上周，受節能減排、淘汰鋼鐵落后產能等政策影響，國內鋼材價格迎來一波小幅反彈，尤其是熱卷價格上漲明顯，華東、華北、華南等地區漲幅普遍超過50元/噸，部分抄底資金有入場跡象，低位資源成交略有好轉，下游終端采購意愿增強，中間商補庫操作有所上升。于此同時，鐵礦石價格止跌回升，唐山地區鋼坯價格持續上漲，單周累計漲幅在100元/噸以上。此外，隨著鋼材現貨和冶金原材料的不同程度的反彈，期貨、電子盤等價格也不斷收高。

　　就基本面看來，鋼鐵行業供需矛盾依然突出，基本格局并無大的變化。但為何鋼價會在如此短的時間內有如此逆轉呢？

　　從市場實際變化來看，周初，國內鋼材期貨價格率先拉漲，隨后現貨市場躁動，報價不斷上揚。主要原因在于，14日的國務院常務會議，部署提前一年完成鋼鐵、水泥等重點行業“十二五”落后產能淘汰任務；新加坡礦石掉期和普氏指數上周五均有明顯上漲。由此，本周上半段，鋼價連續上漲，單日漲幅均在20-30元/噸，及至周中，由于市場實際需求低迷，中高位資源成交不暢，市場價格陷入盤整狀態，部分品種甚至略有回落。至周五，隨著期貨市場的低位逆轉反彈，強勢拉漲，大大提振市場信心，鋼價再次走高。

　　縱觀上周鋼材市場，貿易商在波動頻繁、漲跌無序的行情中，心態十分復雜和浮躁，盼漲和出貨心理矛盾，這樣，后期價格難免有所反復。

　　回到鋼廠方面來看，武鋼、鞍鋼、河鋼等國內主要板材鋼廠均大幅下調熱軋、冷軋、中厚板等出廠價格，降幅在100-200元/噸不等；而華東地區主導建材鋼廠沙鋼集團6月下旬出廠價格保持平盤。顯示出鋼廠對此次現貨市場反彈期望不大，仍是以加緊消化廠內庫存為主，鋼市淡季逆轉，心存疑慮。

　　對于市場后市，筆者認為需要關注以下兩個方面：

　　一方面，鋼廠產量有無變化。雖然近期略有利好出臺，但主要集中在抑制產能方面，對鋼材需求的拉動并無實際意義，也無法快速消化龐大的鋼廠庫存和社會庫存。目前，市場基本面沒有明顯改善，我們仍在高產量、高庫存和低需求的失衡狀態。考慮高溫、雨水天氣的持續，用鋼需求將延續疲軟態勢，寄望于淡季需求爆發增長，幾無可能。同時，貿易商對鋼廠訂貨的積極性依舊較低，仍顯謹慎，市場庫存普遍不高。隨著鋼價的反彈，鋼廠的盈利空間或將再次出現，這將促使部分鋼廠保持甚至擴大生產規模。鋼廠能否實質性減產或者控制產量，是考驗后期市場走向的一大因素。

　　另一方面，經濟金融環境走向。由于美國經濟狀況逐漸好轉，美聯儲近期聲明很可能會陸續縮減量化寬松貨幣政策，最快可能是從今年年末開始，到明年年中最終退出。QE政策的可能結束極大利空資本市場，使得國際股市、大宗商品價格等出現大幅下跌，這或將在未來很長一段時間內影響鋼材價格走勢。在資金方面，6月份既是季末又是年中，是資金市場又一重要節點。數據顯示，進入6月份后上海地區大額銀行承兌匯票貼現率出現持續爆漲，從5月底的3.8‰上揚至目前的8.55‰，市場資金普遍緊張，且從消息面來看，當前貨幣政策沒有任何放松的跡象，市場發出“央行坐視流動性緊縮”的言論。鋼價的長期下跌，鋼貿商受到資金鏈緊繃的持續壓力，為求還貸，拋貨套現的可能性增大。市場資金是否充裕，是考驗后期市場走向的另一大因素。

　　綜合來說，筆者認為，在目前供需矛盾依然突出，資金問題依然緊張的狀況下，利好消息對鋼價提振有限，短期鋼價仍有反復，并且有可能出現階段性的下跌，但受原材料價格上漲支撐，跌幅不大。預計后市鋼價仍將呈現盤整趨弱的行情。

　　鋼材庫存連續14個月出現減少，反彈行情會持續嗎？

　　上一周，國內鋼材市場迎來一個小小的轉折，不但持續低迷許久的鋼材價格低位反彈，原本因終端需求轉弱而疲軟的成交又再次放大。據庫存統計顯示，截止到6月21日，全國主要城市五大鋼種（螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板）社會庫存總量1726.53萬噸，較上一周同期減少34.4萬噸，為連續第十四周實現去庫存，降速小幅回升，說明在上一周鋼價震蕩上漲過程中，部分市場在買漲心理刺激一定的抄底性的成交；但基本面并無好轉的跡象，淡季行情依舊明顯。

　　分品種來看，其中螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷市場繼續維持去庫存操作，僅有中厚板市場庫存量再次反彈。

　　1全國主要城市螺紋鋼庫存為762.64萬噸。與上一周同期相比，螺紋鋼庫存下降21.36萬噸，降幅有所擴大。其中華東、西北、東北地區螺紋鋼庫存下降明顯，分別為6.16萬噸、5.35萬噸和4.67萬噸；其他地區相對較為平穩，成體呈現北強南弱格局，雨季影響螺紋鋼需求十分明顯。成交好轉的同時，螺紋鋼價格走勢也是震蕩回升，盡管整體反彈幅度很小，但也給市場注入較強的信心。據監測顯示，截止到上周五（6月21日）收盤，全國重點城市25mm HRB400螺紋鋼均價3393元/噸，較前一周同期漲2元。預計在原料成本支撐及期鋼拉漲帶動下，本周初螺紋鋼價格或可繼續震蕩回升。但本周正值月末、季末及半年末，各方資金面將更加的緊張，可能較大的影響螺紋鋼價的反彈行情，預計整體先揚后抑。

　　2全國線材庫存為202.51萬噸，減少8.71萬噸。線材庫存繼續減少，其中最為明顯的是廣東等華南地區，上一周當地線材庫存大幅減少2.30萬噸；反觀去庫存化最不給力的則是華中地區，當地線材庫存不降反升0.26萬噸；然價格卻在利好刺激下小幅回升，截止上周五，主要城市6.5mm高線均價報3410元/噸。臨近月底，資金壓力再次重回市場心頭，6月底不但是月末、季度末，銀行也將面臨半年期“中考”，放貸收緊是必然。因此市場存在較強的加速套現需要，線材價格難以獲得支撐。

　　3全國熱軋板卷庫存為449.30萬噸，降低6.71萬噸。十分的意外，隨著上一周鋼材行情的反彈，表現最為強勁的熱軋市場在去庫存化方面亦創下近期新高。其中華北、華東地區的熱軋去庫存速度最為明顯，價格走勢更是強勢反彈，截止上周五，5.5mm熱軋均價報3493元，較前一周漲45元/噸；漲勢最為明顯。但分析認為，這一次熱軋市場去庫存加速，并不是下游需求的功勞，更多的可能是市場抄底需求的干預。但整個制造行業疲軟持續，對熱軋而言，短期內抄底需求的挺價難以持久，本周熱軋價格存在修正性下行風險。

　　4冷軋板卷庫存為161.83萬噸；下降1.17萬噸。和此前相比，冷軋鋼市的交投情況一直較為平穩，并未出現過較大的起落；但價格走勢卻不盡如人意，為上周唯一均價大跌的鋼種，1.0mm冷軋板均價報4513元/噸，價量雙降十分明顯。分析庫存形勢，其中除了西北地區冷軋庫存小幅增加外，其余地區冷軋庫存總體維持1.47萬噸的去庫存速度，基本和前一周相當。但因為主導鋼廠普遍大幅下調7月冷軋出廠價，鞍鋼、首鋼等鋼廠7月冷軋出廠價均下調120元/噸以上，尚有一定利潤空間，使得市場補庫性消化較好；但終端實際需求因為經濟的疲軟繼續弱勢，供應壓力且大，對后期的冷軋價格走勢而言利空居多。

　　5中厚板庫存為150.25萬噸，庫存唯一增加的鋼種。與前一周相比，中厚板庫存增加3.53萬噸。其中主要市場華東、華中和華北地區中厚板庫存均在增加，中華東中厚板庫存更是大幅增加3.12萬噸。中厚板作為唯一庫存增加的鋼材品種，其虧損也是最為明顯的，市場上噸鋼虧損早已超過200元/噸；截止到上周五，主要城市20mm中厚板均價報3538元/噸。 需求低迷趕上上游供應增加，中厚板市場的反彈行情隨時可破。