九月的市場，“冷熱節(jié)奏”變得有點(diǎn)快。一覺醒來，又反轉(zhuǎn)了……國內(nèi)商品期貨夜盤多數(shù)上漲，不銹鋼主力合約觸及漲停，漲近7%，續(xù)創(chuàng)合約新高。動力煤（1075, 59.20, 5.83%）、PP、塑料（9210, 495.00, 5.68%）、甲醇（3189, 154.00, 5.07%）、PVC（10265, 490.00, 5.01%）漲超5%，液化石油氣、焦煤（2802, 102.50, 3.80%）、苯乙烯漲超3%，焦炭（3390, 67.50, 2.03%）、燃油漲超2%，乙二醇、白糖（5638, 65.00, 1.17%）、熱卷（5788, 101.00, 1.78%）、螺紋漲超1%。鐵礦（677, -21.00, -3.01%）主力合約跌超3%，玻璃（2295, -46.00, -1.96%）主力合約跌近2%。中秋、國慶雙節(jié)臨近，商品市場存在哪些不確定性因素？節(jié)前最后兩天該如何調(diào)整倉位控制風(fēng)險(xiǎn)？

　　國家統(tǒng)計(jì)局：保供穩(wěn)價(jià)的措施在逐步顯效

　　國家統(tǒng)計(jì)局9月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份，我國國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢，轉(zhuǎn)型升級持續(xù)推進(jìn)，創(chuàng)新活力不斷釋放，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，質(zhì)量效益穩(wěn)步提高，主要宏觀指標(biāo)處于合理區(qū)間。

　　從生產(chǎn)看，8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.3%，兩年平均增長5.4%，比7月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長0.31%。從需求看，8月份，社會消費(fèi)品零售總額34395億元，同比增長2.5%，兩年平均增長1.5%，比7月份回落2.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長0.17%。投資方面，1—8月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）346913億元，同比增長8.9%，兩年平均增長4.0%，比1—7月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，8月份環(huán)比增長0.16%。

　　國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉當(dāng)日在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，8月份，受國際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻、國內(nèi)疫情汛情沖擊等影響，同時(shí)還有上年同期基數(shù)抬升的因素，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速有所回落。但從累計(jì)來看，主要指標(biāo)還是保持了較快增長，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)了恢復(fù)態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性持續(xù)顯現(xiàn)，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是主要宏觀指標(biāo)處于合理區(qū)間，工業(yè)和服務(wù)業(yè)兩年平均增速保持較快增長，居民消費(fèi)價(jià)格保持溫和上漲，國際收支保持總體改善的態(tài)勢。二是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“穩(wěn)”的基礎(chǔ)不斷夯實(shí)，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位鞏固，能源供應(yīng)保持總體穩(wěn)定，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)。三是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“進(jìn)”的因素持續(xù)累積，產(chǎn)業(yè)發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)，需求結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活力持續(xù)釋放。

　　“總的來看，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)恢復(fù)、保持穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢有較好支撐。但也要看到，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情發(fā)展仍然存在較多的不確定因素，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步鞏固。下階段，要貫徹新發(fā)展理念，深化改革開放，積極構(gòu)建新發(fā)展格局，實(shí)施好宏觀政策的跨周期調(diào)節(jié)，鞏固拓展疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展成果，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間。”付凌暉說。

　　付凌暉還就PPI后續(xù)走勢作了回應(yīng)。他表示，目前來看，PPI短期內(nèi)可能還會高位運(yùn)行，未來走勢主要受兩方面因素影響：一是國際大宗商品價(jià)格目前仍然保持高位，雖然近期漲幅有所回落，但走勢還存在一定不確定性。國內(nèi)部分上游行業(yè)產(chǎn)品供求關(guān)系比較緊張，價(jià)格存在上漲的壓力。二是國內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)的措施在逐步顯效，一些商品的價(jià)格包括上游行業(yè)商品價(jià)格漲幅有所放緩。同時(shí)，隨著價(jià)格的上漲，企業(yè)的生產(chǎn)積極性也在增加，有利于價(jià)格的穩(wěn)定。總的來看，下階段PPI走勢還需要進(jìn)一步觀察。

　　“雖然8月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速有所回落，但預(yù)計(jì)接下來不會持續(xù)回落。”建信期貨宏觀金融團(tuán)隊(duì)研究員黃雯昕在接受期貨日報(bào)記者采訪時(shí)表示，7月份召開的中央政治局會議已釋放出明顯的穩(wěn)增長信號，關(guān)注后期財(cái)政政策發(fā)力后內(nèi)需的改善情況。

　　在國投安信期貨宏觀金融組組長李而實(shí)看來，政策主基調(diào)應(yīng)仍為向積極轉(zhuǎn)變，隨著疫情影響的減弱，四季度經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升。

　　國家發(fā)改委要求煤炭中長期合同對發(fā)電供熱企業(yè)全覆蓋

　　近日，國家發(fā)改委辦公廳向各地方和有關(guān)企業(yè)發(fā)出通知，就抓緊做好發(fā)電供熱企業(yè)直保煤炭中長期合同全覆蓋工作作出安排，要求推動煤炭中長期合同對發(fā)電供熱企業(yè)直保并全覆蓋，確保發(fā)電供熱用煤需要，守住民生用煤底線。

　　國家發(fā)改委要求，發(fā)電供熱企業(yè)和煤炭企業(yè)在今年已簽訂中長期合同基礎(chǔ)上，再簽訂一批中長期合同，將發(fā)電供熱企業(yè)中長期合同占年度用煤量的比重提高到100%。

　　鄭商所調(diào)整動力煤期貨部分合約交易限額標(biāo)準(zhǔn)

　　鄭商所9月15日發(fā)布公告，自9月16日當(dāng)晚夜盤交易時(shí)起，將動力煤期貨2110、2111、2112合約交易限額標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為100手。另據(jù)了解，近期，針對動力煤、硅鐵（12054, 588.00, 5.13%）、錳硅（9892, 560.00, 6.00%）等品種運(yùn)行情況，鄭商所持續(xù)強(qiáng)化實(shí)際控制關(guān)系賬戶管理工作，嚴(yán)格依規(guī)查處異常交易及違規(guī)交易行為，加強(qiáng)交易限額管理，9月上半月共對144名客戶采取限制開倉的監(jiān)管措施。

　　EIA庫存六連降，國際油價(jià)漲近3%

　　昨日，美國能源信息署（EIA）發(fā)布周報(bào)顯示，美國上周原油、汽油和餾分油庫存下滑。EIA報(bào)告顯示，截至9月10日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少642.2萬桶或1.5%，至4.174億桶，為2019年9月13日當(dāng)周以來最低。美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加10萬桶至1010萬桶/日。美國原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為2112.6萬桶/日，較去年同期增加16.9%。美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油上周進(jìn)口576.1萬桶/日，較前一周減少4.9萬桶/日。美國上周原油出口增加28.2萬桶/日至262.4萬桶/日。

　　受此消息影響，國際油價(jià)大漲。截至今日凌晨收盤，WTI原油漲2.64%，Brent原油漲2.19%。上海原油期貨主力合約夜盤收漲3.35%，報(bào)478.8元/桶。

　　“受‘艾達(dá)’影響，美國墨西哥灣原油減產(chǎn)可能達(dá)到3000萬桶，同時(shí)在‘艾達(dá)’導(dǎo)致美國原油產(chǎn)量下降之際，東亞的需求復(fù)蘇正在上演，美國API、EIA周報(bào)均持續(xù)降庫，可以說，現(xiàn)階段原油供需結(jié)構(gòu)趨緊為油價(jià)走強(qiáng)提供了核心邏輯。”海通期貨能源化工負(fù)責(zé)人楊安表示。

　　楊安認(rèn)為，天然氣，煤炭等化石能源價(jià)格大幅上漲，提升投資者預(yù)期，也對油價(jià)有一定提振，此外以O(shè)PEC為代表的產(chǎn)油國和投行也在為油價(jià)走強(qiáng)造勢。

　　展望后市，國投安信期貨原油分析師李云旭表示，變異毒株影響下海外疫情形勢仍然嚴(yán)峻，但確診增速近期已有所下滑。歐美多國仍在推行基于疫苗認(rèn)證的入境開放政策，航煤需求年內(nèi)預(yù)計(jì)仍有恢復(fù)空間，因此在供應(yīng)無超預(yù)期利空的背景下，需求想象空間有望繼續(xù)支撐油價(jià)上行。“中秋節(jié)后即將進(jìn)入四季度，重點(diǎn)主要關(guān)注全球疫情發(fā)展下的需求恢復(fù)證實(shí)情況以及伊核談判進(jìn)展，同時(shí)需關(guān)注中美兩大消費(fèi)國能源及外交政策可能對油價(jià)形成的利空。”

　　油脂偏強(qiáng)運(yùn)行，雞蛋（4368, 53.00, 1.23%）“淡季”不淡

　　中秋鮮果列晶盤， 餅樣圓分桂魄寒。到了中秋，家家戶戶餐桌上一定會出現(xiàn)月餅的身影，在制作經(jīng)典五仁月餅的原料中，油、雞蛋、花生自然也必不可少。那么，中秋節(jié)前后它們的價(jià)格會發(fā)生怎樣的變化呢？

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，近期，油脂價(jià)格呈現(xiàn)出高位振蕩的走勢。中糧期貨研究院高級經(jīng)理賈博鑫在接受期貨日報(bào)記者采訪時(shí)表示，隨著美豆天氣炒作的結(jié)束，美豆行情的炒作題材將會轉(zhuǎn)向美豆的出口銷售以及后期南美豆種植季的天氣情況，對于油脂方面的影響逐漸減弱。

　　中秋節(jié)之后，賈博鑫認(rèn)為，影響油脂行情的最大因素還是在于產(chǎn)地棕櫚（8494, 156.00, 1.87%）油供需偏緊，按照平衡表推算，9—12月份的產(chǎn)量均大概率低于正常年份，而需求端面臨幾個(gè)主要需求國的補(bǔ)貨需求，因此，對出口數(shù)據(jù)保持偏樂觀的判斷，整體來看，產(chǎn)地棕油庫存仍將處于偏緊的狀態(tài)。“國內(nèi)油脂行情方面，榨利不佳導(dǎo)致的大豆（5899, 29.00, 0.49%）到港不足預(yù)計(jì)會導(dǎo)致豆油庫存很難上升，而棕櫚油庫存緊張的情況仍然存在，三大油基差處于偏高位置，預(yù)計(jì)國內(nèi)油脂或維持高位振蕩走勢。”

　　雞蛋方面，從其主產(chǎn)區(qū)河北邯鄲地區(qū)的價(jià)格走勢來看，徽商期貨生豬分析師尉秀告訴記者，與像往年一樣，雞蛋在進(jìn)入7月后價(jià)格步步高升，至 8月9日價(jià)格達(dá)到4.96元/斤，累計(jì)上漲1.12元/斤，累計(jì)漲幅達(dá)29.17%。隨著蛋價(jià)漲至高位，終端市場抵觸心理漸起，產(chǎn)地雞蛋價(jià)格高位下滑，最低跌至4.11元/斤（邯鄲地區(qū)蛋價(jià)）。今年8月底蛋價(jià)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，至9月14日，邯鄲地區(qū)蛋價(jià)已漲至4.47元/斤，累計(jì)上漲0.36元/斤，累計(jì)漲幅8.76%。

　　“整體來看，今年蛋價(jià)表現(xiàn)為‘旺季不旺’，一是因?yàn)榻衲晗奶焯鞖獠粺幔瑢?dǎo)致蛋雞‘歇伏’狀況偏弱，蛋雞的產(chǎn)蛋率下降情況不明顯。二是因?yàn)橄�費(fèi)低迷，食品廠中秋備貨已結(jié)束，目前雞蛋市場主要靠終端零售環(huán)節(jié)支撐，而近期多地批發(fā)市場走貨不理想，銷量不升反降。”尉秀說。

　　展望后市，尉秀表示，中秋節(jié)前后是產(chǎn)區(qū)老雞淘汰較為集中的時(shí)期，同時(shí)，8—10月又是新開產(chǎn)蛋雞增加較多的時(shí)間，兩者相疊加，將使得總存欄量保持在一個(gè)相對穩(wěn)定的狀態(tài)。由于6—7月種雞企業(yè)雞苗出貨量較低，或會造成11月前后新開產(chǎn)蛋雞量不足，預(yù)計(jì)在10—11月的傳統(tǒng)淡季，雞蛋價(jià)格或“淡季不淡”。

　　從花生來看，9月以來花生的走勢整體呈現(xiàn)窄幅振蕩。南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚(yáng)表示，8月以來，在供應(yīng)端舊作花生產(chǎn)量較大且累計(jì)進(jìn)口較多、需求端花生油需求不振的背景下，舊作花生現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下落，結(jié)合相關(guān)成本測算，以舊作花生倉單制作成本在8300元/噸—8700元/噸，期貨價(jià)格在8月探底時(shí)也落至該區(qū)間中。進(jìn)入9月后，由于新花生還未集中上市，價(jià)格較高但是缺乏樣本數(shù)量的支撐，難以作為主流價(jià)格被接受，因此盤面走勢呈現(xiàn)窄幅振蕩。

　　邊舒揚(yáng)表示，節(jié)后投資者需要繼續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)9月中下旬的天氣情況，若后續(xù)主產(chǎn)區(qū)天氣尚可情況不變，且疫情未對餐飲業(yè)造成明顯打擊從而影響油脂的戶外消費(fèi)，預(yù)計(jì)新花生的供需結(jié)構(gòu)依舊會呈現(xiàn)供應(yīng)偏寬松、需求提振有限的格局。

　　“大口吃肉”，生豬價(jià)格持續(xù)回落

　　在和家人朋友團(tuán)圓的中秋佳節(jié)，餐桌上的月餅自然不能完全滿足人們的胃，趕上今年的肉這么便宜，您是否考慮會多吃幾口豬肉呢？馬上進(jìn)入貼秋膘的秋天，豬肉的消費(fèi)又會有多大起色？

　　“7—8月，生豬現(xiàn)貨價(jià)格雖略有下滑，但幅度微弱，整體呈現(xiàn)漲跌調(diào)整狀態(tài)。”尉秀說。

　　據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，生豬最高價(jià)為7月1日的8.22元/斤，最低價(jià)為8月31日的6.96元/斤，跌1.26元/斤，跌幅15.33%。進(jìn)入9月，生豬價(jià)格加速下滑，截至9月14日，6.23元/斤，較8月底跌0.73，跌幅10.49%。

　　尉秀表示，今年我國生豬價(jià)格下跌背后的深層次原因依然是供需矛盾。從供給來看，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，6月末全國能繁母豬存欄4564萬頭，相當(dāng)于2017年年末的102%；生豬存欄4.39億頭，恢復(fù)到2017年年末的99.4%。與此同時(shí)，隨著價(jià)格的下滑，生豬養(yǎng)殖利潤的不斷收窄，養(yǎng)殖單位加快淘汰低產(chǎn)母豬，優(yōu)化豬群結(jié)構(gòu)，所以生產(chǎn)效率較種豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化之前也有大幅提升。從需求來說，接下來雖有雙節(jié)提振，但近期南方局部地區(qū)有新冠肺炎疫情復(fù)發(fā)現(xiàn)象，對需求提振或有一定打壓。

　　“總的來說，在能繁母豬數(shù)量趨穩(wěn)及生產(chǎn)效率提升的背景下，預(yù)計(jì)今年四季度到明年1季度生豬存欄或繼續(xù)增長，依然處于產(chǎn)能釋放期，生豬價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)振蕩下滑。”尉秀說。

　　黑色系高位波動加劇，警惕短線快速下跌風(fēng)險(xiǎn)

　　從8月下旬開始，焦煤價(jià)格進(jìn)入大漲階段。截至9月13日，呂梁地區(qū)低硫主焦煤現(xiàn)貨價(jià)格為3900元/噸，較上月每噸提漲1200元以上，同比上漲2660元/噸。進(jìn)口方面，截至9月13日，蒙古產(chǎn)5號精煤報(bào)3540元/噸，較上月提漲1290元/噸，同比上漲2550元/噸。期貨市場上，焦煤指數(shù)從8月20日的2460元/噸最高漲至3191.2元/噸。

　　方正中期期貨黑色分析師郝瀟瀟表示，供應(yīng)不足使焦化廠持續(xù)去庫，是導(dǎo)致焦煤現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲的主要原因。截至9月10日，焦煤總庫存為2657萬噸，比去年同期下降559萬噸。今年，國內(nèi)和國外焦炭供應(yīng)都受到多重因素的影響。國內(nèi)方面，上半年煤礦安全檢查非常多，由于安檢、環(huán)保、雙控等諸多檢查與監(jiān)管，加上煤礦安全事故頻發(fā)，焦煤減產(chǎn)較多。

　　郝瀟瀟認(rèn)為，焦煤走勢主要關(guān)注的焦點(diǎn)仍在供應(yīng)端，一是要關(guān)注國內(nèi)主焦煤產(chǎn)量能否穩(wěn)中有增；二是需關(guān)注蒙煤通關(guān)量能否進(jìn)一步增加。焦炭方面，從國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來看，1—8月份粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為73302萬噸，累計(jì)同比仍增加4413.1萬噸，按照工信部年初制定的2021年粗鋼產(chǎn)量同比不增長的目標(biāo)，未來幾個(gè)月鐵水產(chǎn)量將進(jìn)一步下降，后期需關(guān)注粗鋼壓產(chǎn)政策的執(zhí)行情況。

　　美聯(lián)儲縮債在即，貴金屬或承壓下行

　　9月以來，貴金屬呈沖高回落之勢。中信建投期貨貴金屬研究員王彥青告訴記者，貴金屬行情主要受三重邏輯驅(qū)動。首先，9月3日美國勞工部公布的8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅低于預(yù)期，創(chuàng)年內(nèi)最小增幅，使得市場對于美聯(lián)儲縮減購債預(yù)期有所減弱，金銀在數(shù)據(jù)公布后出現(xiàn)快速拉升行情；其次，非農(nóng)數(shù)據(jù)后美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體向好，特別是初請失業(yè)金人數(shù)延續(xù)下降之勢，且美國財(cái)政救濟(jì)到期亦有望助推就業(yè)復(fù)蘇，抵消了不及預(yù)期非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)給金銀帶來的支撐；最后，雖歐央行9月會議宣布將放緩四季度購債速度，但歐央行行長拉加德強(qiáng)調(diào)，放緩購債速度并不是縮減購債，歐央行轉(zhuǎn)鷹程度不及市場預(yù)期，助力美元重回上行通道，也對貴金屬施加了一定的壓力。

　　展望后市，王彥青表示，貴金屬走勢的主要影響因素仍在在于美聯(lián)儲的縮債節(jié)奏。美聯(lián)儲官員近期發(fā)言并未受非農(nóng)數(shù)據(jù)影響，威廉姆斯、鮑曼等票委仍然認(rèn)為年內(nèi)將開始縮減資產(chǎn)購買，而9月議息會議即將在中秋節(jié)后召開，若在此次會議上宣布縮債計(jì)劃，金銀或?qū)⒗^續(xù)顯現(xiàn)壓力。值得注意的是，美國債務(wù)上限問題尚未解決，若持續(xù)拖延至臨時(shí)融資措施耗盡，可能引發(fā)美國政府債務(wù)違約，這是貴金屬的潛在利多因素。

　　有色金屬方面，光大期貨研究所有色金屬總監(jiān)展大鵬對記者表示，中秋節(jié)后當(dāng)周，美聯(lián)儲9月議息會議將召開并公布利率結(jié)果（周四凌晨），雖然投資者已經(jīng)預(yù)期本月不會宣布Taper，但在結(jié)果公布前后仍會對金融市場情緒產(chǎn)生影響，投資者也會更加關(guān)注新聞發(fā)布會上美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話，對未來貨幣政策解讀產(chǎn)生的預(yù)期差也會加大有色金屬價(jià)格的波動性。同時(shí)，中秋節(jié)后即國慶長假，兩個(gè)假期鄰近，市場邏輯會在下游補(bǔ)庫與盤面避險(xiǎn)之間博弈，對單邊預(yù)測產(chǎn)生困難，但期現(xiàn)和跨期之間存在正套的機(jī)會。

　　“此外，從基本面來看，國內(nèi)金九銀十并未按時(shí)出現(xiàn)，9月以來下游整體出現(xiàn)旺季不旺的現(xiàn)象，預(yù)計(jì)會持續(xù)到10月長假之后，因此在考慮期貨趨勢操作方面，單邊多頭持倉宜謹(jǐn)慎。”展大鵬說。

　　最后，要提醒廣大投資者朋友們的是，隨著國慶中秋雙節(jié)臨近，根據(jù)慣例，國內(nèi)期貨交易所均會根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法有關(guān)規(guī)定提高假期期間相關(guān)品種期貨合約漲跌停板幅度和交易保證金水平，相關(guān)專家提醒投資者保持理性交易心態(tài)，關(guān)注相關(guān)節(jié)日前的提保措施，注意管理好倉位和資金準(zhǔn)備，防控交易風(fēng)險(xiǎn)。