上周五多方參與反彈過程中略顯謹慎，主力凈空持倉量連降6個交易日后大幅上升，市場反彈仍有阻力。

前期市場經歷了一輪增倉下行，近期有所恢復。若多方一直以來的“頑抗戰術”奏效，市場將展開階段性上揚，空方將兌現盈利離場；若多方戰術失效，則終認賠離場。由于零和博弈，持倉量最終會因一方主動離場或收手而下降。

持倉量一周連續下降

上周五IF1208持倉量繼續下降，期指主力合約持倉量連降5日，分別減倉3613手、4089手、2727手、1675手、4274手。筆者認為持倉量下降意味著前期偏空信號的逐步解除。一段趨勢后的持倉量下降表示一方主動收手，市場分歧降低，對形成新趨勢逐步認同。從期現價差來看，上周伴隨著市場反彈，價差穩步擴大，說明市場情緒與預期逐步好轉。

空頭堅守陣地

在不利經濟數據影響下，上周五參與短線反彈的多方顯得謹慎，體現在前20持倉數據上，買方IF1208減倉幅度超過賣方且F1209增倉力度小于賣方。上周五，前20多方席位在IF1208與IF1209合約上共持買單54794手；前20空方席位共持賣單67827手，凈空持倉13033手，較前一交易日大幅增加1251手。主力凈空持倉量連降6個交易日后大幅上升，表明空方戰線并未徹底失守。

值得注意的是，上周五前20凈空持倉量的擴大出現在市場持倉量大幅下降情況下，反映出主力空頭持倉更為集中。尤其中證期貨席位雖在IF1208上大幅減持賣單747手，但在IF1209上增持賣單1475手，其凈空持倉規模在移倉中擴大。