黃金價格窄幅振蕩

年底前，對財政懸崖的不確定性令投資人交投意愿非常淡薄，市場成交稀少。周一是西方重要假日圣誕節前一天，黃金在清淡交投中，整體表現為窄幅振蕩，當天開盤1657.30，最高1665.41，最低1651.64，收盤1656.99。

基本面上，市場仍然關注財政懸崖發展狀況。美國墜入財政懸崖的期限只剩一周，但國會議員周一采取靜觀其變的策略，希望能有人提出方案來避免明年將要啟動的加稅減支措施，這令市場彌漫著不確定情緒，加之圣誕假期前夕，交投清淡令黃金表現振蕩。

目前民主黨總統奧巴馬和共和黨眾議院議長博納均離開華盛頓度圣誕假期，磋商暫停，國會休會。在1月1日最后期限來臨前，本周僅有幾天時間來采取行動，由于時間緊缺，市場對美國可能跌落財政懸崖有擔憂。財政懸崖若不能良好解決，將對美國經濟產生負面影響，這使得美聯儲寬松貨幣政策繼續保持，有利于提振黃金。

昨日圣誕假期，主要市場休市，日內黃金將表現平靜。黃金目前正好于5月中旬形成的上升趨勢線上，同時也運行于自10月上旬形成的大型下降通道中，上周末金價觸及通道下軌反彈，技術上存在短線支撐，短線上黃金將表現反彈，反彈先看1675一帶。但前期跌勢是否就此而止，仍待后市走勢發展觀望，前期被套多頭目前建議暫且持有，止損1630下方。

基建投資刺激鋼市“重生”

期鋼突破前期3500—3700振蕩區間上沿后，在3800附近盤整，多空雙方爭奪激烈。受發改委再次加大力度審批基建項目的影響，昨日期鋼出現強勢上漲，創反彈以來新高。中期來看，隨著冬儲的進行以及對明年市場積極的預期，期鋼將呈振蕩偏多格局。

【庫存增加，冬儲現象顯露】

全國鋼材庫存自今年春節后升至年內高點近1900萬噸后持續下降，重點城市鋼材庫存連續5周低于1200萬噸，為2009年以來的最低水平，鋼貿商作為鋼材市場蓄水池的作用逐漸弱化。進入11月份，施工淡季隨之來臨，大規模冬儲現象并未出現，對于未來走勢，鋼貿商保持謹慎態度。但是隨著新政府上臺，積極的政策面逐漸明朗，自11月底開始，雖然鋼材整體庫存仍在持續減少，但是全國螺紋鋼庫存率先出現增加，并且已經持續4周，時間節點上早于去年，但周環比增幅相對往年有限，顯示出目前鋼貿企業態度仍然謹慎，但是庫存持續增加說明螺紋鋼冬儲正在進行。截至12月21日，不僅螺紋鋼庫存繼續增加，而且板材庫存亦首次出現增加，鋼貿企業冬儲范圍正在擴大，這對鋼材價格將起到一定的拉動作用，而目前鋼材庫存處于偏低水平，庫存的增加短期內對鋼價不會造成壓力。

【進口礦高配比及港口庫存不斷下降支撐礦價上行】

由于進口礦石品位高，國內生產企業更愿意選擇進口鐵礦石是個不爭的事實。2012年，進口鐵礦石在性價比上優于國內礦石，企業燒結礦中進口鐵礦石配比一直維持高位。華北地區作為我國鋼鐵重要產區，今年以來，這一比例最低為77%，最高時曾達到93%，而2011年最低配比為50%，最高比例也僅在80%。高于往年的配比使得國內進口鐵礦石消耗量較大，在進口量同比依然呈現增加的背景下，進口鐵礦石庫存持續下降，目前港口進口鐵礦石庫存量創下2010年以來的最低水平。截至12月21日，港口庫存為7381萬噸，比去年同期減少2300萬噸。以上兩個因素對進口礦石價格起到強烈的支撐作用。自9月份礦石價格出現反彈后，澳洲PB粉礦從88美元反彈至135美元，漲幅為53%，而國內鐵礦石價格漲幅僅有18%，為進口礦漲幅的三分之一，原料價格的強勢使得成本支撐作用日漸凸顯。

【下游需求逐漸向好利多鋼材市場】

自2010年4月房地產調控以來，國房景氣指數一路下滑，2012年9月國房景氣指數94.39，創下1997年以來的新低。最近兩個月的數據顯示，國房景氣指數止跌企穩，小幅回升，市場信心正在逐漸恢復中。國房景氣指數作為一個先行指標，通常領先鋼材價格6個月左右，如果未來幾個月國房景氣指數能夠持續小幅上行，那么這或預示著鋼價上漲為期不遠。

此外，房地產行業的其他指標也均出現好轉跡象，房地產開發企業購置面積增速在7月份觸底后逐漸趨穩，房地產開發投資同比增幅穩中趨漲，均顯示出市場信心明顯增強。同時，李克強總理反復提及的城鎮化建設無疑給市場注入強心劑。

綜上所述，目前基本面正在逐漸好轉，但是市場完全恢復則需要一定的時間，所以短期內期鋼仍有可能出現盤整格局甚至出現回調，中期來看，隨著市場信心的好轉，期鋼仍有一定的上行空間。

銅目前時點宜建多單

受美國“財政懸崖”的影響，近期銅價出現一定幅度的回落，而滬銅相對于倫銅則表現出一定的抗跌走勢，比價從前期的7.15以下，回升到7.25附近。筆者認為，臨近年底，銅價回落的空間已經不大，預計短期將受到較大的買盤支撐，建議投資者逢回落買入為主。

【年底備貨支撐銅價企穩】

每年年底金屬銅都存在一定的企業備貨需求，中國銅價一般會在此階段走穩，啟動振蕩上漲行情。即將進入2013年，目前正是傳統的備貨季節，從歷史走勢可以看出，一般來說，每年12月份的銅價相對于下一年來說都是相對低價。也就是說，一般在12月份，備貨的企業第二年的成本都會有所降低，而從最近走勢來看，銅價恰出現了小幅調整。筆者認為，進入2013年上半年的消費旺季，銅價延續振蕩反彈的概率仍然較大，而目前6萬元之下的銅價或許在明年一季度來說都是較低的價格。

【季度性因素支撐】

通過對1997年至2011年15年歷史走勢統計發現，滬銅在一季度上漲的概率達到73.3%，而15年中一季度收陰線的只有四年，并且跌幅均小于10%，有五年漲幅超過15%，而如果從季度最高點來看，有五年最高點較開盤漲幅超過20%。

總之，從歷年一季度的統計可以看出，銅價是漲多跌少。筆者認為，臨近2013年一季度，短期銅價將受到支撐，而同時價格回落后也給一季度銅價上漲提供了空間，預計受年底備貨以及季節性旺季的影響銅價仍有較大的上漲空間，短期回落均是保值企業較好的買入機會。

【供應缺口仍存，銅回落空間有限】

國際銅研究小組最新消息稱，國際精煉銅市場在9月份出現了55萬噸的供應缺口，并且預估今年前九個月有59.4萬噸精煉銅產量缺口，而2011年同期的產量缺口為7.4萬噸。今年前九個月，全球銅礦產量較上年同期增長3.5%，全球精煉銅產量較上年同期增長1.7%，而全球銅表觀消費量較上年同期增長5.2%。從以上數據可以看出，目前銅市場供應缺口仍然存在，而消費量快于產量的增長導致缺口有所放大，雖然不能說存在供應缺口時銅價一定會漲，但在這種供求關系下，銅價回落的空間將受到限制，一旦市場信心增強，銅價振蕩上漲的可能性將增大。

【基金凈多增加，銅價上漲動力仍存】

最新數據顯示，截至12月18日，COMEX銅基金凈多持倉較上周增加2423手至15054手。從銅價與CFTC凈多單持倉走勢對比圖來看，2006年以來，銅價與其走勢保持較好的正相關性，雖然不能用凈多單與凈空單來判斷銅價的漲跌，但趨勢性變化基本一致，如凈空單持續減少或凈多單增加時，銅價一般處于漲勢，而凈多單持續減少或凈空單增加時，銅價一般處于跌勢。從最近走勢來看，CFTC凈多持倉處于增加走勢，對銅價產生較強的支撐。因此，預計銅價短期回落的空間較小，振蕩上漲的可能性較大。

綜上所述，美國“財政懸崖”短期對銅價有一定的影響，但隨著中國消費旺季的到來，銅價回落空間將受到限制，而即將進入2013年一季度，從季節性走勢來看，一季度銅價漲多跌少，從目前的時間點與價格區間來看，買入建倉滬銅應該是較好選擇