美國通脹預期回落

　　能源價格上漲是本輪通脹上行的核心因素，但近期在雙重因素影響下，能源價格明顯回落，使得通脹預期不再高漲。首先，拜登政府出手打壓能源價格。美國總統拜登11月頻繁喊話歐佩克+加大原油增產，雖然歐佩克+拒絕此提議并在12月會議決定未來仍將按原計劃節奏進行增產，但美國政府聯合日韓印英等國進行原油拋儲行動，使得原油價格高位回落；其次，奧密克戎毒株也給市場增添了擔憂，歐洲多國加強疫情防控措施，原油需求受到打壓。

　　從市場表現來看，11月WTI原油跌幅近20%，NYMEX天然氣跌幅高達30%，對市場通脹預期造成了明顯打壓。美國十年期盈虧平衡通脹率從最高的的2.76%已降至當前的2.5%左右，使得黃金抗通脹的屬性有所收斂。

　　美國就業形勢好轉

　　美國近期經濟數據表現良好，工業景氣度向上，就業形式持續好轉。從經濟景氣度來看，美國11月ISM制造業PMI從前一個月的60.8升至61.1，符合預期；服務業PMI從10月的66.7升至69.1的紀錄高位。從分項指數看，制造業產出指數創7個月新高，新訂單指數繼續上行，就業指標也升至7個月高位，美國供需皆呈向好態勢。就業方面，美國11月非農就業人數增長21萬，大幅不及市場預期的增長55萬。不過，失業率超預期降至4.2%，連續6個月下降，已恢復到新冠疫情暴發前的水平，創2020年2月以來的新低。

　　通脹方面當前仍未見回落跡象。美國10月CPI同比上升6.2%，創31年以來新高，10月PPI同比上漲8.6%，維持在10年以來的高位。此外，美聯儲最為關心的通脹指標PCE物價指數10月同比上升5%，核心PCE物價指數同比上升4.1%，大幅超過美聯儲的通脹目標2%。

　　滬金關注360元/克支撐位

　　在11月美聯儲鴿派縮債后，近期美聯儲官員態度明顯轉鷹。其中，美聯儲主席鮑威爾被拜登總統提名連任后，態度變化最為明顯。在12月初連續兩日的聽證會上，鮑威爾在證詞中表示，高通脹風險有所增加，是時候放棄暫時這個詞了，這意味著鮑威爾不再堅持通脹是暫時的這一觀點。此外，他還稱，考慮提前幾個月結束縮減購債計劃，在下次會議上討論加快縮債是合適的。

　　鮑威爾在國會聽證會上的表態代表著此前一直將就業作為核心政策指標的美聯儲，可能會將更多注意力放到通脹治理之上，而當前美國高通脹的現狀使得美聯儲不得不加快收緊貨幣的腳步。根據博斯蒂克、布拉德等美聯儲票委的表態，美聯儲若在明年一季度結束購債的話，那么將在12月議息會議上宣布從2021年1月起每月縮減購債規模從150億美元上升到300億美元，從而在3月完成縮減購債。而在縮減購債完成后，美聯儲加息或將臨近。
 

　　綜上所述，一方面，在拜登政府打壓以及疫情影響下，能源價格普遍下行，使得黃金的抗通脹屬性弱化；另一方面，美聯儲態度轉鷹，加快縮債乃至加息預期均有所上升，給金價帶來壓力。美聯儲12月議息會議將至，若發出更為明確的緊縮信號，黃金或出現又一輪下跌行情，近期可關注滬金主力合約360元/克附近的支撐位。

作者單位：中信建投期貨