對(duì)黑色系品種而言，四季度可能又是一個(gè)難熬的冬天。原本就面臨成本支撐坍塌、不破不立等尷尬境地，怎奈經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又壓下一根稻草。

　　昨日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，三季度經(jīng)濟(jì)同比增長7.3%，增速較二季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下近六年來的季度新低。作為十分依賴宏觀面的品種，鋼鐵、煤炭和鐵礦石等黑色系品種承壓較大。分析人士認(rèn)為，即便限產(chǎn)提價(jià)等自救措施花樣百出，但在供需深層矛盾未能有效化解的情況下，黑色系品種短期雖可能有所反彈，但長期下行格局難改。

　　黑色系承壓

　　10月21日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)稱，前三季度中國經(jīng)濟(jì)同比增長7.4%。其中，三季度增長7.3%，增速比二季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下近六年來的季度新低。

　　就在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐之際，工業(yè)品表現(xiàn)相對(duì)弱勢。昨日，文華工業(yè)品指數(shù)震蕩收跌，跌幅為0.42點(diǎn)或0.32%。其中黑色系品種呈普遍微跌態(tài)勢，如焦煤1501合約下跌0.77%，動(dòng)煤1501合約下跌0.12%，螺紋1505合約下跌0.38%，熱卷1501合約下跌0.28%，鐵礦1501合約下跌0.17%。

　　“第三季度GDP表現(xiàn)不佳對(duì)期貨市場形成一定打壓。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，企業(yè)主動(dòng)壓縮生產(chǎn)，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好也在下降。在改革大背景下，后期出臺(tái)的定向刺激措施難以惠及傳統(tǒng)制造業(yè)，因此無法提振黑色產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格。”華聯(lián)期貨分析師孫曉琴指出。

　　不過，總體而言，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)形成一定預(yù)期。南華期貨宏觀研究中心副總監(jiān)張靜靜表示，盡管三季度GDP增速創(chuàng)出金融危機(jī)以來新低，但市場情緒比較冷靜，沒有過度反應(yīng)。鋼鐵、煤炭和鐵礦石等黑色系品種在8月初至本月初的大幅下挫，就是對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的理性反饋，并在一定程度上消化了宏觀數(shù)據(jù)的影響。

　　興證期貨分析師李文婧認(rèn)為，此前市場預(yù)期三季度GDP可能會(huì)降至更低，所以從這個(gè)層面看，昨日公布的數(shù)據(jù)并非弱于預(yù)期，而是稍好于預(yù)期。因此，昨日文華商品指數(shù)全天雖小幅收跌，但盤中依然走出小幅沖高的態(tài)勢。

　　限產(chǎn)提價(jià)難自救

　　數(shù)據(jù)顯示，前三季度，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比名義增長16.1%，增速比上半年回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長12.5%，增速比上半年回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的重要材料，黑色系對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)投資的下滑必然“心有余悸”。為了應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)下滑等因素帶來的壓力，黑色系品種相關(guān)企業(yè)采取限產(chǎn)提價(jià)等措施，以期度過“寒冬”。近期，國家陸續(xù)出臺(tái)政策扶持煤炭及鋼材行業(yè)，如提高進(jìn)口關(guān)稅、修改煤炭資源稅計(jì)征方式等，在政策號(hào)召下，煤企限產(chǎn)、鋼廠漲價(jià)等措施相繼出臺(tái)。

　　在限產(chǎn)等因素的推動(dòng)下，螺紋等品種出現(xiàn)過小幅反彈，但上周至今這波反彈沒能延續(xù)。據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入10月以來，文華工業(yè)品指數(shù)在10個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)下跌了2.72%。

　　分析人士指出，在熊市大背景下，市場對(duì)于限產(chǎn)提價(jià)等利多因素普遍持觀望態(tài)度。從市場情緒看，相關(guān)措施對(duì)黑色系品種提振有限。在基本面利好消化后，市場重新回歸宏觀大環(huán)境。值得注意的是，此類措施主要著力于減少供給，對(duì)增加需求幫助不大，難以解決供過于求的矛盾。

　　“經(jīng)濟(jì)增速、特別是投資增速持續(xù)回落導(dǎo)致鋼鐵、煤炭等下游需求大幅下滑，是相關(guān)品種價(jià)格大幅下跌的主要原因。從9月地產(chǎn)、基建投資增速看，這一下滑態(tài)勢仍在延續(xù)，預(yù)計(jì)黑色系相關(guān)品種仍將承受較大的下行壓力。”安信期貨研究員何建輝認(rèn)為，限產(chǎn)提價(jià)措施治標(biāo)不治本，對(duì)短期市場可能有一定提振，但不能從根本上改變趨勢。

　　長期下跌格局難改

　　“預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)較三季度略有反彈，這將對(duì)商品形成短期提振。”張靜靜分析，總體來看，黑色系中的部分品種仍處于熊市格局中，在基本面和個(gè)別經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏好的情況下會(huì)出現(xiàn)短期反彈。不過，長期來看，黑色品種熊市格局或?qū)⒊掷m(xù)至2016年。

　　在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩的大背景下，黑色系品種在需求端承受巨大壓力，未來相關(guān)品種面臨的主要是供需重新匹配問題。何建輝認(rèn)為，如果未來供給端能夠有效收縮并且供需重新均衡，相關(guān)品種走勢或逐步趨穩(wěn)；如果未來供給端去產(chǎn)能進(jìn)展不順利，價(jià)格下跌仍是淘汰過剩產(chǎn)能的最有效手段，屆時(shí)相關(guān)品種價(jià)格可能繼續(xù)下跌。

　　“疲軟格局及影子銀行監(jiān)管力度加大使得資金因素持續(xù)制約地產(chǎn)行業(yè)，盡管多地政府松綁房地產(chǎn)限購政策，但國內(nèi)房地產(chǎn)投資仍未能逃離持續(xù)回落的局面，地產(chǎn)或?qū)⒊蔀樗募径戎袊��?jīng)濟(jì)最大拖累。作為煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈最大的下游，地產(chǎn)疲弱將對(duì)品種價(jià)格形成打壓，預(yù)計(jì)后期期價(jià)將延續(xù)低位運(yùn)行。”孫曉琴說。

　　中線來看，李文婧表示，由于前期超跌和下游庫存不足因素交織，黑色系品種在大熊市背景下，可能會(huì)有所反彈，但不改長期下跌格局。