□本報記者 王超

“當前行情和2008年10月國際金融危機爆發時的行情對比，有許多異曲同工之處。”接受中國證券報記者采訪的業內人士表示，金銀暴跌意味著機構的資產大規模虧損，它們不得不進一步拋售以增加流動性。這些機構最有可能就是銀行系統。因此，對于大宗商品而言，后面可能面臨更嚴峻的系統性拋盤，不排除大宗商品重演歷史性暴跌一幕。

金銀期貨雙雙跌停

承接上周五國際市場走勢，昨日上海黃金和白銀期貨雙雙跌停，其中黃金期貨跌5%，創逾一年半以來低位，白銀期貨則跌6%，創該品種上市以來新低。而上周五國際金銀價格大幅下挫，因擔憂央行出售黃金及金市人氣低迷下，機構投資人紛紛撤出黃金。

盤面看，滬金期貨主力1306合約開盤即大幅下挫接近5%，開盤后迅速下滑觸及跌停板，并全天封于跌停。截至收盤，主力1306合約報收298.93元，較上一交易日結算價下跌5.00%。滬銀期貨主力1306合約開盤即觸及跌停板，創下該品種上市以來新低5334元，并全天封住跌停。截至收盤，主力1306合約報收5334元，較上一交易日結算價下跌6.01%。

現貨市場方面，今日上海黃金交易所金銀品種全線大幅下挫。黃金T+D收盤報每公斤290.12元，下跌6.86%。白銀T+D午市收盤報每公斤5181元，下跌8.77%。

昨日亞洲交易時段，外盤金銀價格繼續大幅下挫，紐約期金6月合約延續跌勢，下跌逾5%，因東京黃金期貨下挫逾8%，為2011年9月以來東京金最大單日跌幅。其他貴金屬亦遭遇大幅賣盤，其中白銀跌至2010年11月以來最低水平。

通脹預期接近消失

業內人士認為，塞浦路斯央行售金傳聞是壓倒金價的一根稻草而已。金銀大跌有資金分流、資產配置的影響因素，美元走強、基金等國際投行紛紛減持，以及印度等傳統黃金消費大國消費受抑制等也是原因。但黃金、白銀暴跌將徹底改變市場對商品牛市的看法，近階段大宗商品總體上將以震蕩下跌為主，建議投資者適當把握逢高做空的機會。

“金銀大跌說明通脹預期接近消失，大宗商品可能還將以下跌為主。”宏源期貨首席策略師吳守祥認為，美聯儲和日本央行等不斷實施購買國債等量化寬松政策，大連資金從國債市場撤出，但持有黃金和其它商品持有不能帶來任何利益，因而轉向美元等高息資產。

華泰長城研究員謝趙維認為，黃金白銀暴跌表面上看是由于全球主要機構大幅減倉拋售，致使其跌破關鍵長趨勢支持位，導致黃金牛市結束這一觀點成立。實質上是在缺乏后續推漲炒作題材的情況下，投機資金選擇集體出逃，此輪黃金大牛市的整體漲幅已經遠遠超過實際通脹水平。黃金的抗通脹屬性在之前被過度放大，大型金融機構此次選擇在泡沫過大的黃金市場上大規模變現，正是出于這方面的考慮。同時，金價大周期破位也帶動了程序化交易以及大量止損盤的集中觸發，加劇了行情暴跌的速度和幅度。

國泰君安期貨[微博]研發總監陶金峰認為，商品跌幅超過20%就可以說是步入熊市。從最高點算起，目前國際金價最大跌幅已經達到25%以上，因此可以認為黃金牛市已經結束，步入熊市。而白銀距離歷史高點已經腰斬過半，早就步入熊途。

而信達期貨研究所所長朱懷鎮甚至認為，一旦美國經濟確定性復蘇以及收緊貨幣政策，黃金跌回1000美元之下也并非不可能。

警惕重演暴跌一幕

寶城期貨研究所所長助理程小勇分析，金銀暴跌可能是國際金融系統在某一方面出了問題，資金出逃意味著投資者的資產大規模虧損，機構不得不拋售貴金屬增加流動性。最有可能發生在銀行系統內。所以，對于大宗商品而言，后面可能面臨更嚴峻的系統性拋盤。

“對比2008年10月份金融危機爆發時的世紀大跌行情，和當前有許多類似之處。”他說，觀察發現，上周五海外市場及昨日的商品暴跌有兩方面利空：一是中美數據顯示經濟復蘇在放緩甚至停滯，需求擔憂是直接導火線；第二個利空主要隱藏在金融系統內部，需要金銀、銅和原油等商品三大風向標的暴跌來進一步印證。從貴金屬角度看，金銀等貴金屬上漲周期往往伴隨通脹、低利率(流動性泛濫)、資金流動活躍和經濟過熱等事件的發生，而風險事件只能對金銀價格起到短期的提振；但暴跌不能簡單地從美元強勢及美國經濟強于其他經濟體所能解釋的，歷史上金銀暴跌經常伴隨一系列對后期產生深遠影響的歷史事件或者金融風險而出現。

他進一步分析認為，日美持續的寬松政策已經導致銀行業資產不良率上升，長期的寬松政策將可能導致金融穩定所面臨的風險被轉嫁至影子銀行體系、養老基金以及保險公司，而日本央行最近的一些動作，市場已經產生了擔憂。