◆期現(xiàn)價(jià)差◆

最近一周，港口焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)補(bǔ)跌，其中天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦累計(jì)跌幅達(dá)215元/噸，目前維持在1620元/噸附近，接近去年11月中下旬的水平。從趨勢(shì)看，焦炭下跌幅度逐漸收窄，市場(chǎng)有企穩(wěn)跡象。截至4月8日收盤，焦炭9月合約升水幅度超過(guò)60元/噸，期價(jià)偏高。

◆焦炭現(xiàn)貨◆

4月初，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，主流市場(chǎng)跌幅在25—80元/噸之間，跌幅收窄。隨著現(xiàn)貨價(jià)格深度下跌，企業(yè)虧損日益嚴(yán)重，企業(yè)普遍降低產(chǎn)能利用率，主流限產(chǎn)幅度在三至五成，企業(yè)庫(kù)存上漲勢(shì)頭暫時(shí)得到一定的遏制。一旦市場(chǎng)環(huán)境繼續(xù)惡化，焦?fàn)t限產(chǎn)力度勢(shì)必將繼續(xù)擴(kuò)大。此外，4月以來(lái)國(guó)內(nèi)大型煤礦紛紛下調(diào)煉焦煤出廠價(jià)，這在利好焦化廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的同時(shí)，也可能為焦炭?jī)r(jià)格補(bǔ)跌留下懸念。

◆上游焦煤市場(chǎng)◆

4月以來(lái)，國(guó)內(nèi)各大煤礦紛紛下調(diào)煉焦煤出廠價(jià)，其中兗礦、開灤煤礦整體降幅超過(guò)100元/噸，龍煤、平煤平均降幅在80—100元/噸，其他煤礦，如淮南煤礦、冀中能源等也有50元/噸左右的下調(diào)空間。下游市場(chǎng)弱勢(shì)難改是焦煤價(jià)格持續(xù)下調(diào)的主要原因。從供給面看，隨著國(guó)內(nèi)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各地?zé)捊姑寒a(chǎn)量穩(wěn)步攀升，加之港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存高位盤整，煉焦煤市場(chǎng)供過(guò)于求的矛盾凸顯，價(jià)格承壓下行。目前鋼廠和焦化廠均處于去庫(kù)存階段，焦煤采購(gòu)消極。預(yù)計(jì)煉焦煤價(jià)格仍有一定下跌空間。

◆下游螺紋市場(chǎng)◆

最近一周，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求雖有好轉(zhuǎn)跡象，但市場(chǎng)整體依然維持偏弱走勢(shì)。主要城市螺紋鋼庫(kù)存繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，市場(chǎng)繼續(xù)去庫(kù)存化進(jìn)程。隨著需求旺季來(lái)臨，市場(chǎng)采購(gòu)將逐漸好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)量和庫(kù)存“兩高”局面沒有改觀，預(yù)計(jì)短期價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大的反彈。

◆資金面情況◆

近期，焦炭主力合約強(qiáng)勢(shì)反彈，市場(chǎng)成交再度活躍，資金面配合市場(chǎng)走勢(shì)，給市場(chǎng)增添不少上行動(dòng)能。粗略統(tǒng)計(jì)，節(jié)后第一天保證金規(guī)模維持在36億左右（按10%計(jì)算）。從產(chǎn)業(yè)鏈看，市場(chǎng)偏弱格局暫時(shí)不會(huì)改變，但未來(lái)預(yù)期向好，一旦反彈持續(xù)，焦炭期市有望得到資金面支持。

◆操作建議◆

從定價(jià)機(jī)制和傳導(dǎo)周期看，短期焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)跌勢(shì)難改，焦煤價(jià)格也在補(bǔ)跌。但市場(chǎng)心態(tài)有所改觀，對(duì)利空因素較為麻木，尤其是下游鋼材市場(chǎng)企穩(wěn)跡象日益明顯，為煤、焦市場(chǎng)帶來(lái)一線生機(jī)。我們認(rèn)為，由于基本面仍無(wú)大的改觀，焦炭期價(jià)仍將維持低位調(diào)整走勢(shì)。