【行情跟蹤】
   受昨日美聯儲稱將保留進一步寬松貨幣政策的可能刺激，大宗商品你出現一次快速的反
彈，有色金屬也大都上漲。上海期銅價格上漲。全日成交570734手，持倉量增加268手至
506634手。主力8月合約，以57780元/噸高開，以58260元/噸收盤，上漲700元。此合約全日
成交355654手，持倉量增加22482手至186690手。期鋁價格上漲。全日成交20730手，持倉量
增加922手至212674手。主力8月合約，以16160元/噸低開，以16190元/噸收盤，上漲15元。
此合約全日成交8830手，持倉量增加2990手至59688手。期鋅價格上漲。全日成交179718
手，持倉量增加12006手至365832手。主力7月合約，以15510元/噸高開，以15595元/噸收
盤，上漲95元。此合約全日成交90186手，持倉量減少6752手至174102手。期鉛價格上漲。
全日成交224手，持倉量減少10手至3228手。主力7月合約，以15750元/噸高開，以15815元/
噸收盤，上漲80元。此合約全日成交104手，持倉量增加34手至1434手。 
   隔夜外盤方面，因投資者對全球經濟持更為樂觀的態度以及美聯儲QE3的預期，隔夜外
盤LME有色金屬延續上漲的強勢。而LME庫存大量的注銷出現以及LME現貨市場的堅挺，使得
LME銅格外的堅挺。倫銅漲128美元/噸，至8333美元/噸；鋁漲18美元/噸，至2091美元/噸；
鋅漲32美元/噸，至2037美元/噸；鉛漲32美元/噸，至2120美元/噸。
   
   【現貨市場】
   盡管內外盤期貨價格均出現大幅上漲，但國內現貨市場表現更為平淡，波動率顯著低于
期貨市場。由于國內目前庫存高企，而下游消費旺季不旺，貿易商卻又存在惜售心態，這使
得現貨市場報價限于停滯。廣東市場，銅150元/噸，至57750元/噸；鋁上漲10元/噸，至
16070元/噸；鋅上漲20元/噸，至15250元/噸；鉛報價漲0元/噸，至15500元/噸。
   
   【市場動向】
   1.針對國內銅庫存的數據說法不一，統計口徑也不一樣。聯合金屬網稱，上海保稅區目
前庫存接近65萬噸，逼近去年同期水平；CRU高級顧問保羅稱，中國銅庫存處于歷史最高水
平，包括官方儲備在內的各種庫存，中國庫存高達300萬噸，過去6個月增加了91.8萬噸；此
前中金公司研究也稱，目前顯性庫存創歷史新高，達到120萬噸規模。 
   
   【操作建議】
   本周，有色金屬觸底回升，但內外盤表現不一，外盤依舊顯著強于內盤。以金屬銅為
例，由于國內融資銅數量巨大，導致全球銅的庫存向中國遷移，這實際上導致了國內庫存過
高，而海外庫存緊張，國內現貨價格低迷，而海外現貨價格堅挺，國內現貨市場對期貨市場
支撐較弱，而外盤現貨市場較期貨升水，從而對外盤期貨價格的支撐力較強。中國國內扭曲
的貨幣政策導致了扭曲的內外盤期貨銅價。由于經濟增長放緩，這可能倒逼中國貨幣政策略
微轉向寬松，但對于房地產以及固定資產投資而言，政策的支持力度將顯著下降，對房地產
行業的調控也將繼續，這就意味著國內金屬的消費需求難以保持過去的增速，國內旺季不旺
的現象將持續下去。另外，對于美國，盡管美聯儲不排除進一步寬松貨幣政策，但依據目前
美國的失業率、經濟增長以及通脹情況，短期內推出QE3的可能性依舊較低，因此，大宗商
品大幅上漲也僅僅是短期現象。歐債危機對市場的影響將減弱，盡管近日標普下調西班牙信
用評級至BBB+。綜上所述，預計滬銅1208合約開盤價在58600元/噸附近，日內波動區間為
58000-59000元/噸。由于五一假期將至，建議投資者保持低倉位操作。另外，股指期貨或有
大幅回調風險，需要密切注視。