫存消化緩慢壓制焦價

全國主要鋼材社會庫存下降依然緩慢，這意味著庫存的消化速度依然較慢，將拖累后期鋼價走勢，間接壓制焦炭價格。即使夏季鋼廠檢修力度增加，但如同去年一樣，對于焦炭的需求減少將在7—8月份進一步利空焦炭。因此，在未來的兩個月內，煤焦鋼的現貨價格仍有可能出現連鎖下跌的困境，其中，議價地位最為薄弱的焦炭價格將異常煎熬。

目前，從期現價差來看，焦炭仍有下跌空間。山西地區的一級冶金焦價格大約在1300—1400元/噸，河北地區則在1400—1500元/噸，而焦炭1309合約期價則維持在1500元/噸上方。一旦現貨價格繼續下跌，焦炭期現價差就會有進一步拉開的空間，給套利操作者帶來入場機會，縮小價差，而現貨價格的反應緩慢，將導致期價下跌。

焦炭將出現再度回落的行情

近期，受制于國內外宏觀環境影響，大宗商品普遍呈現弱勢，資金做空意愿較強。隨著美國經濟穩步復蘇、美元指數持續走強，以貴金屬和有色金屬為首的商品期貨價格在一輪反彈后，再度呈現跌勢。而國內公布的一些經濟數據也令人擔憂，4月份中國制造業PMI僅為50.6%，環比下跌0.3%；4月份國內PPI同比下跌2.6%，環比下跌0.7%。由此看來，短期國內經濟難改弱勢，同樣也拖累著工業品的價格走勢。

周二，焦炭期貨價格達到短期高位，成交持倉突發性大幅增長，隨之而來的是大幅下跌行情。從中我們可以看到，目前資金整體仍然以做空為主。在商品期貨中，焦炭作為被游資最為看重的品種之一，在未來一段時間，有可能再度出現明顯的回落行情。