產量環比均出現顯著回升，5月兩者差值有望收窄

　　4月統計局和中鋼協公布的粗鋼日均產量環比均顯著回升，統計局達到歷史次高水平，中鋼協再創新高，兩者差值6.55 萬噸。近年來1-4 月統計局與中鋼協產量差距較大，很可能是因為統計局出于各種原因將前一年四季度的部分產量遞延到下一年初。因此統計局公布的日均粗鋼產量數據在1-4 月份可能存在著一定的水分，而在四季度可能存在低估。這一點還可以從兩者產量之差按月統計的均值中得到印證，預計5 月份兩者產量之差有望收窄。

　　中鋼協推斷的非會員鋼企產量可能會根據統計局歷年上月產量進行調整

　　中鋼協公布的全國預估日均粗鋼產量是在鋼協會員鋼企產量的基礎上推斷得到的，因此剔除鋼協會員鋼企產量，可以得到推斷的中鋼協非會員鋼企的產量。我們將推斷的非會員鋼企產量和統計局產量按月份計算均值，發現中鋼協非會員鋼企產量變化落后于統計局產量月度均值變動一個月，即中鋼協推斷的非會員鋼企產量可能會根據統計局歷年上月產量數據進行調整。

　　生產PMI仍在回落，5月產能利用率或將下行

　　鋼鐵PMI 生產指數季調趨勢項對統計局和中鋼協的粗鋼產量產出缺口有一個月的領先作用，相關系數分別為0.8222 和0.8262。考慮到4 月份鋼鐵生產PMI 季調趨勢項仍處在下降趨勢中，預計5 月份統計局和中鋼協的日均產量產出缺口仍將下行，對應的粗鋼產能利用率也將下行。

　　維持行業“持有”評級，看好油氣輸送管、球墨鑄管、汽車面板等子行業龍頭公司

　　目前宏觀經濟復蘇力度低于預期，在就業數據良好的背景下，政府短期可能不會出臺強有力刺激政策。5 月份鋼市淡季臨近，需求孱弱，鋼鐵行業可能出現量價齊跌的弱勢局面，行業缺乏整體性的投資機會，維持行業“持有”評級，但油氣輸送管、球墨鑄管、汽車面板等子行業龍頭公司業績突出，有較好的投資價值。