年內鐵礦石下跌的主要壓力在于供給持續增加，而需求疲弱，進入10月后，供給端的壓力并未減輕，國外鐵礦石生產商在利潤驅動下擴產意愿強烈，國內鐵礦石進口將持續處于高位，鐵礦石供給壓力仍明顯存在。預計鐵礦石價格將繼續下跌，長遠來看，鐵礦石價格將向國際主要礦石生產商的生產成本線靠近。

　　庫存持續處于高位

　　自年初至今，鐵礦石價格下跌，主要受兩方面因素的影響，一是行業因素，包括需求疲弱、供給壓力大、庫存居高等；二是宏觀因素，主要受偏緊的貨幣政策影響，導致行業內資金壓力較大。

　　今年以來，各生產商均加大馬力提高產量和銷量，導致發往中國的鐵礦石明顯增加，鐵礦石供給壓力明顯。中國海關總署數據顯示，今年1—8月，中國共進口鐵礦石6.1億噸，同比增長16.8%，雖然今年以來進口增速逐月呈現緩慢下降趨勢，但是今年進口整體增速均處于高位，1—8月同比增長較去年增加8.6個百分點，且進口量也處于歷史最高位。

　　在國外鐵礦石生產商努力擴大產量和銷量，國內鐵礦石進口量明顯增加的情況下，鐵礦石需求則持續疲弱。根據國家統計局數據，今年1—8月，全國生鐵累計產量為4.8億噸，累計同比增長僅0.45%，明顯低于2013年同期6.6%的增速，并且今年年內增速基本保持穩定，顯示出今年鐵礦石需求明顯疲弱。這一增速與鐵礦石進口16.8%的增速形成鮮明的對比。

　　由于需求持續疲弱，而國外鐵礦石生產量以及中國進口量明顯大幅增加，導致國內鐵礦石庫存量持續上升，且處于高位。今年1—9月，國內沿海主要港口鐵礦石庫存量從年初的8900萬噸上升至10月初的11000萬噸，雖然10月鐵礦石庫存量較7月最高峰時有所下降，但是降幅不明顯，仍處于較高位，庫存壓力較大。

　　開工率緩慢下降，需求面臨下行趨勢

　　數據顯示，受鋼材價格持續下跌影響，雖然鋼鐵企業整體仍實現正利潤，但是鋼鐵行業內虧損企業數量正在逐漸增加，導致鋼鐵企業開工率開始出現下降。調查數據顯示，河北地區鋼鐵企業高爐開工率由9月初的90.2%緩慢降至10上旬的88.5%，雖然降幅不是很明顯，但是在年內呈現明顯的拐點，顯示出鋼廠生產積極性有所降低，開工率的持續下降必然會降低鐵礦石的需求。

　　除需求下行的趨勢性壓力外，供給方面也對鐵礦石產生重大壓制。從各大礦商公布的數據以及市場分析數據來看，國際主要鐵礦石生產商后期均將持續增產，最主要的原因是各企業生產成本較低，提振整體利潤。

　　瑞銀集團9月底公布的最新鐵礦石供應商損益平衡成本排名中，澳大利亞第二大鐵礦石生產商力拓生產成本僅為45美元/噸，且力拓皮爾巴拉地區鐵礦石生產的單位現金成本僅20.4美元/噸，澳大利亞第一大生產商必和必拓為50美元/噸，巴西第一大生產商淡水河谷為72美元/噸。

　　從以上數據來看，即使加上運費等費用，國際主要礦石生產商的生產成本均仍明顯低于當前的銷售價格，增產意愿十分強烈，對于鐵礦石價格形成明顯的供給壓力，在靠銷量換取利潤的背景下，鐵礦石供給壓力將持續增加。

　　操作上，建議分別在大連鐵礦石1501合約和1505合約建立空單，1501、1505合約建倉價位分別為580、550，止損595、565，止盈目標分別為530、510。