新三板試點擴容正式啟動。中國證監(jiān)會3日表示，擴大新三板試點已獲得國務院批準，按照總體規(guī)劃分步推進、穩(wěn)步推進的原則，首批擴大試點除中關村  （000931 基金吧,行情,資訊,重倉股）科技園區(qū)外，新增上海張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，東湖新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津濱海高新區(qū)。

園區(qū)擴容邁出新三板擴容的關鍵一步。在首批試點的基礎上，園區(qū)擴容將循序漸進，逐步擴容至全部國家級高新區(qū)，最后有望覆蓋所有非上市股份有限公司；在主辦券商和試點園區(qū)擴容的基礎上，投資者擴容也將隨之展開、做市商和轉(zhuǎn)板等制度安排將隨之引入。

擴容帶來規(guī)模躍進，遠期前景可觀。2012年末新三板市場掛牌企業(yè)約176家，總市值約370億元。此后，擴容效應將快速顯現(xiàn)，未來3年左右，掛牌公司數(shù)量有望超過3500家，是滬深兩市公司數(shù)量的1.5倍，新三板市值約1.2萬億元，約占滬深兩市市值的5.4%；就遠期來看，掛牌企業(yè)數(shù)量有望超過1.5萬家，是主板市場的兩倍。

證券公司、創(chuàng)投公司以及園區(qū)類企業(yè)將受益于新三板的擴容。

證券公司是新三板擴容的最大受益者，增持。我們測算，短期內(nèi)新三板對證券業(yè)的凈收入貢獻度約1%；但未來3年左右，新三板交易額有望達到近1萬億元、轉(zhuǎn)板公司達72家，由此，新三板帶給證券公司增量常規(guī)業(yè)務/轉(zhuǎn)板承銷/做市差價收入分別為87/28/166億元，合計282億元、凈收入貢獻度11%，成為券商的主要收入來源之一。

大券商和具地緣優(yōu)勢中小券商更具機會。凈資本充足、綜合實力強、在中小企業(yè)承銷上具備競爭優(yōu)勢的大券商，以及具備實力領先高科技園區(qū)地緣優(yōu)勢的區(qū)域性券商將更多受益于新三板的發(fā)展。大券商廣發(fā)證券  （000776 股吧,行情,資訊,主力買賣）、海通證券  （600837 股吧,行情,資訊,主力買賣）和招商證券  （600999 股吧,行情,資訊,主力買賣）等受益最大；中小券商中，得益于東湖高新  （600133 股吧,行情,資訊,主力買賣）獲首批試點，長江證券  （000783 股吧,行情,資訊,主力買賣）相對受益最為明顯；準備充分的西部證券  （002673 基金吧,行情,資訊,重倉股）也將顯著受益。

關注依托于領先高科技園區(qū)、規(guī)模優(yōu)勢明顯的創(chuàng)投公司，首選魯信創(chuàng)投  （600783 股吧,行情,資訊,主力買賣）。創(chuàng)投公司將從退出渠道以及投資標雙重受益，其中已投資項目位于試點園區(qū)及投資標的為高新Pre-IPO企業(yè)的創(chuàng)投公司獲益最大。魯信創(chuàng)投為創(chuàng)投第一股，在創(chuàng)業(yè)板的推動下已經(jīng)形成了穩(wěn)定的盈利模式，新三板將進一步強化其創(chuàng)投業(yè)務收益預期，謹慎增持。

首批試點具事件驅(qū)動機會，關注其他綜合實力強、創(chuàng)投成規(guī)模的園區(qū)公司。試點園區(qū)類企業(yè)將從租售收入增長以及創(chuàng)投業(yè)務退出渠道兩個方面受益，遠期可望推動園區(qū)公司由單一地產(chǎn)開發(fā)商向“地產(chǎn)+創(chuàng)投”模式轉(zhuǎn)變。首推首批試點、創(chuàng)投業(yè)務成熟度高的張江高科  （600895 股吧,行情,資訊,主力買賣）；東湖高新等也具備相應的事件驅(qū)動機會。