央行于8月2日發(fā)布《2012年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》對經(jīng)濟形勢、貨幣政策操作等做了描述和前瞻。對于整體經(jīng)濟形勢，央行首次承認“經(jīng)濟增速有所放緩”，并著重談了當(dāng)前就業(yè)形勢。對于市場關(guān)心的央行是否將加大貨幣寬松力度，筆者認為答案是否定的。

一方面，報告強調(diào)，“與上季度比，市場用人需求有所減少，求職人數(shù)有所增長”，“制造業(yè)、住宿和餐飲業(yè)的用人需求有所減少，居民服務(wù)和其他服務(wù)的用人需求有所增長”，“市場中對年齡、文化程度無需求的勞動力需求下降幅度較大”，“支持穩(wěn)定和擴大高校畢業(yè)生、返鄉(xiāng)農(nóng)民工群體的就業(yè)”。這與以往報告中“就業(yè)相對平穩(wěn)”的簡單總結(jié)差別較大。

另一方面，央行在報告中還表示，中國經(jīng)濟增速保持在“預(yù)期范圍之內(nèi)”。盡管報告提出“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”，但“在保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長的同時，需要更加關(guān)注增長的質(zhì)量和可持續(xù)性”，并強調(diào)“擴張性政策刺激增長的效應(yīng)可能下降”。

貨幣寬松預(yù)期可能落空，不過，近期金融機構(gòu)流動性較為寬松。6月末金融機構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為2.1%，雖略低于3月末的2.2%，但顯著高于去年同期的0.8%，也高于前年同期的1.82%�？梢钥闯觯�季調(diào)以后的金融機構(gòu)流動性狀況在好轉(zhuǎn)。此外，中長期貸款已經(jīng)連續(xù)三個季度環(huán)比回升，居民中長期貸款在2季度也首次環(huán)比回升。因此，管理層對經(jīng)濟的刺激力度難有大的期待，但整體流動性以及中長期貸款的需求正逐步改善。

從短期消息面來看，國務(wù)院已于3日批準(zhǔn)“新三板”市場相關(guān)建設(shè)方案，但其融資功能屬于小額定向融資，融資額有限，對二級市場擴容影響較小。另外，美國7月就業(yè)增量創(chuàng)下5個月來新高，但失業(yè)率也小幅上漲0.1%至8.3%，QE3預(yù)期未徹底破滅。美國7月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)環(huán)比增至52.6，同樣超出市場預(yù)期，顯示出美國經(jīng)濟復(fù)蘇反復(fù)中整體向上的趨勢增強。

整體來看，短期市場情緒將受到較大提振，加之國內(nèi)降準(zhǔn)的窗口可能再次打開，指數(shù)短期上漲可期，但指數(shù)是否就此轉(zhuǎn)勢還有待觀察。近期指數(shù)最大風(fēng)險在于8月中下旬上市公司中報的密集公布，且基本為強周期行業(yè)的主板上市公司。此外，經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)也有待進一步確認。因此，目前指數(shù)上漲以反彈對待較為適宜。