1月17日，央行召開了2014年貨幣信貸工作會議，在此會議上，終于得以一睹2014年“穩健貨幣政策”的真容。 2 

　　014年，央行定調“繼續實施穩健的貨幣政策”，穩健二字的政策含義究竟為何？

　　其實，貨幣政策“穩健”的提法已經連續多年，但不同年份、不同人士，對穩健二字解讀卻不盡相同，甚至大相徑庭。1月17日，央行召開了2014年貨幣信貸工作會議，在此會議上，終于得以一睹2014年“穩健貨幣政策”的真容。

　　上述貨幣信貸工作會議上，央行再一次強調了2014年將繼續實施好穩健的貨幣政策。但與以往不同，這次央行從兩個方面闡述了穩健的貨幣政策如何在2014年落地。央行稱，中央經濟工作會議指出，做好2014年經濟工作，最核心的是要堅持“穩中求進，改革創新”。繼續實施穩健的貨幣政策也要圍繞這一核心來開展。

　　此前，央行公布的數據顯示，2013年全年新增人民幣貸款8.89萬億元，社會融資規模17.29萬億。社會融資規模創歷史新高，人民幣貸款規模則創下歷史次高紀錄。

　　交行金融研究中心預計，2014年全年信貸投放速度將較2013年進一步放緩，新增貸款9.8萬億至10萬億；社會融資規模將為19萬億至19.6萬億，融資規模存量同比增速將有所放緩。

　　一名股份制銀行人士稱，2013年12月的信貸投放遜于預期，但進入2014年之后，銀行早投放早受益的慣性沖動依然存在，目前來看，銀行信貸規模投放還是比較快。

　　1月的前12天，四大行新增貸款投放已經達到3200億，高于去年同期的2700億元。照此速度，今年1月，金融機構新增貸款料將超過1萬億元。歷史數據顯示，2013年1月新增貸款1.07萬億元。

　　交行金融研究中心研究員徐博表示，受年初貸款需求季節性回升、銀行也加大信貸投放等因素的影響，預計1月新增信貸及社會融資均有大幅上升。

　　“1月份以來，在銀行體系流動性供應較為寬裕和商業銀行追求‘早投放、早收益’等影響下，貸款增長較快。”央行也對開年信貸快速增長保持警惕。此外，央行還稱，春節臨近，現金需求將顯著增加。

　　“從歷史上來看，每當臨近春節，跨節現金需求將開始逐漸上升，從1月中旬開始回購利率會逐步上升。由于今年春節正好在1月末，理論上取現的高峰完全體現在1月份。”民生銀行金融市場部研究員馬躍表示，居民取現會降低銀行的超儲率，這仍會對流動性形成較為明顯的影響。

　　從上海銀行間同業拆放利率（Shibor）近期的走勢亦能看出，臨近春節資金的緊張程度。上周五各期限的Shibor利率全線上漲，其中，一周品種Shibor上漲52個基點，達到4.776%的高位水平。

　　央行在上述會議上表示，貨幣信貸部門要及時提示風險，引導金融機構加強流動性和資產負債管理，合理安排貸款投放節奏，防止資產過快擴張。

　　事實上，除了1月的信貸情況外，對于全年的貨幣信貸，央行再次強調要實施好穩健的貨幣政策。與此前不同的是，此次央行從兩個方面解釋了穩健貨幣政策的落腳點。

　　其一，堅持穩中求進。貨幣信貸工作的“穩”主要體現為“總量穩定”，重點是要為經濟結構調整和轉型升級創造一個穩定的貨幣金融環境；“進”主要體現為“結構優化”，通過改善和優化融資結構和信貸結構，增強金融服務實體經濟能力。

　　其二，堅持改革創新。用改革的精神、思路、辦法來改善貨幣政策調控，寓改革于調控之中，提高金融資源配置效率。

　　對于今年的工作，央行仍然將金融改革放在十分突出的位置，“進一步推進利率市場化，進一步完善人民幣匯率市場化形成機制”。事實上，2014年，被普遍認為將是新一輪中國金融改革的元年。在這一年，存款保險制度很有可能落地，利率市場化、匯率市場化，乃至資本項目開放都被認為將大踏步向前推進。

　　而值得注意的是，央行上周五還表示，將根據需要創新貨幣政策操作工具，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性。

　　上一次，央行創新推出貨幣政策操作工具是在2013年的年初。當時央行推出了兩種新的貨幣政策工具，分別為短期流動性調節工具（SLO）和備借貸便利（SLF）。SLO、SLF的創設極大地擴容了央行貨幣政策工具箱，在提高央行主動性和靈活性的同時，也使央行的貨幣政策意圖更易傳導。在2013年6月、12月兩次流動性緊張的情況下，央行通過SLO向部分銀行注入巨額流動性，在穩定市場預期上發揮了極其關鍵的作用。截至目前，在央行公開市場操作的工具箱中，已經擁有了央票、正回購、逆回購、SLO、SLF等多種政策工具。