供給分析：9月份

　　粗鋼產量有所回升

　　今年上半年，國內日均粗鋼產量屢創新高，3月以來一直在200萬噸左右的高位運行。8月份，隨著鋼價的大幅度下挫，鋼廠迫于經營壓力，紛紛開始減產停產。據國家統計局數據顯示，8月國內粗鋼產量5870.3萬噸，折合日均產量為189.36萬噸，較7月份減少9.64萬噸，環比下降4.84%，同比下降1.7%。較大的降幅似乎讓人看到了鋼價大幅反彈的曙光。但中鋼協最新旬報顯示，9月上旬全國日均粗鋼產量已有所回升，旬環比增加1.2%，這說明目前鋼廠并沒有繼續減產的意愿，反而開始擴產。

　　國內粗鋼產能巨大是造成這種情況的直接原因。據鋼鐵協會統計，2011年我國粗鋼年產量6.8億噸，產能8.4億噸，產能利用率僅為81.46%；2012上半年我國粗鋼新增產能超過8000萬噸，粗鋼年產能超9.2億噸。按照今年上半年3.56億噸的產量來測算，產能利用率已進一步下滑至80%以下。這就意味著，粗鋼產量還有很大的上升空間，一旦鋼廠利潤有所好轉，勢必會出現更大的產量對鋼材價格形成壓力。

　　需求分析：固定資產投資

　　增速仍處低位

　　從需求端來看，2012年8月份，全國固定資產投資（不含農戶）33646億元，同比增長19.4%，遠低于去年同期的33.4%，這說明國家固定資產投資增速仍在逐步回落，前不久呼聲很大的地方政府投資計劃并未見實際效果。資金不足應該是此輪投資計劃無法有效落實的主要原因。在地方債務總量居高不下，信貸沒有大幅寬松的情況下，地方政府可謂心有余而力不足。至于在短期內批復的萬億投資，雖然對市場信心會有所提振，也一度讓鋼價強有力反彈，但由于項目本身的建設期較長，在短期內并無法使需求發生大幅改善，鋼價也就失去了大幅反彈的動力。

　　而作為螺紋鋼需求的主要方面，房地產市場持續低迷已是不爭的事實。從9月上半月的數據看，全國主要的54個城市新房交易量較上月同期大幅下降11.6%，這說明在國家房地產調控政策不放松的大背景下，房地產市場很難有實質性好轉。

　　成本分析：鐵礦石、焦炭

　　趨勢不同

　　從成本來看，前期在鋼價跌跌不休的同時，成本端鐵礦石及焦煤焦炭的價格跌得更為兇猛。以8月份上海HRB335 20mm螺紋鋼、青島港巴西粉礦以及唐山二級冶金焦為例，螺紋鋼從月初的3600元/噸跌到了月末的3400元/噸，跌幅為5.6%；而鐵礦石則從月初的850元/噸跌到了月末的640元/噸，跌幅高達14%；焦炭跌幅更大，超過15%。成本端的跌幅遠超鋼價的跌幅，這直接導致近期鋼廠盈利水平有所改善。在這種情況下，鋼廠勢必會擴大生產，在前期高價庫存消化之后，原料端存在補庫的需求，這在近期港口鐵礦石庫存持續下降中有所印證。因此預計后期鐵礦石價格會有小幅回升，從而對鋼價形成支撐。而對焦炭而言，在成本端焦煤價格難有好轉的情況下，預計變動幅度不會太大。

　　通過以上分析，在利潤的驅使下，鋼廠勢必會擴大生產，因此后期供應端壓力將會加大，而需求端在國家持續加大基建投資力度的影響下，雖然市場信心有所提振，但預計短期內對實質需求影響不大，因此鋼價不存在大幅反彈的動力。不過，隨著鋼廠補庫的進行，成本端鐵礦石價格的回升，又將在一定程度上對鋼價有所支撐。綜合來看，后市螺紋鋼走出震蕩行情的概率較大。